2019年PP期貨價格走勢分析

　　一、2019年PP期貨市場綜述

　　2019年PP期貨價格全年呈現震蕩下跌走勢。其中3月中旬到4月中旬、6月初到7月初、8月底到9月中旬有階段性反彈，在每次價格反彈後仍是繼續下行探底。縱觀全年價格走勢，按照PP主力收盤價格看，3月4日8936元/噸創年內最高點;截止目前，8月29日創年內最低點7787元/噸。年內高低點價差1149元，振幅12.9%，按照最高價格和最低價格計算，最大振幅13.7%。

　　上半年PP市場呈現震蕩下行趨勢。第一季度整體處於平臺震蕩中，受春節後生產企業高庫存疊加市場對新裝置集中投產的過度擔憂，供應壓力預期突出，但成本端原油、煤炭支撐良好，此外宏觀貨幣寬鬆及增值稅下降，市場對需求預期相對樂觀，形成階段性支撐，震蕩到3月初開始一波階段性下跌，此階段主要推動因素有：2018年12月歐佩克原油減產降幅近兩年來最大提供市場信心支撐，廢塑料禁止進口和再生料環保施壓是長期利好，石化庫存偏低。第二季度，4月初略有反彈後隨著貿易談判出現惡化，預期差導致矛盾集中釋放，價格加速下跌。進入5月後，原油受庫存反季節性增加大幅下行，而PP庫存也再次出現暴庫的現象，石化堅定降價排庫，同時久泰、恆力新產能投放加劇市場供應增大預期壓力，多種偏空因素疊加，5月繼續下跌。6月份階段性小漲主要源於兩國領導人通話，宏觀釋放利好，原油大幅反彈，加之5月裝置集中檢修的後效應陸續體現，這一階段主要影響因素有宏觀貿易戰先惡化後緩和、美伊關係緊張、石化庫存高企高企壓力較大、新產能投放市場和下遊需求清淡、裝置檢修高峰對PP價格支撐。

　　下半年PP市場繼續震蕩下行，貿易緩和出現反覆，暫無實質性利好，PP價格仍歸於基本面而繼續震蕩下行。第三季度，延續供需寬鬆的基本面情況，石化庫存維持高位，去庫緩慢，9月份的貿易緩和，注入強心劑，PP期貨展開一波反彈，這一階段主要影響因素有：下遊開工率文中略下滑且下遊維持低庫存拿貨謹慎、石化庫存高企，9月中旬沙特兩油田遇襲、兩桶油庫存下降和十一節前備貨;第四季度，十一節後石化累庫較大，壓力加劇，「兩桶油」通過調低價格去庫，去庫壓力暫時性有所緩解，之後去庫緩慢且有反覆，而下遊開工逐步提升不敵宏觀數據低迷經濟下行壓力較大，汽車行業持續加劇低迷，PP期貨價格一路震蕩下行。

　　二、PP期/現貨緊密相關

　　期貨是未來的現貨，現貨是期貨的折現，兩者本是同一產品只是不同交割期。現貨是期貨的定價之錨，現貨價格的走向更是要瞄準期貨價格的移動方向。如圖所示，PP期貨和現貨大部分時間走勢一致。通多對兩者長期指數數據分析，相關係數能達到0.95以上。特別是近幾年，傳統貿易日漸沒落，代之而起的是點價貿易，基差貿易和含權貿易等新型貿易方式。基差作為現貨和期貨之差，是預期的供應和需求變化之差值的體現，產業客戶和大機構客戶商談固定的基差為升貼水，通過現貨=期貨+升貼水來制定價格。

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