【鋁道網】一、鋁市行情回顧
2018年國內鋁價整體處于震蕩下行的走勢，國內現貨鋁價整體運行區間在13500-15500元/噸。其中2018年第 一季度由於下遊企業開工率偏低，需求持續疲軟導致鋁庫存不斷累積，社會庫存也達到了230萬噸的歷史高位，鋁價跌跌不休。4月，美國宣布對俄鋁的制裁，滬鋁一度衝高至15589的高位，隨後消息面緩和，鋁價又迅速回落至基本面。5月起，在傳統鋁旺季刺激消費端的影響下，國內鋁錠進入去庫存周期，鋁價震蕩上行。6月初，由於成本端氧化鋁和陽極價格回落，疊加市場對於中美貿易摩擦的悲觀情緒，導致鋁價大幅下跌，直到7月下旬海德魯停產、美鋁罷工以及國內環保政策趨嚴等消息面影響下，鋁價才震蕩上行。然而8月下旬以後，由於全球宏觀經濟放緩，以及國內採暖季環保不及預期等影響，鋁價震蕩下行，也表現出較為反常的「旺季不旺」現象。此後鋁價持續走低，自10月下旬以後，鋁價一直位於成本線以下，雖然偶爾有反彈跡象，又因基本面乏善可陳而動力不足、難以形成趨勢。2019年，基於目前市場對於全球經濟增長持續放緩的預期，國內上遊環保政策以及氧化鋁、電解鋁去產能情況或將成為未來鋁價走勢的決定性因素。
二、鋁土礦市場
1、國產鋁土礦市場現狀分析
2018年國產鋁土礦受到環保趨嚴影響，價格不斷上漲。北方地區相比去年不含稅價格上漲約30元/噸至450-460元/噸，南方地區上漲約20元/噸至290-330元/噸。由於國產礦價格上漲，造成了供應格局的改變。南礦北運，進口礦補充成為未來供應新常態。就目前來看，雖然北方地區政策有所寬鬆，部分礦山依舊可開採，但未來環保趨勢不可逆，國產礦價格明年預計將維持較高水平。
圖1 2016-2018年國產鋁土礦不含稅價格（元/噸）
2、進口礦來源國布局
截止2018年10月，我國共進口鋁土礦7150萬噸，與去年同比增加28%。預計今年全年進口量將達到8600萬噸左右。2018年我國進口來源國格局有所改變，以幾內亞和澳大利亞為主要進口來源國，佔總進口量90%左右。今年幾內亞鋁土礦投資項目增加、競爭激烈，澳大利亞梅特羅、KAT等礦業公司開始投入鋁土礦生產。預計明年幾內亞及澳大利亞供應量將會有所增加。自2017年1月份印尼政府解除鋁土礦出口禁令以來，印尼鋁土礦進口量穩局前三。10月份由於印尼政府重新發放出口配額，未來印尼礦在不受政策變化情況下，供應量或將維持穩定。2018年來自印度和馬來西亞的鋁土礦有所減少，主要是受品味和政策影響。馬來西亞關丹地區鋁土礦開採禁令可能在幾個月內取消。2019年東南亞地區鋁土礦供應可能會有所增加。中國對其他國家，如所羅門、土耳其、越南、加納等礦依舊有需求，由於這些國家產量不穩定，且部分國家距離較遠，海運費高昂，進口量相對較少。
自2018年9月份以來，由於國產礦價格居高不下，國產礦供應短缺，部分內陸氧化鋁企業開始採購進口礦以維持生產所需，其主要採購與國產礦品味接近的希臘及土耳其等高品味礦石，由於價格高昂且生產工藝難度大，目前試用結果並不理想。未來內地廠使用進口礦可能會少量增加，但依舊以國產礦生產為主。
圖2 2016-2018年鋁土礦進口量（噸）
3、進口礦價格變化趨勢
2018年進口礦價格維穩為主，部分國家由於海運費及政策影響價格小幅調整，整體來說，進口礦價格波動不大且進口鋁土礦貨源充足，供應相對穩定。預計明年各國鋁土礦價格趨勢，幾內亞、巴西等主流礦石到岸價53-70美元/噸，澳洲、馬來西亞、印尼等主流礦石到岸價39-47美元/噸。
