來源：證券日報
本報記者 周尚伃
瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）近日發表機構觀點表示，由於新冠疫苗料將提振經濟反彈，促使高收益信用利差顯著收窄，受益於資本升值及票息差，預期明年高收益債總回報達到10%-12%，高於投資級債的3%-3.5%。
亞洲高收益信用利差明年料將收窄130個基點，至550個基點；投資級債利差則壓縮30個基點，至190個基點。總體而言，看好明年亞洲債券前景，有以下幾大主因：
首先是基本面改善。今年上半年企業盈利受疫情的重擊，但下半年業績已出現反彈的跡象。隨著亞洲消費及工業生產復甦，明年區域經濟增長可能加快至7%-7.5%，同時帶動企業盈利上漲。債券發行人評級被下調的壓力也有所緩解。
其次，違約率下降。基於經濟及再融資環境改善，亞洲債券違約率料將從今年的3.4%下降至明年的2.5%-3.5%。對於明年到期的480億美元高收益債，總體再融資風險可控，雖然部分較弱的B級債風險較高，但其債價已基本反映相關風險。
瑞銀表示，今年總體亞洲高收益債違約率預計為3.4%，優於最初預期的4.5%。大部分屬於個別違約事件，而非系統或行業性問題。由於中國企業佔亞洲高收益債指數比重達50%，中國經濟迅速反彈有助於遏抑指數相關違約率。此外，環球低利率有助於高收益發行人以較低利息成本進行再融資。
估值方面，投資級及高收益信用利差當前分別為220及680個基點，高出過去5年平均值20及130個基點，顯示估值仍然吸引。由於投資者追求收益率，相對落後的高收益債也可能補漲，預期兩者信用利差的差距將收緊至360個基點。
另一個原因是貨幣政策寬鬆。美聯儲表明在2023年前不加息，環球低利率環境確實利於債券市場。此外，當前全球約有17萬億美元負收益債券，投資者將努力追求收益率，即便資金小規模流出負收益債券，也利於企業債收益率收緊。
在高收益債當中，瑞銀表示，繼續偏好中國房地產板塊。儘管總體BB級債被看高一線，但從下而上的角度來看，部分B級債也存在機遇。此外，瑞銀仍然認為收益率較高的企業永續債十分吸引，特別是投資級別。投資者也可以關注內地、中國香港及印度地區的BBB級信用機會。
（編輯 張偉）