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事件緣由
北紫光，南貝嶺「曾是晶片半導行業的總結，也在一定程度上反映了這兩家公司在行業的實力和威望。
紫光集團的兩大支柱是晶片產業和雲產業，紫光國芯屬於晶片產業，旗下晶片產業的主力軍是重金投資的長江存儲和紫光展銳。
紫光國芯的定位，正如它自己的網站上所言，是「安全晶片領導者」，市場佔有率方面算是國內第一梯隊的水平。
據悉，6月5日證監會官網掛出了關於紫光國徽第24次會議審核結果公告。
對於紫光國微申請發行股份購買資產方案給出的審核意見為：標的資產權屬存在瑕疵，不符合《上市公司重大資產重組管理辦法》第十一條的規定。
標的資產商譽金額佔比較大，申請人未能充分說明本次交易有利於提高上市公司資產質量，不符合《上市公司重大資產重組管理辦法》第四十三條的規定。
紫光國微180億元收購Linxens的方案宣告流產，消息一出，市場譁然。
作為國內晶片龍頭企業之一，又是國企主導的大型併購，當下國產替代和大力發展晶片是主流呼聲，正常順利過會一般問題不大。
收購原因
根據2019年6月2日紫光國微披露的交易預案，紫光國微擬通過發行股份的方式向紫光神彩、紫錦海闊、紫錦海躍等投資購買其合計持有的紫光聯盛100%股權，標的資產的定價180億元。
本次交易完成後，上市公司通過購買紫光聯盛100%股權將 Linxens 集團納入上市公司合併報表範圍。
紫光國微主營業務為集成電路晶片設計，旗下智能安全晶片業務與標的公司旗下 Linxens 的智能安全晶片微連接器業務屬產業鏈上下遊，具有很強的協同效應。
倘若本次收購交易完成，紫光國微將實現上下遊整合，同時，依託上市公司在智能安全晶片領域多年的客戶積累。
Linxens也將迎來更廣闊的商業機會，實現「安全晶片+智能連接」的布局，構建更為完整的智能安全晶片產業鏈。
紫光國微希望通過此次收購交易公司將獲得安全、穩定的微連接器供應源，並藉助標的公司在海外的銷售渠道和客戶關係，拓展上市公司的海外智能安全晶片業務，提升其市場份額和全球競爭力。
收購擴張連連折戟
紫光國微股價雖創歷史新高，但近年的發展並不是太順，擴張之路已接連遭受重創。
2015年11月，紫光國微擬向實際控制人清華控股下屬公司等對象發行股份，募資800億元，投入集成電路業務。
2016年2月，紫光國微第五屆董事會第二十二次會議同意公司通過全資子公司認購臺灣力成科技股份有限公司和臺灣南茂科技股份有限公司以私募方式發行的股份。
但2016年11月，紫光國微與南茂科技籤署了《終止協議書》，不再認購其本次私募發行的股份。
2017年1月公司與力成科技籤署了《終止協議書》，不再認購其本次私募發行的股份。
2019年6月3日，終止非公開發行股票事項募投項目。
2020年6月8日，紫光國徽重大資產重組再次流產告終
其實，以目前紫光國微的實力並不需要強行做外延式擴張。該公司近年業績持續增長，今年一季度業績更是逆市大漲。
公司現金流相當不錯，淨資產收益率也不低，截至最新6個多億的商譽也相對比較低。按理來說是一塊不錯的資產，如非必要，完全可以不用強行擴表。
資產瑕疵商譽金額成為攔路虎
本以為晶片收購會有「綠燈」，但事實證明也是有「底線」的！
對於此次被否，併購標的此前併購活動產生了合計144億元的商譽是個「隱患」。
而且紫光國微對二次反饋意見關於高商譽問題的回覆可能並沒有得到監管認可，所以被否決可能與跨境併購方案設計有一定關係。
跨境併購中併購基金規模約180億元，槓桿主要存在併購基金的股東層面，整體槓桿率並不低。
紫光國徽先用高倍槓桿借錢通過基金進行間接持股，半年不到就往上市公司裡裝，內部關聯交易還是太明顯了，增加了失敗可能性。
市值蒸發40億
2019年全年，紫光國微股價累計上漲77.85%，今年以來，紫光國微繼續上漲勢頭，截至昨日收盤已累計上漲43.39%。
上周停牌之前，紫光國微的市值已經超過440億元，今日大跌之下，其市值已經跌落至402.1億元，蒸發約40億元。
業績良好繼續前進
其2019年年報數據顯示，主營業務集成電路、電子元件製造產品，佔紫光國微營收比例分別為94.55%、4.91%。其中，智能安全晶片、特種集成電路和存儲器晶片營收分別佔比38.52%、31.46%和24.57%。
2020年一季度財報顯示，紫光國微一季度實現營收約6.46億元，同比下滑3.47%(主要是本報告期起，不再合併西安紫光國芯收入)
淨利潤約1.9億元，同比增長183.41%，扣非淨利1.76億元，同比增長366.67%。
可見這次併購案被否，180億的交易，商譽144億，實際實物資產36億，實物資產的2倍是72億，4倍是144億，不是標的不夠優質，主要還是溢價太高了。
如果通過了，全體股東買單，增加企業負擔業績下滑，是企業來說是極其不負責任的行為，收購確實是有理由和價值的，主要還是價格問題。
總之，從併購案短期肯定會對紫光國徽股價走勢產生一定的衝擊，這一點市場已經做出反應了，不過併購案失敗並沒有對公司的基本面產生影響。
作為一個擁有「國產替代概念」國產自主晶片龍頭、硬核績優高科技成長股，相信後續市場會給出相應客觀的評價！
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