巨·研究| 5G/汽車電子多需求共振 被動元器件迎機遇

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　　導讀：

　　2019年，從國產替代趨勢預期和行業景氣度來看，消費電子和半導體兩大領域兩大領域都發生了顯著的變化，電子板塊2019年下半年起大幅表現。作為電子領域的被動元件由於與公眾距離較遠，市場關注度不及這兩大領域，但隨著行業景氣度上行，被動元件供需發生變化，高端產品不斷提價，板塊同樣具備機會。今天我們主要來看一看電子板塊的被動元器件領域的機會。

　　電子元器件可分為主動元件和被動元件，或有源元器件和元源元器件。

　　主動元件指當獲得能量供給時能夠對電信號激發放大、振蕩、控制電流或能量分配等主動功能甚至執行數據運算、處理的元件。

　　主動元件包括各式各樣的電晶體、集成電路（ic）、影像管和顯示器等。

　　被動元件相對於主動元件來說的，是指不能對電信號激發放大、振蕩等，對電信號的響應是被動順從的，而電信號按原來的基本特徵通過電子元件。其是電子電路產業的基石，各種電子產品中均含有被動元件。被動元件 中， 電阻，電容，電感是三種主要的類型。

　　電容：主要功能是調諧、旁路、耦合、濾波、儲能等。根據材質不同，可分為陶瓷電容器、鋁電解電容器、鉭電解電容器和薄膜電容器。

　　電感：主要功能是篩選信號、過濾噪聲、穩定電流及抑制電磁波幹擾等。根據製造工藝，電感可分為插裝電感和片式電感兩種，片式電感又主要包括疊層片式電感和繞線片式電感兩種。

　　電阻：：在電路中通常起分壓、分流的作用。可分為片式電阻和非片式電阻。

　　根據中國產業信息網的數據，被動元件的分類為電容66%、電感14%、電阻9%、磁性元件6%和其他5%。

　　2019年整個被動元件的市場規模可達300億美元以上，電容、電感、電阻市場規模大概為200億美元、45 億美元和30億美元左右的量級。其中，電容分為陶瓷電容器、鋁電解電容器、薄膜電容器和鉭電容量，其佔比分別為43%、34% 、12% 和8%。其市場規模大約分別為90億美元 、70億美元、25 億美元和15億美元左右。

　　▲電子元器件分類

　　5G、新能源汽車等驅動被動元件規模持續成長

　　5G及通信網絡升級都將帶來被動元件規模增長

　　隨著手機產品功能的複雜化、多元化的加深以及5G通信網絡的滲透度提高，加載多攝、3D感應、無線充電、快充技術、無線耳機、屏下指紋識別等新應用不斷開發應用，手機中需要更多更高級的被動元器件來進行穩壓、濾波、穩流，以保障設備組件的正常運作，並提供更快速的連接能力和更強大的處理能力。

　　以 電容 為例，智慧型手機的升級顯著提升單機 智慧型手機的升級顯著提升單機MLCC用量。2G/3G手機單機MLCC用量為100-200顆，隨著通信技術的升級，高端LTE-A手機中的MLCC用量達550-900顆，5G手機中的MLCC單機用量將上升至1000顆以上。從蘋果手機的發展歷程來看，單機MLCC用量也由iPhone 4S的496個增加到iPhone X的1100個，總體上升比例達到122%。隨著各大品牌5G手機的不斷問世，MLCC市場空間將進一步擴大。

　　▲5G帶來MLCC數量增加

　　在電感領域， 在電感領域，5G也 也 將推動手機單機電感數量進一步增加。2008年盛行的基礎單核2G手機中的電感用量約為20-30顆，發展到2017年的四核4G時代，智慧型手機單機電感用量達60-90顆，預計未來推出的八核5G手機中的電感數量將超過120顆。

　　汽車電子帶動被動元件需求

　　隨著新能源汽車的不斷滲透，汽車電子中對被動元件的需求將不斷提升 。隨著汽車電動化率的不斷提高，單車控制、動力系統組件規格和複雜度不斷提升，新能源汽車對助力回收電機、電力轉換單元、動力電池等關鍵核心部件的需求更大，相應也提高了對各個組件中不可或缺的被動元器件的需求量。從每輛汽車使用的被動元器件來看，根據太陽誘電法說會的數據，每輛中端車平均用量約為6300個，高端車平均用量約為8200個，純電動汽車平均用量增加到14000個左右。未來隨著新能源汽車滲透率的提高，被動元器件的需求將持續上升。

