2020年上半年丁烷深加工利潤風格迥異

2020年上半年在國內外疫情持續蔓延和國際原油價格大跌兩重利空壓制下，國內正、異丁烷市場和下遊MTBE市場價格整體呈現震蕩向下走勢，不過正、異丁烷價差較大，因此導致異丁烷脫氫與正丁烷異構利潤呈現了兩種截然不同的走勢。據金聯創統計顯示，上半年異丁烷脫氫平均利潤在-790元/噸，較去年同比減少1096元/噸，正丁烷異構平均利潤在261元/噸，同比增加123元/噸。

異丁烷脫氫方面，一季度因國內疫情影響各省市的限制出行政策抑制汽油需求以及國際原油價格不斷走跌，受此影響MTBE煉廠庫存壓力不斷增加，為刺激出貨報價不斷走跌，不過隨著國內疫情好轉，汽油市場需求面開始逐步復甦，加之國際原油低位運行，受低價原油吸引地煉盈利可觀，對MTBE等調油原料需求回升，支撐MTBE市場二季度開啟震蕩上行走勢。而異丁烷方面，雖然受MTBE市場持續弱勢影響，異丁烷價格跟勢下行，與MTBE基本保持在600元/噸以內的價差，但異丁烷資源外放量不多支撐煉廠心態，部分時間與MTBE出現逆價差，因此脫氫利潤持續處於虧損狀態，不過5月下半月開始隨著浙石化異丁烷資源外放量增大，異丁烷價格有所下降，異丁烷脫氫利潤倒掛程度逐漸減小。

正丁烷異構方面，雖然正丁烷與異丁烷價格走勢基本相同，但大部分時間均保持了500-100元/噸的價差，僅有3月下旬價差相對較小。一季度受國內疫情、沙特CP與國際原油連續下跌影響較大，正丁烷下遊用戶觀望情緒濃厚，加之不斷有正丁烷異構裝置停工對正丁烷需求減少，壓制價格連續走跌，二季度價格與民用氣相差較大，且民用氣市場持續弱勢影響下賣方推漲動力不足，但正丁烷深加工裝置基本處於開工狀態需求尚可，因此價格基本處于震蕩走勢，而異丁烷因多數煉廠裝置長期停工外放量不多，雖然二季度浙石化大量異丁烷資源流入市場，但MTBE市場陸續好轉支撐跌幅小於正丁烷，因此正丁烷異構利潤基本保持了較高的利潤空間。

後期來看，因浙石化異丁烷正構裝置暫無開工計劃，導致大量異丁烷資源持續外放，不過異丁烷價格跌至低位，且深加工裝置剛性需求下賣方深跌意願不強，加之後期國際原油價格預期向好，支撐MTBE等調油原料走勢堅挺，進而帶動異丁烷價格走勢，另外順酐裝置新增產能10萬噸/年計劃下半年投產對正丁烷存需求，後期傳統需求旺季下正丁烷燃燒需求陸續回升，預計下半年異丁烷脫氫裝置利潤逐步好轉，正丁烷異構裝置仍保持較好盈利空間。