集微網消息，2015年-2018年是智慧型手機產業發展的高峰階段，在這三年中，手機產業終端市場最終奠定了國內市場以華為、小米、OPPO、vivo為一線的格局，海外市場也只剩下蘋果和三星兩家巨頭。
儘管在這幾年中，智慧型手機終端市場的格局已經逐漸穩定，但是從手機供應鏈端來看，卻是充滿了腥風血雨。對比供應鏈可以發現，隨著終端市場的出貨量集中，導致供應鏈的競爭異常的殘酷。綁定一線手機品牌客戶已經成為生存之道，而在此過程中，通過收購整合產業鏈上下遊，以及橫向擴張的資本運作模式來提升企業的競爭力度，無疑是最為快捷和有效的渠道。
縱觀這段時間內，發生在手機產業的收購和併購案件實在太多，整體來看，這些收購主要包括以下多方面：其一是面向新市場，通過收購擴展到新的領域，增強企業橫向能力；其二則是收購產業鏈上下遊企業，形成更強的縱向競爭力；其三則是一些專門通過收購或併購來提升營業業績的企業。
在這些收購案例中，無疑有些企業整合的十分成功，然而，更多的企業在進行了收購或併購的資本運作後，留下的則是一地雞毛！比如，勝利精密3億元收購蓋板玻璃企業智誠光學，不料最終將累計投入超15億元的蓋板玻璃項目關停；銀禧科技超10億元收購興科電子，不僅三年內沒盈利分文反而虧損5000多萬元，最終以不到1000萬元的價格賤賣；再如田中精機3.9億元收購遠洋翔瑞過半股份，如今卻以1251萬元出售！
勝利精密瘋狂併購難收尾：兩年淨利潤虧損41億！
首先來看看勝利精密收購智誠光學這筆收購案。眾所周知，勝利精密曾經一度是手機產業鏈知名的精密結構件，在收購智誠光學之前，其主營產品有金屬結構件和塑料結構件，從手機後蓋結構件過去幾年的發展來看，經歷了從塑料機殼到金屬機殼，再到目前玻璃機殼的過程。
簡而言之，在這兩輪市場轉換過程中，對產業帶來了顛覆性的變化。其中塑料機殼到金屬機殼轉換過程中，倒閉了眾多的塑料機殼廠商，整個精密結構件行業發生了眾多上市公司收購同行的案例，然而，最終金屬機身向玻璃機身轉變，因此，有些精密結構件企業不得不跨入到玻璃蓋板產業，這也就引發收購暴雷事件，其中勝利精密則是最為典型的案例！
時間回到2014年，勝利精密在這一年中收購了整整4家公司，標的公司業績的並表，促使其當年營收與淨利潤雙雙暴增，然而，這也為其這兩年的業績暴雷留下的把柄！2018年，勝利精密的淨利潤虧損高達7.2億元，到了2019年，虧損則進一步擴大至34億元，而2019年上半年只虧損不到2億元，即下半年虧損達到了32億元。合計兩年利潤，也就是在短短的兩年內，勝利精密總虧損達到了41億元！
對此，據勝利精密表示，主要原因為蘇州富強科技有限公司、南京德樂科技有限公司等子公司受到全球經濟下行的壓力、市場疲軟以及競爭加劇的影響，客戶訂單量下降，盈利能力受到較大影響，出現商譽減值跡象，因此計提商譽減值約12億元，其他資產減值約13億元，主要系2D及2.5D蓋板玻璃項目生產線自2019年下半年起陸續關停，3D蓋板玻璃項目未累積技術及成本優勢，導致大額長期資產減值。
回顧勝利精密過去幾年的業績，從2013年到2019年，勝利精密的營收一直處於增長過程中，尤其是2015年收購的公司業績並表以後，2016年營收實現了翻倍增長一舉突破百億大關，但從此後的三年中，其營收則陷入了緩慢增長中。
從淨利潤方面來看同樣如此，2016年淨利潤實現了同比大增，並且到了2017年仍處於增長過程中，直至2018年，勝利精密的淨利潤則首次陷入虧損，且虧損超過了7億元，2019年起虧損更是達到了驚人的34億元，這意味著，其2010年上市以來所有的淨利潤都不夠這一年的虧損！
