01 多頭和空頭
凡屬交易，一定是既有買方又有賣方，期貨交易也不例外。在期貨交易中，把買進期貨合約者稱為多頭，賣出期貨合約者稱為空頭。多頭認為期貨合約的價格會上漲，所以就買進；相反，空頭認為期貨合約的價格高了，以後會下跌，所以就賣出。
請注意，在股票市場上，也將買進方稱為多頭，賣出方稱為空頭。然而，在股票交易中，賣方必須有股票才能賣，沒有股票是不能賣的。股票市場本質上是現貨市場，必須堅持「一手交錢，一手交貨」的原則。如果沒有股票就能隨意賣出，那收盤清算後勢必有些買進股票的交易者拿不到股票，這豈不亂套？有人說，現在股市交易中不是有融券交易嗎？融券交易不就是交易者沒有股票也在賣出嗎？是的，但必須明白的是：所謂的「融券」，是指自己沒有股票向有股票的交易者手中借來再賣出的。從交易撮合機制角度看，沒有股票仍舊是不能賣出的，也就是絕對禁止「裸賣空」。
期貨交易不一樣，沒有對應貨物或不打算交貨的人完全可以「裸賣空」。可不可以「裸賣空」，是期貨市場和現貨市場的重大差別。
02 開倉、持倉、平倉及總持倉
在期貨交易中，無論是買還是賣，凡是新建頭寸都叫開倉。交易者建倉之後手中就持有頭寸，這就叫持倉。而平倉是指交易者了結持倉的交易行為，了結的方式是針對持倉方向進行相反的對衝買賣。
因為開倉和平倉有著不同的含義，所以，交易者在買賣期貨合約時必須指明是開倉還是平倉。
比如，某投資者在3月15日開倉買進7月大豆10手（張），成交價為3400元/噸，這時，他就有了10手多頭持倉。到3月17日，該投資者看見期貨價格上漲了，於是在3415元/噸的價格賣出平倉6手7月大豆。成交之後，該投資者的實際持倉就只有4手多單了。如果當日該投資者在報單時報的是賣出開倉6手7月大豆，成交之後，該投資者的實際持倉就不是原來的4手多單，而是10手多頭持倉和6手空頭持倉了。
顯然，與股票交易相比，期貨交易下單時的指令不再是「買」「賣」兩個選項，必須增加「開倉」和「平倉」的選擇。當然，選擇「平倉」的前提是自己的期貨交易帳戶上必須持有對應的持倉頭寸，否則是無法選擇「平倉」的。
對期貨交易者來說，自己的持倉有多少可以看自己的帳戶，那是單個投資者自己的持倉。如果將市場上全體投資者所擁有的該期貨合約的持倉加總，那就是市場總持倉量。有一個與「持倉」等價的詞語，叫「未平倉」，那麼，總持倉意味著市場總的未平倉量。
在交易所發布的行情信息中，專門有「總持倉」一欄。投資者在交易時不斷開倉平倉，因此總持倉也在不斷變化。總持倉變大或變小，反映了市場對該合約興趣的大小，因而成了投資者非常關注的指標。如果總持倉一路增長，表明多空雙方都在開倉，投資者對該合約的興趣在增長，越來越多的資金湧入該合約的交易中；相反，當總持倉一路減少，表明多空雙方都在平倉出局，交易者對該合約的興趣在退潮。還有一種情況是，當交易量增長時，總持倉卻變化不大，這表明以「換手交易」為主。比如，甲投資者開倉買進10手，而乙投資者原來有10手多頭持倉，現在賣出平倉，甲乙雙方的指令恰好匹配成交，這時成交量增加了，但總持倉量卻沒有變化。
不難想到，在期貨合約剛掛牌時，由於還沒有成交，其總持倉為零，隨著參與者的逐漸增加，總持倉一路增長，之後，在臨近最後交易日時，為了避免交割，投資者以平倉為主，總持倉持續減少，最後交易日後摘牌，總持倉復歸於零。
奇哉！無中生有的總持倉！煙消雲散的總持倉！