文｜港股解碼 毛莉
編輯｜彭尚京
今年以來，白酒板塊年內漲幅近乎翻倍，尤其是今年10月以來，三四線白酒抱團「撒酒瘋」式的上漲，更是成為了全市場關注的焦點。比如，金徽酒累計漲幅達超310%，酒鬼酒累計漲幅超230%;再比如，被ST的捨得，在兩個月不到的時間累計漲幅超120%。此外，金種子酒、青青稞酒、老白乾酒也都迎來了大漲。另外，「深市一哥」五糧液自今年3月下旬以來，股價便保持強勁上漲勢頭；11月5日股價報收259.41元，公司總市值達10069億元，突破萬億大關；11月11日，該公司股價再創新高，報收279元。
回顧11月上半月時間以來，白酒板塊持續大漲，不單單是高端白酒，就是二三線白酒也都進入了瘋狂的節奏。如老白乾酒，11月中15個交易日換手率211%，上漲57.94%;而更讓人不可思議的是，就連和白酒毫不相干的巨力索具都因為白酒概念漲停了，只因其持有劉伶醉釀酒股份有限公司22%的股份。無獨有偶，"蟲草第一股"青海春天也因轉型沾上白酒而漲停。正因為此，白酒板塊一度成為投資者冷嘲熱諷的對象，甚至拿「喝酒興邦」作為調侃。
「逢節必漲」，幾乎成了高端白酒市場的定律。此前，作為白酒風向標的貴州茅臺四季度直銷渠道放量4160噸飛天茅臺酒的消息傳出，隨後飛天茅臺價格就出現了大變動。
進入12月份，為滿足更多消費者的購酒需求，多家渠道商密集宣布新一輪飛天茅臺酒的銷售計劃。此外，金鷹國際集團官方微信公眾號顯示，自12月1日起，金鷹將供應10萬瓶53度飛天茅臺，均以1499元/瓶的價格銷售；華潤萬家也在其官方微信公眾號宣布，12月7日-12月13日，41個城市指定161家華潤萬家門店再供應15萬瓶飛天茅臺酒，這也是華潤萬家近期的第二次放量。此外，家樂福中國官方微博稱，將供應超過29萬瓶飛天茅臺酒。
眾所周知，飛天茅臺酒向來供不應求，為解決這一市場矛盾，貴州茅臺一面大力削減經銷商，另一面加速推進渠道化變革。茅臺此次加大直銷渠道的市場投放，根本目的還是釋放出茅臺堅決控價，防止市場炒作的企業態度。
不過，值得注意的是，此次茅臺放量的插曲帶來了幾天討論過後，最近一段時間多以來，除了消息爆出最初兩天，飛天茅臺酒的市場價格有所下滑之外，直銷渠道的平價茅臺集中投放對產品市場價格並未見有多大影響。特別是在近兩日，飛天茅臺酒的市場價格不僅沒有繼續下滑，反而在短短兩天之中反彈上漲近200元每瓶，市場價格再度突破3000元大關。
茅臺擁有很多企業無法擁有的定價權，持續漲價後還有人買單，再加上中國人根深蒂固的白酒文化，所以，雖然白酒的泡沫終將破滅，但是白酒企業不會消亡。因此，從長期來看，頭部白酒企業如茅臺等這種業績增長確定性十分強勁。
白酒板塊一直具備「防禦功能」屬性。此前11月上半個月，白酒板塊表現較佳，上漲行情已由前期的一二線龍頭公司，一度擴散至三四線酒企及黃酒、葡萄酒等板塊，而優異的基本面表現以及全球低利率環境是今年白酒行情的核心驅動因素。9月25日至11月23日大幅上漲，股價漲幅超100%的白酒公司就達到4家，不過，從11月24日至11月30日，一向很穩的白酒板塊出現了回調；同時，今世緣、金種子酒、洋河股份、青青稞酒等公司均發布了股東減持的公告。短短5個交易日的時間，Wind白酒指數跌了近8%。
不過，目前白酒指數仍然處於歷史高位，近10年白酒的市盈率百分位達到97%，也就是說目前的點位在近10年間比97%的時段都高。
另外，值得注意的是，從近期白酒的回調發現，回調較多的主要是前期炒作太多的小酒企，而高端白酒從其源頭的批發價來看，仍是相對穩定的。從11月上旬來看，高端名酒價格指數持續上漲，其批價持續堅挺，茅臺批價為2810-2850元左右，五糧液批價在960-970元左右，國窖1573批價為850元左右。除此之外，白酒行業即將進入春節備貨旺季，對於業績確定性較高的高端酒企仍有一定的機會，例如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等。
2021年，白酒行業升級、集中、整合三大趨勢仍將延續，且預計在疫情後將進一步強化。中長期來看，高端酒是最優賽道；次高端三至五年有望維持兩位數增長，但行業格局變化大；大眾酒升級和整合是確定性趨勢。
招商證券稱，白酒板塊超越市場預期引領行情向上，食品回歸常態增速股價漲跌不一，疫情受損公司逐步恢復。三季報是對全年業績及來年估值展望的關鍵節點，建議布局白酒跨年行情，白酒估值仍在提升通道，業績逐步改善。目前三季報已驗證白酒板塊基本度過了最壞的時點，除高端白酒持續堅挺外，次高端大單品也逐漸展現強大的勢能。白酒板塊的業績仍然將環比持續改善，行業天然屬性仍存，需求將會繼續得到確認。
招商中證白酒指數基金的基金經理侯昊日前也表示，從中長期行業趨勢來看，消費升級和市場的集中度提升仍有空間，白酒板塊景氣度持續向上，當前位置，可積極布局白酒板塊的跨年行情，隨著龍頭白酒加大直營投放比例，四季度到明年一季度業績連續超預期的概率較高，明年上半年白酒板塊有望實現較高的復甦彈性。因此，一線白酒股和區域龍頭被仍然普遍看好，白酒板塊仍有較好的配置價值。
此外，中信建投也指出，上半年酒企清庫存控發貨，下半年加快發貨進度，疊加需求回暖，今年業績確定性逐季改善。2021年是十四五開局之年，各大酒企預期會設定開門紅。2021年春節較晚，備貨更多體現在一季度，低基數下，白酒將會迎來連續4個季度的業績向好。至少從未來一年的維度看，白酒行業維持高景氣。拉長來看，白酒行業依舊是最好的賽道，白酒行業需求向好的趨勢不會發生變化、市場份額向頭部名優白酒企業集中趨勢不會發生變化消費升級下產品結構的優化趨勢不會發生變化，未來四到五個季度白酒企業業績向好的預期不變。堅定看好頭部白酒企業，繼續推薦競爭格局好、增長確定的茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒，受益消費復甦的古井貢酒、今世緣、以及具備全國化潛力的低端酒順鑫農業。
市場表現方面，12月4日，滬深兩市股指震蕩盤整，白酒板塊再度逆市走強，領漲兩市，板塊漲幅超過3%。個股方面，ST捨得(600702-CN)率先漲停，洋河股份(002304-CN)、老白乾酒(600559-CN)漲超7%，酒鬼酒(000799-CN)漲超6%，伊力特(600197-CN)、金種子酒(600199-CN)等跟漲超4%。此外，貴州茅臺(600519-CN)漲2.34%現報1790元，五糧液(000858-CN)亦漲1.65%現報265.95元。