回過頭來看看勝利精密的收購之路，上市10年以來，勝利精密進行了十多次收購案件，僅從2014年說起，當年以15.8億元收購智誠光學73.31%股份、富強科技100%科技、德樂科技100%股份，到了2016年，再次以6.12億元收購蘇州捷力51%股份，次年再以4.85億元收購蘇州捷力33.77%股份，2017年還以4.85億元收購碩諾爾100%股份，2018年又以4000多萬歐元（約3.1億人民幣）收購JOT 100%股份，粗算下來，這些大的收購涉及的總資金高達近30億！
然而，這些大資金收購，最終換來的卻是商譽減值。2017年，蘇州捷力商譽減值達2.66億元，2018年再提商譽減值2.33億元，兩年合計4.99億元，而在2018年，碩諾爾、智誠光學兩者分別計提商譽減值合計達3.84億元，2019年，富強科技和德樂科技兩者又計提商譽減值12億元，算下來這三年的商譽減值就高達近21億元！
四大項目投資20億被終止：出售3D蓋板玻璃產線設備和收購公司
與此同時，勝利精密收購而來的企業投資項目也被終止！3月18日，勝利精密發布公告一口氣終止4大項目，分別是蘇州中大尺寸觸控螢幕產業化建設項目、智能終端大部件整合擴產項目、3D蓋板玻璃研發生產項目、智慧工廠製造平臺項目，而這4大項目已經累計投入了近20億！
其中蘇州中大尺寸觸控螢幕產業化建設項目累計投入資金為2.04億元，勝利精密表示，由於市場需求發生重大變化，和聯想觸控螢幕相關的業務並沒有達到原來設計規模，同時與大尺寸觸控螢幕項目相關的訂單量低於預期，繼續投入不再符合成本效益原則，因此，公司結合市場變化情況及公司經營狀況，審慎決定終止實施上述募投項目。
而智能終端大部件整合擴產項目和3D蓋板玻璃研發生產項目則是重頭戲，這兩大項目都是玻璃蓋板。從產業發展趨勢來看，其實這是勝利精密最值得期待的一個項目，然而，該項目卻成為勝利精密最大的敗筆。
如前文所言，在金屬機身向玻璃機身轉型過程中，對原本的精密結構件產業造成了十分大的衝擊，原本從事前置玻璃蓋板的廠商紛紛殺入該市場，如藍思科技、伯恩光學，在此過程中，需要玻璃蓋板與精密結構件（金屬中框）的高度匹配，所以對於雙方而言，要麼選擇與對方合作，要麼獨自開闢缺失的部分。
對於玻璃蓋板廠商而言，選擇與精密結構件廠商合作、甚至獨自開闢結構件業務都容易，但是對於精密結構件廠商而言，想要跨界玻璃蓋板領域則太難，需要巨額資金的投入與技術積累，在這種情況下，仍有不少精密結構件廠商意識到危機，從而被迫殺入玻璃蓋板領域。
而在此之前，勝利精密就已經收購了智誠光學，可以說，在布局市場方面，勝利精密此次的確是頗具超前眼光。然而，智能終端大部件整合擴產項目和3D蓋板玻璃研發生產項目在投入了5.98億元、9.43億元以後，按照此前的計劃，後者更是預計總投資32億元，然而兩個項目卻雙雙以終止告終！
據勝利精密表示，自蓋板玻璃項目開展以來，公司積極投入項目建設，由於電子科技產品從2D蓋板玻璃到2.5D、3D蓋板玻璃需求變化以及技術更新迭代異常迅速，儘管公司對該項目進行了延期，但前期大額投入的蓋板玻璃項目仍無法滿足手機市場更新迭代的需求，在競爭加劇的同時，公司競爭力缺失，客戶流失嚴重，供應鏈成本持續增加，成本控制問題隨之顯現，因此也加劇了生產經營的虧損，對整個公司的持續經營帶來了極大的現金流壓力。為了降低項目對公司持續經營帶來的影響，公司於2019年陸續關停了2.5D蓋板玻璃等相關產品生產線，決定終止智能終端大部件整合擴產項目。