　　在電容領域，汽車的新能源化趨勢將不斷提升對以汽車用 在電容領域，汽車的新能源化趨勢將不斷提升對以汽車用MLCC為首的電容產 為首的電容產品需求。汽車電子中的MLCC通常用於動力引擎、轉向引擎、怠速停止、再生制動、發動機驅動等多個環節，不同車型的MLCC用量差異較大，隨著汽車新能源化的趨勢，MLCC在汽車中的用量有望成倍增長。根據村田發布的單車MLCC用量數據，以中值計算，純電動汽車MLCC用量將達到傳統內燃機汽車的5.5倍左右。

　　在電感領域，汽車用電感市場受益於新能源汽車滲透率快速提升。電感在新能源汽車中的應用廣泛，包括ABS控制單元、物料/警報、電動助力轉向、充電電路、逆變器/轉換器、HID/LED、ETC系統、行車距離單元、SRS安全氣囊、汽車導航系統等部分。根據MarketsandMarkets的預測數據，受益於新能源汽車滲透率的提升，2020年車載電感市場相較於2016年，將有約1.8倍的提升。

　　▲新能源汽車/汽車電子帶動電容、電感用量增加

　　此外， 未來雲計算、5G 、AI 、IoT等新型應用將帶來海量數據(603138,股吧)存儲與運算需求。等新型應用將帶來海量數據存儲與運算需求。思科預計2021年全球數據流量將達2017年的2.4倍。伺服器作為數據存儲與運算的物理。基礎，將迎來快速增長。思科預計2021年超大規模數據中心數量將達628個，是2017年的1.6倍，數據中心的擴建將帶來伺服器用量上的提升。全球伺服器2018年出貨量為1290萬部左右，

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　　國產替代空間廣闊，國內企業迎來加速成長機遇

　　此前，日韓 臺 廠商 在被動元件領域地位較為領先。從營收規模來看，總體處於第一梯隊的日韓系行業龍頭企業（如村田、TDK、三星電機等）營收水平顯著高於其他廠商，二三梯隊的臺系、大陸廠商仍處於加速布局追趕階段。

　　▲日韓臺廠商在被動元器件中較領先

　　細分領域來看，村田、三星電機、國巨、太陽誘電在MLCC地位較為領先；NCC、Nichicon、Rubycon、松下在鋁電解電容領域較為領先；松下、EPCOS、Vishay和KEMET是薄膜電容領域的主要玩家；村田、TDK、太陽誘電和奇力新在電感領域份額較高；國巨、KOA、Rohm、松下、Vishay在片式電阻領域份額較高。

　　▲全球電容電感競爭格局

　　▲全球薄膜電容玩家

　　▲全球鋁電解電容及電阻競爭格局

　　目前國內已經湧現出被動元件的細分領域龍頭企業，包括MLCC領域的火炬電子(603678,股吧)、風華高科(000636,股吧)、三環集團(300408,股吧)，薄膜電容領域的法拉電子(600563,股吧)、電感領域的順絡電子(002138,股吧)以及鋁電解電容領域的艾華集團(603989,股吧)、江海股份(002484,股吧)。

　　A股上市公司

　　火炬電子（603678）

　　火炬電子主要從事電容器及相關產品的研發、生產、銷售、檢測及服務，主要產品包括自產及代理電容器。品牌產品陶瓷電容器包括多層片式陶瓷電容器和引線式電容器，對標軍用MLCC，以其高可靠性、高質量等級、高技術含量附加值，面向軍工、消費電子、安防、工業等領域客戶，覆蓋航空、航天、船艦、兵器、電子對抗等軍工市場及系統通訊、工控、醫療電子、消費電子等民用市場。2018年公司整體實現營收20.24億元，同比增7%。

　　火炬電子產品體系中的軍用MLCC應用於航天、航空、船舶、兵器等國防科技領域，是國防科技工業的核心部分之一，對產品的質量等級要求非常高。隨著國防事業發展，裝備現代化進程加快，裝備電子化、信息化、智能化、國產化持續推進，高性能、高品質的軍用MLCC作為基礎單元，其用量規模龐大，需求增長趨勢明顯。

　　風華高科（000636）

　　風華高科是國內片式無源元件行業規模最大、元件產品系列生產配套最齊全、國際競爭力較強的電子元件企業，也是國內MLCC主要廠商之一，同時公司也經營片式電阻業務，是中國大陸片式電阻的主要廠家之一。2018年公司整體實現營收45.8億元，同比增37%。

　　風華高科14年被動元件募投項目已於18年全面完工，新增產能正在逐步釋放，並逐步推進新增月產56億隻MLCC技改擴產項目。公司「高精度01005片式電阻器產品研發及產業化」、「高精度高Q疊層高頻電感及材料研發與產業化」和「薄介質高容MLCC及材料研發與產業化」三個項目通過專家組評審，達到國際先進水平。

　　三環集團(300408)

