拜登於20日正式宣誓上任美國總統，隨即籤署15項行政命令，包括重新加入巴黎協定、世衛組織等，似乎行動力不弱於川普，但投資者最關心的仍然是美股的強勢格局會否改變。咱們可以把這個問題劃分短期和長期來看。
短期而言
美國去年在新冠疫情大流行下，第二季度GDP下降了31.4%，經歷了史上最大一次降幅。美國經濟元氣大傷，美聯儲亦被迫歷史性緊急大幅降息，如今美國仍需要時間從疫情中恢復過來，所以寬鬆的財政和貨幣政策刺激經濟復甦仍是必需的。
短期不存在之前市場所擔心把企業稅從21%提高至28%的問題，反觀拜登還計劃提出1.9萬億美元的刺激方案，包括向每人提供額外1400美元的現金、提供更多中小企業以及家庭補貼等。加上，民主黨掌握了參、眾兩院的過半數議席，組成以拜登為首的強勢政府，所以未來4年的施政會更有效率，對經濟復甦有著積極作用。
總括而言，短期美股的強勢格局難以改變，甚至對某些登拜吹棒的板塊例如新能源、基建、大麻等有刺激作用，所以筆者預測短期美股仍會在波動中繼續創高。
長期而言
隨著疫苗開始普及和大規模的防疫措施，加上美聯儲和財政部的刺激政策，美國經濟復甦只是時間問題。長期來看，投資者必須關注兩件事：
第一，美聯儲會否提前加息。
此前美聯儲暗示零利率將維持至2022年底，但在12月發布的《經濟預測摘要》，美聯儲調高了2021年的經濟預期，失業率由此前預期5.5%降至5%、PCE通脹率由1.7%調高至1.8%，GDP增長由4%上調至4.2%。
這意味著經濟復甦的步伐可能優於預期，美聯儲提前結束量寬的可能性增加。圖一可見，美國10年期國債收益不斷上升，重返去年3月水平，國債收益與加息預期成正比，反映市場對美聯儲提前加息的預期增加。
(圖一：美國10年國債收益走勢圖)
第二，拜登會否落實加稅。
上任前，拜登曾表示會通過加稅來增加政府收入，包括將企業稅率從21%提高到28%、將最高所得稅率從目前37%提高至39.6%、徵收帳面收入15%稅等。美國政府正經歷史上最嚴重赤字，高達3.1萬億美元，所以經濟恢復正常後，政府收緊財政政策來降債便成為首要任務。
總括而言，長期來看美股面對加息和加稅的雙重壓力下，估值必然會經歷深度調整。建議投資者可以密切留意失業率、PCE和GDP三大指標的變化，若連續超過兩季同時好過預期，此時便要小心，美股可能很快出現修正，但此前，投資者仍然可以慎審看漲，抓緊牛市的尾巴。
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