原標題：海螺水泥日均淨賺1億，基建行業的好日子還能持續10年
資深機構研究人士表示，建材上市公司的高質量發展，可以從可持續增長、發展成果和股東員工共享等層面來評估。其中，可持續增長包括產品端——優質的產品服務；生產端——領先的成本管控；銷售端——較強的市場控制力。此外，還要看上市公司是否重視股東回報和持續的員工激勵。
研究表明，我國基建投資強度(基建投資水平/GDP)或仍有 10 年左右的高強度保持期。
在此背景下，基建建材領域上市公司的高質量發展，就具有長期的基本面支撐和投資價值。
基建還有10年高增長期
招商銀行研究員雷霆在選擇美國、日本、韓國三國，對經濟發展周期、經濟增速規模、人口規模、城鎮化進程等角度進行對比，對我國基建投資中長期趨勢做出如下判斷：
我國整體基建投資規模較美日韓等過仍有較大差距；根據韓國的歷史經驗，基建投資通常會經過三個階段(爆發期，調整期，成熟期)，根據基建投資強度特徵比較，目前中國可能正處於第一階段末期，未來或仍有 10 年左右的高強度保持期；此外，從城鎮化進程角度來看，一般國家城鎮化率達到 70%之後，基建投資增速開始出現明顯回落趨勢，中國目前距這一時點或仍有 10 年距離。
從國內的情況看，基建投資雖為逆周期調節重要工具之一，當國民經濟長期保持穩定增長的情況下，基建投資也將保持長期增長趨勢；當經濟增長迎來換擋期的拐點時，基建投資增長也或將迎來新的增長節奏。
當前，我國在傳統鐵路、公路等交通類基建領域與美、日、韓等發達國家並無懸殊差距，未來我國在交通類基建領域的建設需求或主要分為兩類：一類為交通類型的升級改造，如高鐵、城軌等建設；另一類為分區域的補短板的公平化建設，如西北區域高速公路、鄉村公路建設。
基建投資將轉向市政公用
不過，招商銀行雷霆指出，此二項驅動下的交通類基建投資或難以維持長達10年的基建高強度保持期。相比之下，我國在市政工程與生態環保方面的投資明顯乏力。
回顧歷史，2003年市政公用設施建設投資曾佔比固定資產投資總額高達 8.03%，對當年 GDP 貢獻度高達 5.52 個百分點，但自此之後該項投資佔比連續下滑近 15 年，至 2019 年我國城市市政公用設施建設投資佔比固定資產投資僅為 3.12%，對整體 GDP 貢獻不到 1 個百分點。
當交通建設投資逐步放緩之後，基建投資投向或將逐漸切換，轉到具有真正「基建補短板」概念的地下綜合管廊、排水、汙水處理、園林綠化、市容環境衛生、垃圾處理等市政公用設施投資領域。
雷霆認為，這些領域具有更大的需求強度與市場容量，不僅是我國當前基建補短板的重心方向之一，未來也或成為基建投資的核心重點方向。
優質個股三個面相
在此背景下，探討基建建材領域上市公司的高質量發展變得有跡可循。
資深機構研究人士表示，建材上市公司的高質量發展，可以從可持續增長、發展成果和股東員工共享等層面來評估。
其中，可持續增長包括產品端——優質的產品服務；生產端——領先的成本管控；銷售端——較強的市場控制力。此外，還要看上市公司是否重視股東回報和持續的員工激勵。
而優質的產品，最典型的是科技含量比較高，實現進口替代的。建材行業過去有個比較成功的案例是光伏玻璃。
2000-2005年光伏玻璃行業主要由旭硝子、板硝子、聖戈班、皮爾金頓等外資企業壟斷，進口價格高達80元/平米。2006年福萊特和南玻打破壟斷，中國企業正式進入光伏玻璃市場，步入大擴張，目前中國包括光伏玻璃在內的光伏組件製造引領全球，也取得長足增長。
行業的兩家龍頭公司信義光能和福萊特也都實現了快速增長，收入和盈利持續創新高，在資本市場也有很好表現。
另一種是，內需型產品，企業產品本身門檻較低，技術含量不高，但是通過產品和服務升級，在競爭中獲勝。這種類型在建材行業比較優質的公司有東方雨虹和三棵樹。
建築的防水性能主要取決於防水材料質量和施工質量。一方面，東方雨虹不做非標，品牌美譽度深入人心；另一方面，公司是防水施工起家，「產品加服務」的雙包體系打造成公司內部基因(防水三分材料，七分施工)，優秀的產品服務是公司成為防水霸主的基石。
而三棵樹牢牢抓住行業痛點，主打「健康漆」，其在健康漆以及環保方面專利數量遠超競爭者；構築「361度」工程服務體系和「馬上住」零售服務體系；帶領民族品牌正在突圍。
在產品端提供更好的服務，一樣可以實現高質量發展。東方雨虹08年上市到現在，收入和淨利潤持續增長，三棵樹也類似。
從較強的成本管控能力來看，以玻纖行業為例，技術迭代和產線技改，能夠有效降低單噸成本，企業間成本曲線拉開差距。
建材行業中，中國巨石與泰山玻纖經過持續的研發投入，目前成本處於全球最低。其中，中國巨石借此實現全球市佔率超過20%，並在繼續擴大中。
此外，還有石膏板隱形冠軍北新建材，公司不斷加大研發投入來實現技術升級，以達到在擴大產能規模的同時，降低生產單耗。目前國內市場佔有率達到60%，成本較同行具有明顯優勢。
第三，市場控制力方面。2014年以來水泥行業基本處於需求總量穩定的成熟期。而供給端三大變化帶來盈利改善：一是行業新增供給被有效控制，盈利擴張沒有帶來新增供給擴張；二是核心區域大企業之間競合關係發生變化，行業協同度提升，行業秩序更加穩定。
當前，水泥龍頭企業具有較強的市場佔有率和市場集中度，對區域市場具有較強的控制力。比如，海螺水泥去年的淨利潤平均下來每天淨賺1億。
最後，在重視股東回報，保持穩定較高現金分紅比例方面，偉星新材2011-2019年股利支付率平均為80%，2012-2017年每十股轉增3股，2018年每十股轉增2股。旗濱集團2011-2019年股利支付率平均為48%。兩家公司同樣具備持續的股權激勵和員工持股計劃，以吸引優質人才和分享公司成長。
（文章來源：時代財經）
(責任編輯：DF372)