來源：永安期貨
大家好，我叫乙二醇，家中排行老二，一直以來低調行事，大家都知道我哥嗜酒如命，也能生火、消毒... 可謂名滿天下。其實，我家兄弟都不單醇，12月10號我也要在期貨市場大顯身手了，對於一臉懵的你們，今天我就給你們講講我的故事。。。（我不能吃！！！）
據了解，全球一半的乙二醇(中國約90%的乙二醇)都用於中國的聚酯生產。在中國，85%的聚酯用於化纖行業生產滌綸纖維，滌綸作為化纖中最重要的產品，與中國GDP基本同比增長。江浙地區化纖企業密集，如恆逸、榮盛等大型化纖企業都坐落於此，因而需要大量的乙二醇來滿足聚酯纖維的生產。
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乙二醇介紹1. 概念
乙二醇（ethylene glycol）又名「甘醇」、「1,2-亞乙基二醇」，簡稱EG。化學式為(CH2OH)2，是最簡單的二元醇。乙二醇是無色無臭、有甜味液體，對動物有毒性，人類致死劑量約為1.6 g/kg。乙二醇能與水、丙酮互溶，但在醚類中溶解度較小。用作溶劑、防凍劑以及合成滌綸的原料。乙二醇的高聚物聚乙二醇（PEG）是一種相轉移催化劑，也用於細胞融合；其硝酸酯是一種炸藥。2. 物理性質
外觀與性狀：無色、有甜味、粘稠液體
蒸汽壓：0.06mmHg(0.06毫米汞柱)/20℃
粘度：25.66mPa.s(16℃） [2]
溶解性：與水/乙醇/丙酮/醋酸甘油吡啶等混溶，微溶於乙醚，不溶於石油烴及油類，能夠溶解等無機物。3. 化學性質
由於分子量低，性質活潑，可起酯化、醚化、醇化、氧化、縮醛、脫水等反應。
圖1 乙二醇的結構
與乙醇相似，主要能與無機或有機酸反應生成酯，一般先只有一個羥基發生反應，經升高溫度、增加酸用量等，可使兩個羥基都形成酯。
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乙二醇產業鏈1. 產業鏈概況
乙二醇主要應用於聚酯的製造，因此其產業屬於聚酯產業鏈的一個部分，乙二醇主要歸屬於聚酯產業鏈中的上遊石化行業。當然，隨著國內煤化工的發展，煤制乙二醇目前也開始進入聚酯市場，根據不完全統計目前聚酯行業中使用煤制的比例在25-30%。聚酯行業主要為纖維和瓶片，終端運用領域主要為紡織服裝和飲料、片材，基本於衣食住行基本需求息息相關。因此兩者的周期性並不明顯，而對應乙二醇的需求也相對較為穩定。
圖2 聚酯產業鏈圖2. 乙二醇製作工藝及分布
目前，乙二醇主要合成路線可以分為兩種，一種是乙稀路線，一種是草酸酯路線。乙稀路線：一般又依照氣頭乙稀和油頭乙稀分為乙烷路線乙二醇和石腦油路線乙二醇；草酸酯路線：由於需要煤制一氧化碳作為主要原料，因此主要是煤頭路線。從目前全球商業化路線來看，根據主要使用原料不同，乙二醇合成工藝分為三大類，煤頭，氣頭，油頭。其中，油頭佔比較大，以美國、加拿大為代表，2017年石腦油制佔比達67%；氣頭以中東國家為主，依靠豐富的天然氣資源，佔比達27%。煤頭主要在中國，目前佔比較低，為6%。但是隨著技術的提高，新增產能在不斷釋放。
圖3 乙二醇主要生產工藝
圖4 生產工藝來源分布
從地域上來看，截止2016年，全球主要的乙二醇產能也集中在亞洲，中東，北美三地，其中亞洲佔比1855.7萬噸，佔比50%，北美498萬噸，佔比13%，中東1086萬噸，佔比29%。
中東主要是氣頭，北美亞洲主要是油頭。全球第一大公司即為沙特SABIC,擁有664萬噸乙二醇產能，主要裝置分布在沙烏地阿拉伯。其次為陶氏，中石化，臺塑，殼牌等。前五大企業共佔據46%的產能。
圖5 乙二醇產地分布情況3. 乙二醇主要生產企業
表1 乙二醇全球五大生產廠商
從生產企業來看，乙二醇的行業集中度較高，全球前五大廠商佔據行業46%的產能，因此廠商議價能力較強。其中沙特的沙比克佔比最大，2017年的數據其全球產能佔比達17%。中石化以324萬噸產能排全球第三。
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乙二醇供需概況1. 國內供應
圖1 乙二醇年度產能及產量
表1 2013-2017年乙二醇產能及產量
截止2016年，國內乙二醇產能為824萬噸，產能利用率較低，在60%附近。國內產能分布較為分散，其中中石化、中石油體系佔比40%，合資工廠佔比25%，其餘為民營工廠。
圖2 乙二醇產能分布
表2 中國乙二醇生產廠商
表3 2018-2019年乙二醇裝置投產情況2. 國外供應
乙二醇整體進口量相對較大，進口依存度較高。2016年國內乙二醇進口依存度在60%附近。從進口國別來講，沙特佔據了進口中的半壁江山，達46%。而臺灣、加拿大等次之，整體進口量較為集中。
圖3 乙二醇主要進口國（2016年數據）3. 需求
圖4 下遊需求佔比
乙二醇下遊應用領域較為集中，聚酯基本佔據了所有乙二醇的應用，高達93%。其餘在汽車防凍液等領域也有所應用，但是佔比相對較小。
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乙二醇成本分析
表5 不同工藝生產成本
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期貨相關1. 大連商品交易所合約草案
2. 乙二醇期貨交割質量標準
3. 乙二醇交割區域
目前暫定交割區域為江蘇、上海、浙江、福建、廣東，升貼水均為2元/噸。4. 乙二醇期貨持倉風控制度
乙二醇期貨合約一般月份（合約上市至交割月份前一個月第九個交易日）非期貨公司會員和客戶持倉限額為：
乙二醇期貨合約自交割月份前一個月第十個交易日至交割月份期間非期貨公司會員和客戶持倉限額為：
乙二醇期貨合約進入交割月前一個月第一個交易日起，交易所將分時間段和合約單邊持倉規模逐步提高該合約的交易保證金。合約在某一交易日時間段的交易保證金標準自該交易時間段起始日前一交易日結算時起執行。
註：持倉基數N由交易所根據市場情況確定並公布。