圖3 2016-2018年幾內亞鋁土礦均價（美元/噸）
圖4 2016-2018年澳大利亞鋁土礦均價（美元/噸）
4、各國海運費變化趨勢
2018年部分地區海運費有所上漲如西非以及東南亞地區海運費相比去年上調約1美元，海運費主要受大宗商品以及原油價格的影響，上下波動，調整範圍約1-3美元，對礦石價格有一定影響。西非地區海運費在15-17美元/噸。東南亞以及澳洲地區距離中國較近，海運費更具優勢，因此採購需求相對較高。
圖5 2016-2018年來源國至中國主流港口運費（美元/噸）
5、主流港口庫存
2018年我國山東地區主要港口以及連雲港庫存維持穩定，月庫存保持在1500-1600萬噸。山東地區氧化鋁廠主要使用進口礦資源，發展至今將近10年，貨源以及需求相對穩定。連雲港地區主要運至河南等就近內陸省份。由於今年國產礦供應偏緊，礦石採購格局有所轉變，對港口庫存有一定影響，連雲港、日照港庫存達歷史新高，高點相比去年增加20萬噸左右。預計未來山東地區港口庫存可能維穩為主，其他地區港口庫存可能會有所增加。
圖6 2018年主流港口鋁土礦庫存統計（萬噸）
6、山東氧化鋁廠礦石消耗
國內氧化鋁新建項目有所增加，由於環保趨嚴，未來氧化鋁廠可能往遼寧、山東等沿海地區轉移，或直接在海外建廠，換取國外豐富鋁土礦資源以及開拓海外市場。
表1 山東氧化鋁廠礦石消耗量（萬噸）
三、氧化鋁市場
1、2018年中國氧化鋁價格走勢
今年氧化鋁價格走勢跌宕起伏，2018年國內氧化鋁價格受國外美鋁、俄鋁、海德魯等黑天鵝事件影響較大，罕見地呈現出國外推動國內的格局，整體運行區間在2600-3400元/噸，2018年下半年起，由於國際氧化鋁供應缺口持續存在，使得國內氧化鋁源源不斷出口至國外，價格也被國外氧化鋁價格帶動至3300元/噸高點，雖然11月出口窗口關閉，但整體氧化鋁庫存偏低，礦石和燒鹼成本高企，仍對氧化鋁價格形成支撐。
圖7 2016年-2018年氧化鋁價格行情走勢（元/噸）
2、2018年中國氧化鋁復產、新增統計
2018年中國氧化鋁新增及復產總量為720萬噸，但由於環保因素影響，北方地區普遍投產偏慢。
表2 2018年中國氧化鋁復產、新增統計（萬噸）
3、2019年中國氧化鋁新增及復產產能計劃
2019-2020年新增及復產產能約3180萬噸，其中2019年約1200萬噸。受環保政策影響，2019年形成產量的產能約1100萬噸。2019年中鋁防城港，錦江港等項目依舊新增。
表3 2019-2020年中國氧化鋁新增產能計劃（萬噸）
4、2017年中國氧化鋁產能產量繼續增加
2018年中國氧化鋁產量和產能持續增加，建成產能約為8100萬噸，年產量約7008萬噸。2019年產量和產能繼續增加，分別達到7400萬噸及9300萬噸。
圖8 2009年-2019年中國氧化鋁運行產能以及產量（萬噸）
5、2018年中國氧化鋁進口量繼續下滑
2018年中國氧化鋁進口量大幅下滑，前三季度近進口31.5萬噸，比去年同期下降85.9%，而出口量大幅增加，截止2018年10月，中國氧化鋁進口量已達100萬噸。2018年12月，澳大利亞氧化鋁FOB價格為413-417美元/噸，與去年同期相比增加23美元/噸。連雲港現貨報價維持在2930-3030/噸，由於主要銷售給非鋁行業，庫存偏低。