　　三環集團是國內MLCC主要廠商之一，也是陶瓷材料與產品核心供應商。三環集團集材料、產品、裝備研發與製造為一體，是全國最大的先進技術陶瓷、電子元件生產基地之一，目前MLCC系列產品正處於快速成長期。2018年公司整體實現營收37.5億元，同比增20%。

　　三環集團生產的MLCC產品是採用納米粉體加工技術、BME金屬漿料技術、金屬與陶瓷的高溫共燒技術等高技術產品，主要用於移動通信、電腦、家電、電源、LED照明等領域。目前，三環集團在技術上專注於大尺寸、中高壓、特殊品方面的開發和改進，當下推進的S系列MLCC是高強度新專利，採用高強度陶瓷保護層，以較小成本代價大幅提升X7R系列的產品強度，有效降低斷裂隱患。

　　法拉電子 (600563)

　　法拉電子專業從事薄膜電容器和薄膜電容器用金屬化膜的製造與研發，2008年產值成功進入全球行業前三，是國內薄膜電容第一大龍頭。公司擁有實力雄厚的研發中心和經驗豐富的技術服務團隊，全生產線年產45億隻薄膜電容器及2500噸金屬化膜，為各類整機客戶提供薄膜電容器「一站式」解決方案。2018年公司整體實現營收17.2億元，同比增1%。

　　目前，法拉電子正不斷推進技術工藝進步，加強產品成本管控，逐漸縮小和全球龍頭松下的差距，搶佔薄膜電容市場份額，並憑藉世界級先進的產品性能、價格優勢以及產品售後服務，成為照明、通訊、家電、工業控制、新能源汽車等領域廠商的薄膜電容長期供應商。

　　順絡電子(002138)

　　順絡電子是一家專業從事各類片式電子元件研發、生產和銷售的高新技術企業，憑藉在電感領域20年的深耕，如今已成長為國際領先的電感龍頭企業。公司產品包括磁性器件、微波器件、敏感器件、精密陶瓷及模組類五大產業，廣泛運用於通訊、消費類電子、計算機、汽車電子、新能源、網通和工業電子等領域，形成了以電感為核心，多元化開發相關產品的業務模式。2018年公司整體實現營收23.6億元，同比增19%。

　　2017年順絡電子投資新型片式電感等擴產項目，目前多個投資項目進度已超過90%，已達到或接近原計劃收益，後期公司將迎來產能釋放高峰，營收及淨利率有望實現快速增長。在電感細分領域內，公司在中國市場以及國際市場上均佔有較高的市場佔用率，技術和規模處於領先地位。另一方面持續擴展產品應用領域，由通訊、消費類電子向汽車電子、5G市場、物聯網及模塊、新能源、工業電子及精細陶瓷等領域持續拓展。進一步打開了公司的發展空間，為公司持續成長奠定良好基礎。

　　艾華集團（603989）

　　艾華集團專注於鋁電解電容器產品體系，早期以生產引線式鋁電解電容器系列產品為主，逐步發展到以節能照明類鋁電解電容器為主，目前已形成微型電容器、大號電容器、高分子固態電容器和照明專用電容器四大產品系列，產品應用覆蓋節能照明、消費電子、通訊、汽車電子、工業應用等領域。2018年公司整體實現營收21.66億元，同比增21%。

　　以節能照明作為核心應用領域，艾華集團的主要客戶包括世界三大照明產品製造商德國歐司朗、荷蘭飛利浦和美國GE，以及松下、陽光照明(600261,股吧)、佛山照明(000541,股吧)、歐普照明(603515,股吧)、雷士等國內外知名照明企業。公司擁有鋁電解電容領域的「腐蝕箔、化成箔、電解液、專用設備、鋁電解電容器」完整產業鏈，產品具有明顯生產成本優勢。

　　江海股份（002484）

　　江海股份主要從事電容器及其材料、配件的研發、生產、銷售和服務，電容產品線主要包括鋁電解、薄膜電容、超級電容三大類，是全球少數幾家同時在三大類電容器進行研發、製造和銷售的企業之一。針對鋁電解電容上遊材料，公司逐步拓展化成箔、腐蝕箔等材料產業線，有效控制生產成本，改善電容器產品盈利能力。2018年公司整體實現營收19.6億元，同比增18%。

　　目前，江海股份正聯手美國KEMET進駐薄膜電容市場，合資成立「南通海美電子」，生產在電動汽車專用薄膜電容器模組、車載軸向引線電容器，聚焦新能源汽車領域進行雙渠道銷售，公司部分產品已規模化應用於新能源汽車和充電樁。同時，江海股份加大研發超級電容，收購日本研發機構並引進專業人才，已形成EDLC和LIC超級電容完整生產線，其中LIC超容已達到國際先進水平。

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　　來源:巨豐投顧

　　作者:趙玲 執業證書:A0680615040001

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（責任編輯：張洋 HN080）