消費電子精密功能件龍頭領益智造,甩開包袱再騰飛

2020-12-10 財秘情報站

5G君日日評

你好，我是5G君。天我們要說的是領益智造，這家公司是國內消費電子精密功能件龍頭。逐步擺脫殼資產的負面影響後，公司未來將會有什麼樣的表現呢？快來圍觀！

市場方面，A股三大指數19日集體走強，其中滬指收盤上漲0.96%，收報2967.63點；深成指上漲1.51%，收報11668.13點；創業板指上漲2.36%，站上2300點整數關口，收報2319.45點，創逾4年新高。兩市合計成交7600億元左右，行業板塊多數收漲，券商板塊強勢領漲。北向資金淨流入210.13億元。

公司分析

消費電子精密功能件龍頭，甩開包袱再騰飛

今天我們要說的是領益智造，這家公司是國內消費電子精密功能件龍頭。2018年1月領益科技反向收購江粉磁材、成功借殼上市，「江粉磁材」更名為「領益智造」。受殼資產拖累，2018、2019年領益智造業績遠低於領益科技、且非經常性損益大幅波動。

逐步擺脫殼資產負面影響

領益智造一方面加快虧損資產剝離（貿易業務、顯示及觸控模組業務），一方面計提大額減值損失夯實殼資產質量。數據顯示，自2018年上市以來，領益智造累計計提30億資產減值損失。其中計提商譽減值損失達9.5億元，殼資產2018年商譽達19.2億元、2019年已降至9.7億元。

經過系列整合，公司逐步擺脫殼資產的的負面影響。2019年8月公司收購賽爾康、切入充電器適配器行業。目前公司已構成「精密功能件及結構件、充電器、材料業務」三大核心業務，成功實現了材料-精密零組件-模組-系統組裝的全產業鏈垂直整合。

2019年領益智造營業收入為239.16億元，同比增長6.29%；歸母淨利潤18.94億元，同比增長378.6%。旗下子公司領益科技系公司實現歸母淨利24.6億元，同比增長23%。這樣來看，領益智造的主要利潤來自於領益科技系公司。

和其他科技公司一樣，領益智造也同樣重視研發，2019年研發支出達11億元，遠超同業。

收購賽爾康進軍充電模組

2019年8月底領益智造成功收購賽爾康，進軍充電器業務。並且併購使得公司具備了SMT、FATP的能力，完成了從材料到精密零組件到模組再到系統組裝的全產業鏈整合。賽爾康是充電器企業，充電器年產能達5.2億隻，總部位於芬蘭，主營產品包括充電器、適配器、無線充電座。

未來伴隨智能穿戴滲透率逐步提升，有望引爆無線充電需求，預計領益智造可以深度受益於AirPower的推出。

定增獲批准

一般公司處於戰略擴張階段都會想方設法為自己融資，然後投資項目來實現未來的業績增長，領益智造也不例外。

2019年公司發布了定增預案，並已獲證監會核准批覆。公司擬募資不超過30億元用於投資精密金屬加工和電磁功能材料項目。項目建成後，進一步豐富公司產品品類，橫向拓展汽車、家電等領域。預計項目建成達產後貢獻營收53億元、淨利4.7億元。

針對於不同投資項目，我們逐一分析一下。

1、精密金屬加工項目

公司擬投資18.6億元投資精密金屬加工項目，建設期2年，達產後項目總營收達38.8億元、淨利達3.2億元。精密金屬加工項目完成後，公司將形成年產4000萬套汽車馬達結構件、2億隻電源插頭配件、5000萬套無線充電模組和5800萬套電腦及手機散熱管。

根據估算，全球汽車馬達結構件市場達30億個，公司進軍此行業，有助於擴展產品結構、豐富客戶結構。同時，全球電源插頭配件市場達28億隻、散熱模組達18億隻，公司藉助強大客戶資源，未來有望豐富更多產品品類，提高單機總價值。

2018年無線充電發射端、接收端出貨量達6.11億臺，預計2023年無線充電發射端、接收端出貨量達21億臺，五年CAGR達28%。公司切入無線充電模組，有望深度受益無線充電市場快速增長。

2、電磁功能材料項目

公司擬投資6.7億元投資電磁功能材料項目，建設期1年，達產後項目總營收達16.4億元、淨利達1.5億元。電磁功能材料項目完成後，公司將形成實現年產1.24萬噸高性能磁性材料和5932萬平方米模切材料。

近年來磁性材料快速增長，公司現有的鐵氧體業務高端產品佔比較低，項目投產後有助於優化產品結構。此外，公司目前模切材料以外購為主，對上遊議價能力較低，項目投產後將用於內部生產，降低模切產品綜合成本。

總結

綜上，我們從資產的剝離、收購以及新的項目投資來分析了領益智造這家公司，大致摸清楚了公司的過去、現在以及未來的脈絡。

目前來看，領益智造具備了增長的潛力，可以持續關注。

通信行業2020年半年度投資策略

行情回顧

今年是國內5G建設的第二年，原本5G網絡建設進程有望加速，但是疫情帶來的停滯一度讓5G建設有所推遲，但是隨著新基建政策的啟動，5G網絡建設成為國內經濟建設的助推器，重要性與緊迫性大大提升，一舉抵消行業的頹勢，產業鏈需求都得到有效的增長提升。整體上看，通信行業內生性增長明顯，在整體經濟低迷的環境下，行業向上的趨勢也愈發突出。

運營商加速投資5G網絡建設

今年國內三大運營商將投入近2000億元作為5G的投資預算，政策層面的配套支持舉措也在進一步完善，力爭在三季度完成新增5G基站60萬站以上。綜上來看，基礎電信企業為了完成年內建網任務，均已拋出巨額集採訂單，這將給產業鏈帶來新的景氣周期。

投資策略

在5G時代，國內的通信設備行業已經處於了全球的領先地位，無論是標準還是技術方面，華為產業鏈相關都在將壓力轉化為動力，以前所未有的速度在進步。因此當前通信行業的主線就是5G網絡建設。

目前行業已經發展到了第二階段，這期間就是行業的業績逐步兌現期，將由運營商集採開啟整個通信中上遊的需求爆發，從而帶動整個行業的景氣度，網絡建成後將到應用爆發期。

相關公司：5G綜合電信設備中選取中興通訊、5G光通器件選取中際旭創和新易盛、物聯網方面的移遠通信、IDC業務方面的浪潮信息等。

相關焦點

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