2018年在國外黑天鵝事件的影響下，市場對於國外氧化鋁供應預期長期偏緊，因此氧化鋁國內外價格形成倒掛，氧化鋁出口窗口也歷史首次打開，並持續長達6個半月。2019年，如果俄鋁、海德魯等問題進展順利，預計國外氧化鋁短缺格局將緩解，其價格也將回調，國內外氧化鋁價差有望回歸正常水平。因此，預計明年氧化鋁進口量約為50萬噸水平。
圖9 2016年-2018年中國氧化鋁進口量（千噸）
6、中國氧化鋁港口庫存情況
截止2018年12月，中國主要港口氧化鋁庫存為34.2萬噸，較去年同期下降11.3萬噸。目前港口氧化鋁的庫存水平處於歷史低位，仍處於去庫存周期中。
圖10 2015-2018年中國主要港口氧化鋁庫存情況統計（萬噸）
7、中國氧化鋁供需平衡
隨著取暖季減產政策的陸續出臺，2018年氧化鋁供需相對平衡。二季度開始，氧化鋁價格出現倒掛，國內氧化鋁不斷出口至國外，導致流通到市場上的現貨偏緊。四季度開始，氧化鋁價格逐漸回調，貿易商積極出貨，但是市場接貨意願不強，成交平淡。整體而言，2018年氧化鋁價格維持在2500-3500元/噸波動區間。2019年如果環保政策無大幅調整，氧化鋁供應影響將大於電解鋁，整體呈現偏緊格局，我們認為氧化鋁價格區間震蕩，預計運行區間2800-3300元/噸。
表4 中國氧化鋁供需平衡表（萬噸）
四、電解鋁市場
1、2018年電解鋁價格走勢
2018年國內電解鋁價格整體處于震蕩下行的走勢，全年受到國外美鋁、俄鋁、海德魯等黑天鵝事件影響較大，與中美貿易摩擦也緊密相關。國內現貨鋁價整體運行區間在13550-15090元/噸。
圖11 2015-2018年國內外電解鋁價格走勢
圖12 2016-2018年電解鋁粵對滬升貼水情況（元/噸）
2、中國電解鋁月度產量
2018年我們預計中國電解鋁產量將達到3700萬噸，產量增速約為1.37%。2019年雖然還會環保、取暖季等政策，以及電解鋁指標置換等不確定因素影響，但是供應增加的趨勢依舊會延續。我們估算2019年中國電解鋁產量達到3780萬噸，而隨著供給側改革的深入，中國電解鋁合規總產能基本確定，約為4300-4400萬噸。
圖13 2016-2018年中國電解鋁月度產量（萬噸）
3、2018年中國電解鋁新增及復產統計
2018年中國電解鋁新增及復產產能預計約為587萬噸。主要來自河南，內蒙，廣西等區域。然而新增產能投放速度有限，這主要是因為今年鋁價大部分處於企業成本線之下，且自備電廠建設受限所致。
表5 2018年中國電解鋁新增統計（萬噸）
5、2019年中國電解鋁新增產能計劃表
據有色網調研，2019-2020年年中國電解鋁計劃新增產能約520萬噸，其中2019年新增產能約243萬噸，區域依舊集中在廣西、雲南、內蒙和貴州等地。
表6 2019-2020年中國電解鋁新增產能計劃表（萬噸）
6、2018年中國鋁錠現貨庫存變化情況
根據有色網所統計現貨庫存區域涉及的13個地區，其中包括上海、無錫、杭州、佛山、海安、天津、臨沂等地，截止12月3日，全國主流地區總庫存量為128.7萬噸，去年同期總庫存量為173.3萬噸。目前電解鋁庫存仍位於歷史高位，並處於去庫存的運行周期中，按照歷史規律，去庫存周期或將持續至2018年年底，庫存持續降低有望刺激鋁價的反彈。
圖14 2016-2018年中國主流地區現貨鋁錠庫存趨勢圖（萬噸）
7、2018年中國鋁水需求情況
據有色網調研，2015年中國鋁水佔原鋁產量比例約為60.7%，2016年上升至76.5%，2017年微調至74%。2018年中國鋁水比例約為74.8%，與2017年基本持平。目前市場上持續流通鋁錠主要來自新疆，青海，內蒙，甘肅，寧夏等西北區域。
