正如我在博士論文《歐元/美元零售外匯市場的不均勻性與技能——對交易者技能的不確定性和行為偏差影響的調查》中所探討的，有大量證據表明，市場波動與交易者參與之間存在正相關關係。
其根本原因似乎是，市場波動性加劇會導致價格大幅波動，交易者將其解讀為潛在的高利潤。然而，高波動性也可能對業績不利，尤其是對槓桿率較高的交易頭寸。因此，市場波動性越大，交易者對市場方向的判斷能力就越弱，因此，個人展示技能的可能性就越小。
換句話說，隨著時間的推移，波動性水平的提高將對交易者的技能和業績產生負面影響。
對於現在的金融經紀商，想要確定波動性水平，可以衡量 FXEURO VIX Volatility指標。由於外匯經紀商的大部分訂單流發生在歐元/美元貨幣對，市場波動直接反映了最終盈利能力。推而廣之，人們可以假設，市場波動性越大，經紀商的盈利能力就越強。
我們如何衡量經紀商的「質量」?
質量投資是一種新的投資策略，可以讓我們了解一項投資是否值得長期堅持下去。
以下是5個關鍵屬性：
具吸引力的值如下：
國際清算銀行——一個不斷增長的市場
零售外匯市場在增長嗎?
為了回答這個問題，我們可以參考國際清算銀行最近的一份報告，該報告發現，從2013年到2016年，外匯市場在現貨外匯交易方面經歷了負增長。
如果這是真的，我們預計市場將進一步整合(監管、更高CPA等)——而這正是我們在過去3年所看到的。
業務模式
以下是截至2019年3月8日幾家外匯公司的現狀簡介，包括營業額增長、債務和競爭性產品。
公司
2年累計增長
負債
競爭產品
Plus500 Ltd.
120%
0
交易平臺
CMC Markets Plc
10%
4077萬英鎊
交易平臺
IG Group Holdings plc
25%
9950萬英鎊
交易平臺
公司治理
Plus500
執行長：Asaf Elimelech
年齡：37
任期：2.8年
教育：會計與經濟學士(海法大學)
經歷：審計師（普華永道以色列）
領導層：18人，年均43歲（樣本量為17）。
CMC Markets
執行長：Peter Cruddas
年齡：65
任期：6年
經歷：銀行業和交易
領導層：8人
IG Group
執行長：June Yee Felix
年齡：61
任期：1.2年
教育：化學工程學士（匹茲堡大學）
經歷：諮詢和銀行業
領導層：12人，平均年齡58歲(樣本量為8個)。
在低波動性時期，零售外匯經紀商有哪些選擇？
在市場波動性較低的時期，經紀商必須採取行動，以確保自己的盈利能力。最典型的選擇包括：
A-Book（對衝）交易、產品、客戶，或限制淨未平倉頭寸，例如風險價值模型或替代選擇；
增加產品價差和隔夜費用，例如增加加成；
提高強制平倉水平，例如從20%到50%，在某些情況下甚至更高；
以衍生品或新產品的形式增加產品，實現多元化，從而增加交易量；
在某些地區(如有可能)增加槓桿，並推出「浮動」槓桿；
加強風險管理，降低風險，例如限制客戶和產品頭寸。
未來的執行長和未來的公司
在領導一個公司方面，整體思維是非常重要的，尤其是對於領導者。一些公司可能在一開始就表現出這一點(加速增長)，但隨著時間的推移需要繼續堅持。
在某些方面，這個規則的例外是Plus500。該公司一直難以推出吸引零售交易者的新產品。這可能意味著需要對管理層進行調整，並且需要加強產品創新。目前的形勢可能意味著該公司將在不久的將來推出一系列新產品。
CMC markets有可能通過聘用或提拔自己的一名員工擔任營銷領導角色，從而展示自己的韌性。這一舉措將與Forextime和XM等較低層次高增長公司的措施形成鮮明對比，他們將尋求抓住當前的市場機遇，擴大在新興市場的增長。CMC管理層可能會決定，進行營銷和產品創新，而不僅僅是削減成本。
最後，IG Group應該密切關注當前的競爭，從而保持其主導地位，不要被眾所周知的「美國夢」分心。IQ Option、Olymp Trade和XM等新進入市場的公司一直在搶佔市場份額，但IG完全有能力做出反應。對這家英國經紀商來說，壞消息是，它已變得專注於內部政治，而不是專注於創新和維持其戰略目標。
在許多方面，IG已成為一個營銷工廠，擁有一個龐大的官僚機構，類似於好萊塢系列電影《紙牌屋》。就像這個系列電影展示的一樣，現在可能是時候讓一個更精幹、更有野心、更現代、更進去的領導團隊來取代老一代精英們了。這是Plus500採取的發展道路，可能是IG董事會考慮的一個舉措。
當經紀商面對較低的市場波動時，可採取多種紓緩措施，從而降低對業績的連帶影響：
進行調整，包括成本削減和競爭分析；
簡化和推廣創新產品；
投資數位化營銷，開拓新市場;
進一步關注客戶保留，減少高成本的客戶招募計劃。
➤ 本文作者是ICON Capital Reserve的營運長DemetriosZamboglou。