清明節概念股:毛利率近90%的墓地生意

　　4月5日，一年一度的清明節。三天長假，又到了禮敬生命，為另一個世界的人祈福的時候了。

　　這不，A股市場唯一的殯葬股企業——福成股份(600965.SH)提前受到了投資人的熱捧。昨日，該股高開0.79%，並一度漲逾5%，最終報收11.64元，漲幅為3.1%，明顯跑贏大盤。並且，福成股份已經是連續第4天上漲，漲幅高達近8%。

　　此外，港股也有一家做殯葬生意的公司——福壽園(01448.HK)。昨日，福壽園表現不佳，收盤下跌2.36%。不過，年初至今，股價累計漲幅超19%，跑贏同期的福成股份。

　　港股市場大多以機構投資者為主，市場較為成熟理性，少有概念炒作之風。然而，A股不一樣，清明節要到了，在散戶心中：福成股份股價也該漲漲了吧，畢竟節後是不是墓地又要漲價了呢？

　　一、福成股份知幾何？

　　3月30日，福成股份發布了2018年業績報告。據財報披露，報告期內實現營收14.54億元，同比增長6.85%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.6億元，同比增長2.45%；基本每股收益為0.2元，同比增長5.26%。

　　福成股份2018年共銷售墓位2748個，實現營收2.61億元，以此計算，平均一個墓穴售價達到9.49萬元。

　　其實上，將近10萬的墓穴可以從從河北省三河市的靈山寶塔陵園官網上披露的數據去印證。官網顯示，墓型被分為了聖經碑、樹葬區、五穀豐登、和平碑等35種類型，價格1萬元-14萬元不等，最便宜的要屬聖經碑，售價9900元，最貴的則是德門吉慶碑，售價達14.6萬元。

　　另外，據福成股份多年的財報得知，2016年、2017年、2018年福成股份殯葬業毛利率分別達到了84.84%、86.78%、87.96%。而同期該公司經營的活牛、牛肉、羊肉、益生菌粉的毛利率則在20%左右。

　　墓地將近90%的毛利率，遠遠甩開各大龍頭房企。2018年，中國恆大毛利率也就為36.2%，碧桂園毛利率為27%，，萬科毛利率為29.7%。這就是暴利墳地產。

　　不過，如此暴利的殯葬業務，福成股份並不是一開始就做的，而是半路出家。這裡有一段往事。

　　福成股份的創始人——李福成最開始以養牛發家，並將產業鏈逐漸延伸至宰牛、銷售牛肉。2004年，李福成將公司推上市，成功實現了在上交所主板掛牌。

　　不過，雖然福成股份上市成功了，但其多年業績並不好看。上市當年，其淨利潤還有0.31億元，而在2005年至2011年的7年間，其淨利潤基本上是微利，且在2008年至2010年連續三年淨利潤下滑，其中，2010年更是虧損0.33億元。

　　為了扭轉經營不利局面，從2013年開始，福成股份開始大舉轉型。當年，公司耗資7.55億元收購了實控人李福成、李高生旗下的福成食品、福成餐飲，從而將主營業務延伸至餐飲服務行業。

　　僅過去一年，福成股二度轉型。當年，福成股份耗資15億元收購了大股東福成集團旗下的寶塔陵園100%股權。

　　兩次向大股東、實控人收購資產均採取股份支付。為此，公司先後在2013年12月、2015年7月實施了定增，涉及金額22.55億元。

　　上述收購完成後，福成股份也就形成了畜牧養殖及屠宰、食品加工、餐飲服務、殯葬服務的產業多元化格局。

　　或許是嘗到了陵園暴利的甜頭。2018年11月13日，公司擬耗資1.80億元收購湖南天德福地陵園60%股權，加碼殯葬業務。

　　二、福壽園又是何方神聖？

　　福壽園成立1994年，是中國最大的殯葬服務提供商，是最為正宗的「殯葬股」。業務覆蓋面比福成股份可大多了，在上海、北京、河南、重慶、安徽、山東、遼寧、江西、福建、浙江、江蘇、廣西、貴州、內蒙古、湖北等十五個省區或直轄市的三十餘座城市均有布局。

　　經過19載，福壽園於2013年12月掛牌香港聯交所，當時的利潤就超過1億元。

　　據上市招股書披露，2010年、2011年、2012年及截至2013年1-6月，公司的淨利潤分別為1.137億元、1.416億元、1.382億元及1.181億元，且毛利率在80%以上。看來，殯葬服務業確實利潤豐厚。

　　3月17日，福壽園公布了2018年全年的業績。據財報披露，全年公司實現收益約16.51億元人民幣，同比增加約11.8%，淨利潤4.88億元，同比增長約17%。營收和淨利潤的增速均好於A股上市的福成股份。

　　福壽園的業務就不像福成股份那麼繁雜，而是聚焦殯葬行業。其中，墓園服務2018年營收為14.27億元，佔總營收的86.42%。殯儀安排服務營收則為1.97億元，佔比11.97%。

　　特別注意的是，從2015年開始，福壽園推出了一款新產品——生前契約，即當事人生前就自己或親人逝世後如何開展殯葬禮儀服務，而與殯葬服務公司訂立的合約。

　　據財報顯示，2018年，福壽園已在10個省的15座城市中銷售生前契約，共籤訂2485份合約，較2017年增長111.7%，成功邁入了殯儀預售市場。

　　三、千億墓地市場規模

　　殯葬行業屬第三產業服務業，其中墓葬業務帶有部分地產業務屬性，和土地價格和拿地資質緊密相關。國外的殯葬行業已至少發展了幾百年，整個體系也更為成熟穩定。相比之下中國的殯葬業發展滯後了好幾個階段，目前還處於發展前期。

　　根據Euromonitor的此前的市場研究報告，中國殯葬業的總市場規模正在穩定快速增長，2008年-2012年間複合增長率13.1%，預期在2017年就將達到近千億規模。

(圖：中國殯葬行業總市場規模)

　　其中，佔比最大的是墓地服務，2012年佔總市場份額的56.2%，並且是四項主要業務中唯一呈正增長趨勢的業務。預計2017年墓地服務的比例達60%，市場規模近600億。

　　據方正證券，中國有近14億人口，全國經營性公墓僅1500餘個；而美國有2億人口，全國就有24000多個墓園服務公司；法國有5700萬人口，全國有6000多個墓園服務公司，平均一萬人就有一個墓園服務公司，人口覆蓋率大概是中國的百倍，並且「生前、臨終、後續」等服務完善配套都形成了產業規模，中國墓園服務網點的布點遠遠不足。

　　而墓地服務市場份額最高的福壽園在2012-2014年間的平均市佔率僅1%，且主要覆蓋區域局限在江浙滬一帶。2012年中國五大殯葬運營商福壽園、廣州殯儀館、上海龍華殯儀館、上海松鶴墓園公墓、上海海灣寢園有限公司的合併市場份額僅佔內地殯葬服務業的3.2%。

　　而美國的殯葬市場總規模160億美元，從業企業共有約2.5萬家，行業龍頭SCI的市佔率高達16%，在北美地區擁有1800多家殯儀館和墓地，遍布美國43個州，服務範圍覆蓋全美80%的家庭，並且在南美洲和歐洲大陸也有龐大的分支機構。

　　這樣來看，未來殯葬確實是一個不錯的行業賽道，福成股份和福壽園能不能做大做強自己的蛋糕，就看自己的演繹了。

（文章來源：格隆匯）

(責任編輯：DF358)