圖15 2015-2018年中國鋁水佔比
8、2018年鋁錠出庫量情況
截止12月末，中國主要地區電解鋁出庫量約15.6萬噸，去年同期為15萬噸。其中，佛山、無錫繼續維持高位出庫量，鞏義地區增加明顯，無錫下滑明顯。杭州，上海，天津，瀋陽等地區出庫量穩定。
圖16 2016-2018年鋁錠出庫量情況（萬噸）
五、鋁合金錠市場
(一）再生鋁合金錠ADC12
今年再生鋁合金錠市場負重前行，主流地區市場均價一路下行，價格下調900-1300元/噸：華中地區國標ADC12均價由1月份15000元/噸跌至14100元/噸，華東地區均價自1月份15400元/噸跌至14100元/噸，華南地區均價由一月份15500元/噸調至14450元/噸，西南地區均價由1月份15100元/噸下跌到14000元/噸，華北地區均價由一月份15200元/噸落至14050元/噸。
圖17 2016-2018年全國主流地區國標ADC12價格走勢
1、新增產能、產量
據有色網統計，2018年全國再生鋁產量為448.3萬噸，同比2017年全國再生鋁企業產量為431.2萬噸，產量同比上漲僅為3.89%，再生鋁企業新增計劃產能共125.14萬噸，實際投產91.7萬噸。
圖18 2018年中國再生鋁計劃新增年產能（萬噸）
圖19 2018年中國再生鋁已投產年產能（萬噸）
從再生鋁產業集中度來看，中國現在已投產企業規模日趨增大，產業不斷整合，小型企業產量不穩定，產品質量不一，開始逐步退出市場，或者轉型，小企業訂單轉移到中大型企業，導致國內部分中大型再生鋁企業在原地擴張或異地重建。各地項目規模基本都在10萬噸以上，原來的項目在5萬噸以上，及時實際產量達不到設計規模，一般企業每年的產銷量也在2萬噸以上。華東和華南地區還是主要新增產能及實際投產地區。
2018年實際投產有限，側面驗證了企業對於後續市場走向的態度，均不敢投入太多資金和設備。
3、產品庫存數據
圖20 2018年全國再生鋁合金錠企業的成品庫存和原料庫存
由上圖可知，再生鋁企業在庫存方面備貨意願不強，只備安全庫存，且隨著第三和四季度的消費弱勢，企業的產品和原料庫存趨勢呈越來越弱走向，資金流緊張，下遊消費跟不上，企業不敢備太多庫存數量。
3、再生鋁合金錠市場總結
2018年再生鋁合金錠市場供應方面大大減弱，主要原因是：1.下遊消費遠不及預期消費，汽車行業進入「嚴冬」，給再生鋁企業帶來很大打擊，出於現狀，再生鋁企業悲觀情緒濃厚；2.中美貿易戰及互相給行內人士帶來的恐慌，再生鋁企業出口數量紛紛減少，出口利潤被大幅壓縮。3.環保壓力日益收緊，加大環保投入成本高，耗時長。許多企業選擇違規生產和停產減產。京津冀地區的再生鋁廠長期受高壓環保政策的影響，不達標的中小型廠家紛紛關停。整體來說，再生鋁企業現貨充裕，供應端壓力倍增，再生鋁合金錠價格下探的腳步並沒有停止，再生鋁企業發展面對多重壓力。
4、再生鋁合金錠後市展望及預測
有色網預計明年再生鋁合金錠企業維持震蕩偏弱運行，預計明年下遊消費難有回暖，汽車行業依舊處於水深火熱之中，下遊消費可能進一步走低。雖然中美達成暫緩三月進一步加徵進口關稅的協定，但企業對於貿易戰的恐慌和心理預期仍然沒有得到足夠的緩解；而原料這塊，由於環保的壓力，對於廢鋁行業整治越來越嚴格，原料供應也處於艱難的狀態。
（二）原鋁系鋁合金錠A356.2
