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歐洲當地時間本周四，瑞士央行宣布放棄執行了三年半的瑞士法郎對歐元匯率限制，這個決定震驚全球市場。
即使是在最近幾個月，瑞士央行的多名官員還一再保證，央行將繼續致力於捍衛這個匯率上限要求。這個設定被認為有效保護了瑞士的出口依賴型經濟不受歐元區經濟動蕩的影響，同時也限制了通貨緊縮風險。
儘管如此，過於壓制瑞士法郎兌歐元匯率的成本和風險也是非常大的。這一措施要求瑞士央行大量購買以瑞士法郎之外貨幣計價的資產，特別是以歐元計價的資產。放棄這個匯率限制實際上啟動了瑞士法郎的一個大漲走勢，同時讓央行的信譽遭受質疑。
以下是圍繞瑞士央行決定的五個問題。
為什麼瑞士央行要限制瑞士法郎的幣值？
答：在之前的歐元區債務危機期間，長期以來被視作壓力時期避險資產的瑞士法郎兌歐元快速升值。這對瑞士的製造業者形成了威脅，它們的產品中有很多都是出口到歐元區的。2011年9月，瑞士央行設定了一個「地板價」，將歐元兌瑞士法郎的匯率限制在1.20瑞士法郎/歐元以下。
限制瑞士法郎幣值是否有用？
答：瑞士經濟過去幾年的擴張速度要遠遠超過歐元區，但是通貨膨脹一直維持在接近零點的水平。這顯示瑞士經濟一直沒有擺脫通貨緊縮的風險，限制措施作用有限。
為什麼要取消這個限制？
答：瑞士央行表示，雖然瑞士法郎依然強勢，「估值過高的程度相比匯率限制設定之時，整體上有所下降」。但有分析師指出，這個匯率目標正面臨越來越大的壓力，特別是在歐洲央行可能如大多數分析人士所預期那樣，即將啟動量化寬鬆貨幣政策，這使得歐元供應量的增加可能導致歐元進一步貶值。
取消限制決定對瑞士央行意味著什麼？
答：瑞士央行會面對兩個即時的麻煩：它的信譽，以及資產負債表可能出現大損失。這一立場的大逆轉可能讓瑞士的貨幣政策制定者在未來更難以說服投資者們相信，它所宣告的就是其真實意圖。此外，由於瑞士央行資產負債表中的大部分構成是外幣定價資產，這些貨幣的瑞士法郎價值將下降，會造成資產損失。
其他央行可以吸取什麼教訓？
答：瑞士央行的案例顯示，央行持續維持本應是臨時性的應急措施，以及將本國經濟與外部經濟形勢發展進行隔離是非常艱難的事情。事件也顯示，瑞士央行這樣的小規模中央銀行要逆轉市場潮流有多麼困難，大趨勢依然是由歐洲央行和美聯儲這樣的巨頭所決定。
（本文來自「財經觀察」）
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