關於3D蓋板玻璃項目，公司在投建3D蓋板玻璃時成本相對較高，但受早期市場需求不大的影響，未能積累技術及成本優勢。近年來，在市場充分競爭的情況下，3D蓋板玻璃行業出現明顯產能過剩，公司基於整體經營實際情況的審慎考量，決定終止該項目，有利於緩解公司資金壓力，促進主營業務的良好發展。
對於勝利精密而言，蓋板玻璃主要載體則是其2015年收購而來的智誠光學，資料顯示，智誠光學主要產品為玻璃蓋板，主要用於對手機、平板電腦等產品的平板顯示器進行裝飾和保護，具有表面抗劃傷、超薄防震、屏幕保護等功能。當時智誠光學最近三年的主要客戶為歐菲光、信立、TPK、勝華、三星、冠捷以及韓國日進、瀚宇彩晶等。
據勝利精密當時表示，此次收購是為了穩定減反射鍍膜產品上遊行業組件供應商，創造協同效應，大力發展公司減反射鍍膜業務；同時藉助智誠光學的技術優勢和客戶資源，拓展新的市場領域，獲得投資收益。
遺憾的是，當前勝利精密的3D蓋板玻璃項目不僅僅只是終止，更是將設備、產線等進行出售，這也就意味著，勝利精密徹底告別3D蓋板玻璃產業。據其發布公告表示，為了最大程度減少結項、終止募投項目對公司的影響，公司擬處置已關停的全部蓋板玻璃項目生產線，擬部分出售3D蓋板玻璃研發生產項目，而購買方則是與歐菲光有關聯的是安徽精卓，玻璃蓋板生產設備初步確定交易價格為4.9億元。
顯然，對於勝利精密而言此時的選擇是對的，當前3D蓋板玻璃市場已經競爭十分慘烈，儘管此前智誠光學在2.5D/3D蓋板玻璃獲得了OPPO公司 20-30億元的訂單，淨利潤預計在2-3億元，但勝利精密必須保證OPPO每個月500萬片的產能需求（截止2019年12月31日），否則將按照每片10元的價格向OPPO賠償！
對於產能，當時勝利精密強調，2.5D玻璃已形成近6000千片/月穩定產能，規劃產能達10000千片/月；3D玻璃蓋板處於擴產建設期，規劃產能為6250千片/月，因此，公司具備履行戰略合作協議的綜合實力。
但據筆者從產業鏈中了解到，其實智誠光學蓋板玻璃工廠在2019年下半年就已經出了問題，這也就是說，在2019年下半年，勝利精密極有可能根本無法滿足OPPO的產能需求，想必這也是勝利精密在短短半年時間內虧損32億元的重要原因，要知道，2017年的時候，智誠光學的淨利潤仍超7000萬元！
事實上，這已經不是勝利精密首次出售子公司或資產。早在2019年，其就將收購而來的蘇州捷力以20.2億元的價格出售給了恩捷股份，其中9.5億元為蘇州捷力100%股權價值，另外10.7億元則是蘇州捷力欠勝利精密的其他應付款總額。
對於勝利精密而言，「成也收購敗也收購」！縱觀其眾多的收購案件，其中不乏一些好的標的，諸如早在2014年就收購了智誠光學，遺憾的是起了個五更，趕了個晚集，如果能夠有限的將精密結構件業務與蓋板玻璃相結合，也不會最終連產線也出售！
事實上也證明，手機產業近兩年的變化實在太快，就手機產業而言，如果資本運作不能有效的與原有業務相結合，那麼後續可能將出現更嚴重的問題，從2019年我們也可以看出，手機產業鏈A股企業的併購標的，已經逐漸跨出手機產業，更多向橫向擴張，這背後的原因則在於手機產業的高度集中，以及手機市場的高度飽和，對於企業而言，業績想要獲得進一步增長，勢必需要進軍新的領域，可以預見，接下來手機產業將會發生更多這類收購案件！
集微網將繼續與大家分析手機產業中另外幾家由於產業變化而導致收購暴雷的案件！（校對/Candy）