2018年主流地區原鋁系鋁合金錠A356.2(以下簡稱A356.2)價格隨鋁價波動，呈波段震蕩趨勢，一四季度，價格下滑明顯，二三季度，價格先抑後揚。不同於以往兩年，年末均出現了價格小高潮，2018年年末，A356.2價格略顯落寞，沒有驚喜可言。
圖21 國內A356.2鋁合金主流地區價格走勢（元/噸）
加工費方面，廠家少有調整，貿易商據市場情況有50元/噸不等的上下浮動。山東地區出廠加工費在500-700元/噸區間，內蒙古地區出廠加工費為650-800元/噸，上海、無錫、金華等主流消費地倉庫自提加工費在650-850元/噸，廣東地區加工費在750-900元/噸。
產量和開工率方面，2018年A356.2產量整體穩定，月產量維持在15萬噸以上，開工率基本高於50%。新增產能情況：A356.2整體供需比較平衡，沒有出現大幅新增產能的情況，截止目前統計，2019年A356.2新增產能不超過10萬噸，河南某企業第三季度轉移至四川，只是純粹的產能轉移，並無新增。
圖22 國內A356.2鋁合金錠產量以及開工率（噸）
看似平靜的2018年，其實也不平靜。從2018年6月開始，美政府國就吹起了加徵進口中國商品關稅的風。但直至9月關稅落地，鋁合金車輪赫然出現在清單當中，但據有色網調研，原鋁系鋁合金錠產業整體受影響不大。
A356.2主要運用於汽車、摩託車輪轂及配件。雖然受貿易摩擦制約，我們的鋁合金車輪出口數據仍環比維穩，同比增長。但據有色網調研，國內大型輪轂企業明確反映，第四季度訂單有所下滑，廠內開工率不足。結合國內汽車消費的數據來看，三-四季度，汽車產銷量出現同比連續下滑且下滑幅度越來越大的情況。因此我們推測，國內汽車消費的寒冬，反而給輪轂企業造成比較大的壓力。為儘可能地減輕關稅的影響，輪轂企業有提前趕工的現象，稅問題的真實影響，在2019年開年以後的出口數據上會有所顯現。
圖23 2015-2018年中國鋁合金車輪出口量（萬噸）
圖24 2017-2018年中國汽車產量
圖25 2017-2018年中國汽車銷量
後續中美貿易摩擦走向如何，2019年關稅是否會提至25%，國內能否出臺新的政策幫助汽車行業回暖？想知道答案，卻又無從破解，A356.2企業、貿易商和下遊輪轂企業對此持謹慎態度，在摸索中砥礪前行。
六、廢鋁市場
1、國內廢鋁市場分析
圖26 2018年全國再生鋁庫存情況統計
據有色網統計，截止10月底今年國內合金錠總庫存在423792噸，廢鋁庫存在1720262噸。縱觀今年來看，宏觀消息成為了影響市場的重要因素，中美貿易衝突以及國內環保的開展，給整個再生鋁市場造成了很大的衝擊，一方面是鋁價的不穩定，另一方是是國內環保的打壓，對於生產來說造成了不少的影響，抑制了企業對於廢鋁的採購，也提高了企業對於廢鋁的採購標準要求，一些帶有汙染的廢鋁嚴禁採購，大部分帶有汙染的廢鋁流入到小爐以及貿易商手上，大爐嚴禁收此類廢鋁。從圖表可以看出，在6、7、8月份中美貿易戰熱火朝天的時候，再生鋁企業囤貨意願不強，生產減少，避險情緒較重。
圖27 2018年國內主流廢鋁新料價格（元/噸）
今年整體來看，廢鋁新料價格跟隨鋁價震蕩盤整。目前廢鋁新料在市場上貨源偏緊，採購企業多，價格跟隨鋁價波動，計價方式以鋁錠價格折扣價為主。從圖表上可以看出，在中美貿易戰期間，廢鋁新料價格處於低位，歷年的金九銀十旺季今年卻沒有那麼火熱，對於鋁價沒有特別強勢的支撐。由於國內環保限產，一度導致市場廢鋁新料產量減少，但是因為需求也減少了，供需兩弱的局面持續了一段時間，截止到十月份來說，消費稍有好轉。
