化工行業:化工產品價格指數持續下滑

2020-11-29 中投顧問

 　　主要觀點更新

　　本周基礎化工指數下滑2.26%，同期上證指數下滑1.93%，化工板塊整體震蕩走弱。 截止周五，中國化工產品價格指數報4407點， 周環比下滑3.2%，延續2018Q4高點以來的下滑走勢， 目前中美貿易仍存在不確定性且化工品整體處於淡季， 因此中長期建議布局需求剛性穩健的產品。 此外，「 321響水」事件發生後， 全國各地區主要化工園區均已開展安全、環保檢查， 江蘇省亦下發《江蘇省化工產業安全環保整治提升方案》 ， 提出長江幹支流兩側1公裡範圍內且在化工園區外的化工生產企業原則上2020年底前全部退出或搬遷。 這意味著新一輪的化工行業供給側改革將加速進行，未來將有大量無法達到安全環保要求的中小企業及退出，園區取消化工定位， 部分子行業將加速向龍頭企業集中。考慮到化工中上遊產業基本完成集中度提升，而下遊精細化學品及專用化學品仍有很大的集中度提升空間，因此中長期建議布局在這類領域中規範性到位且具備核心競爭優勢的龍頭企業。

　　周重點化工品解讀

　　本周油價主要受地緣政治以及中美貿易摩擦等宏觀經濟因素影響， Brent和WTI期貨價格分別收於72.17和62.71美元/桶，周環比上漲1.85%和1.62%。化工品方面，漲幅居前的產品主要有氫氟酸、苯胺、 天然橡膠等。跌幅居前的產品主要有聚合MDI、 聚醚、 己內醯胺、 環氧丙烷等。

　　重點標的推薦邏輯及建議

　　（ 1） 蘇利股份（ 600803.SH）。 細分農藥殺菌劑龍頭，主營產品百菌清、嘧菌酯目前都處於供不應求狀態，價格高位維持，且有持續性，環保督查加嚴趨勢不改，非規範性企業生產依舊限制，對公司長期利好。此外，公司寧夏項目打開未來成長想像空間。

　　（ 2）興發集團（ 600141.SH）。 公司是國內磷化工行業龍頭，磷礦石和水電資源優勢明顯。一體化格局成為草甘膦行業少數盈利的裝置之一，對應產品價格彈性大。以黃磷為基礎的電子級、食品級磷酸，六偏磷酸鈉，次磷酸鈉， THPS等細分領域供給和需求匹配度朝利於供給端方向發展，單品貢獻淨利加成力度大。

　　（ 3） 揚農化工（ 600486.SH） ，公司是國內農藥行業龍頭企業，是目前國內唯一實現基礎化工原料-中間體-農藥原藥產業鏈一體化的生產企業，具備很強的成本優勢。子公司優嘉計劃投資一批重大項目，包括聯苯菊酯、氟啶胺、衛生菊酯和羥哌酯農藥，未來隨著農藥行業集中度不斷提升，公司作為一線龍頭有望不斷成長。

　　（ 4）安道麥 A（ 000553）。 公司是全球第一大非專利類農作物保護綜合解決方案提供商， 在以色列等地擁有原藥合成工廠、在美國、義大利及印度等多地擁有製劑工廠，具備在全球 100 多個國家進行產品註冊登記的能力，銷售網絡遍及全球主要農化市場。

　　（ 5）安利股份（ 300218.SZ）是國內合成革龍頭企業，目前公司研發、生產、管理能力均為行業前列，新型無溶劑生產線也已實現穩定投產，受益環保趨嚴下落後產能不斷清出，公司盈利將擺脫行業惡性競爭從而實現良性增長。

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