圖28 2018年國內主流廢鋁舊料價格（元/噸）
今年整體來看，廢鋁舊料處於一個尷尬的局面，環保的強力來襲以及鋁價的震蕩下跌都是導致廢鋁舊料價格的走跌的重要因素，廢鋁舊料市場大部分時間處於供需兩弱的局面，大爐收不了有汙染的廢鋁舊料，這樣的廢鋁舊料只能流入到小爐當中或者貿易商手裡。
2、進口廢鋁的減少對於國內廢鋁市場的衝擊
圖29 2016-2018年海關廢鋁進口數據
圖30 2017-2018年來料加工樣本企業進口廢鋁數據（萬噸）
今年宏觀因素主導國內市場，中美貿易戰對於市場的影響是顯而易見的，那麼中美貿易戰限制國外進口廢鋁對於國內再生鋁企業衝擊有有多大影響？據我的有色網調研，我國進口廢鋁多為汽車切片等舊廢鋁，主要用於再生鋁鑄造合金的生產。由於我國允許鋁合金錠的加工貿易出口，對一般貿易出口徵收15%出口關稅，因此，中國出口的鋁合金錠多為通過加工貿易方式出口的再生鋁鑄造合金。據我的有色網調研，國內這些企業以怡球為代表，代加工企業受到的衝擊並不大，相反的國內的環保因素卻成為主要矛盾。
3、汽車產銷數據一覽
圖31 2017-2018年中國汽車產銷量（萬輛）
中國汽車工業協會
據有色網和中國汽車工業協會統計分析，2018年9月，汽車產銷量環比均呈增長，同比呈較快下降。1-9月，汽車產銷同比小幅增長，增速比1-8月繼續回落。1-9月，汽車產銷2045.28萬輛和2044.97萬輛，同比增長0.87%和1.49%，增速分別比1-8月回落1.90個百分點和2.04個百分點。其中乘用車產銷1735.07萬輛和1725.97萬輛，同比增長0.13%和0.64%；商用車產銷314.07萬輛和323.09萬輛，同比增長5.17% 和6.31%，產銷增速比上年同期明顯回落。
4、今年廢鋁市場總結以及2019年預測
今年國內廢鋁市場主要受環保因素主導，限產停產力度都比較大，整個廢鋁市場供需同比去年相對較弱，但是由於市場的越來越成熟，價格的透明化，廢鋁市場中貿易商的利潤逐步減少，出貨廠家逐步提高出貨價，廠對廠直接接觸。今年很多新增再生鋁產能，據我的有色網統計，今年計劃新增再生鋁產能125.14萬噸，實際投產79.6萬噸。廢鋁的需求進一步擴大，但是由於下遊訂單的不太理想，整個局面同比去年表現供需兩弱。隨著國外進口的廢鋁的逐步減少，國內的廢鋁資源顯得越發重要，但是由於中美貿易戰的大環境影響以及國內環保的影響，預計2019年國內廢鋁市場或將持續供需兩弱的局面，再生鋁企業面臨著挑戰，環保將成為企業可持續發展需要解決的矛盾之一。
七、鋁棒市場
1、2018年鋁棒產能及產量進一步擴張
據有色網不完全統計：2014年國內鋁棒運行產能為1000萬噸，產量為600萬噸；2015年國內鋁棒運行產能為1300萬噸，產量為850萬噸；2016年國內鋁棒運行產能1600萬噸，產量達到了950萬噸；2017年國內鋁棒運行產能1900萬噸，而全年產量1100萬噸；到了2018年國內鋁棒運行產能已達2300萬噸，全年產量有望突破1200萬噸。
圖32 2018年鋁棒運行產能情況（萬噸）
2、2018年鋁棒新增計劃
2018年鋁棒新增計劃產能約330萬噸，實際投產約為100萬噸。由於鋁棒競爭日益激烈，鋁棒企業始終處於優勝劣汰的格局中。
表7 2018年鋁棒新增產能計劃（萬噸）
來源:初果科技之物業之家
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