來源：雪球
花開花落，春去冬來，不知不覺又是一年過去了。
照例先簡單統計一下一年來的收益，受到中國平安、地產股以及港股的拖累，但得益於貴州茅臺、五糧液、珀萊雅等一眾股票的突出表現，全年的總體收益率雖然只有48.49%，，但己超出我的年初預期。自1997年起，在大部分收益被用於家庭生活開支、購車、建房、投資房產的情況下，總收益率仍然達到77.61倍，24年年化收益超過20%，對我這個普通投資者來說非常滿意了，感恩A股，感恩中國。
附：24年收益率一覽。
回顧走過的2020年，絕對是不平凡的一年，可以載入人類歷史史冊，這一年，有太多的沒想到。
最沒想到的是新冠疫情，清楚的記得春節前的元月七日晚，因準備參加在蘇州舉行的長三角價值投資論壇，我們住在蘇州的兩位投資者，和來自武漢的孫老師晚上一起吃飯，孫老師當時告訴我們，武漢正在流行一種類似於2003年SARS的傳染病,，當時我們在座的，有人說要引起重視，但我只是輕輕一笑，認為當年那麼嚴重的SARS都被政府徵服了，現在類似的傳染病，政府早有了應對經驗，影響不會太大，所以沒當回事。隨後事件的發展大家都看到了，先是在中國流行，然後全世界流行，中國股市、世界主要股市先後暴跌，經濟停滯，這是我當初絕對沒想到的。
2020年的前幾個月，可以說，握在中國手裡的是一把爛牌，美國等部分西方國家不僅沒有伸出援手，反而不停地給我們甩鍋抹黑，圍堵封殺我們，但他們完全沒有想到，困難越大，中國爆發出的戰鬥力越驚人，我們的醫務人員可以冒著生命危險去一線，我們的解放軍可以抱著犧牲的想法去救災，我們的工廠可以沒有利潤，也要確保供應，這是西方那些國家根本不敢奢望的團結力和凝聚力。所以2020年下半年，中國上演了逆風大翻盤。根據14日公布的海關數據，中國12月份的整體貿易順差為780億美元。全年順差達到創紀錄的5350億美元，比2019年增長27%。同時，出口也升至歷史新高，最新數據顯示，12月中國出口增速14.9%，震撼了全世界。2020年下半年，全世界在瘋狂的採購中國商品。由於訂單的貨量實在太大，現在各大港口發往歐美的航線上，貨櫃一箱難求，全世界都把訂單投給中國這個可靠的供應商。
天助2020年，中國經歷的不僅僅是疫情和磨難，更有逆風翻盤的勇氣和自信。這場疫情，給中國帶來了難得的彎道超車的機會，加快了各國實力的此消彼長，帶來世界格局的調整與重塑。
2020年第二個沒想到的是股市表現，在2019年股市表現良好的情況下，年初我對2020年的股市收益持謹慎樂觀的態度，預期收益率20%左右，但今年的股市表現著實令人意外，在新冠疫情先後在中國和全世界肆虐，中國和世界經濟先後遭受重大打擊的情況下，中國股市雖然一波三折，但隨著國內疫情逐步好轉，投資者風險偏好提升，疊加市場流動性充裕，全年各大指數均以大陽線報收，其中，創業板指領漲。上證指數、深證成指、中小板指、創業板指和滬深300分別上漲14%、39%、44%、65%和27%。
第三個沒想到的是，2020年部分行業股票表現太優秀了，在市場流動性充足的預期下，資金不斷尋找確定性較強的行業和賽道：科技、醫藥和消費，尤其是其中的白酒股。這一年，配置這些行業的投資者獲得了良好的超額收益。但不可否認的是，這些基於行業和賽道而大幅上漲的股票，其股價的上漲更多的是由於估值的提升，而由業績的增長貢獻並不大，他們其中的不少個股已經有了明顯的泡沫。
第四個沒想到的是，代表市場估值最低的銀行、地產、保險，即所謂的三傻，包括一些傳統產業，全年股價表現讓許多投資者欲哭無淚。在全年指數大幅上漲的情況下，他們的股價或稍稍上漲，或乾脆下跌。據統計，市盈率介於0-10倍之間的196家公司，2020年平均漲跌幅為-7.39%，市盈率越低，股價表現越差。
第五個沒想到的是，港股市場仍然十分低迷，在一系列事件影響下，港股市場已經一蹶不振多年。2020年，在A股以及全世界主要成熟股市一路上揚中，港股市場依然表現萎靡，年末全市場股票中位數下跌超過10%，讓人大跌眼鏡，世界主要股市中，除了俄羅斯股市外，沒有比港股估值更低的了。
2019年底，我預感到2020年的行情會和2019年有一定的差別，於是在當年年底和第二年年初，對持股進行了適當調整，其中最重要的是降低了中國平安的倉位，適當分散持股。既持有以貴州茅臺，瀘州老窖，五糧液、珀萊雅為首的消費股，也持有天壇生物、信達生物、山東藥玻等醫藥股，中芯國際、博傑股份等科技股，同時也持有中國平安、新城控股、金地集團、融創中國等低估值的保險股和地產股，倉位進行了適當的均衡。雖然在2020年的行情中，中國平安、地產股等這些所謂的三傻表現低迷，但其他個股表現良好。因此，雖然全年業績表現平淡，但能夠勉強說得過去。
2020年的最大收穫，是進一步修煉了自己的持股心態，重大事件面前經受住了考驗，無論是年初的中國疫情爆發，還是接下來疫情在世界範圍內大爆發，以及中美關係的惡化，自己的心態總是能夠平靜如水，處變不驚，以平常心態對待股市漲跌變化。倉位始終是滿的，調整的只是部分持股。
2020年的又一大收穫，是通過參加大灣匯、一起學投資聯盟、南京大視野等一系列的投資交流會，再次向高手們學到了不少寶貴的投資經驗，進一步完善了自己的投資理念和投資體系。
2020年還有幸參加了雪球組織的百人調研團，先後調研了五糧液、石藥集團，收穫不少。還克服了自己不善言辭的弱點，在雪球上進行了兩次直播。
由於疫情的影響，2020年旅遊的地方不多，只是去了江蘇的連雲港、徐州和四川的宜賓，成都等地。希望今年疫情能夠煙消雲散，去更多的地方看看。
2020年的牛市行情的最大特點是結構性行情，全年指數漲幅不小，但兩市卻仍有一半股票是下跌的。再仔細分析一下，所有個股漲幅的中位數只有區區的4%左右，遠遠小於最弱的上證指數。據有關券商資料，有40%左右的股民不掙錢，是一個賺了指數不賺錢的行情。在註冊制的大環境下，目前市場正在逐步與港股、美股等成熟市場接軌。未來市場仍然只會繼續演繹這種結構性行情，優秀企業股票不斷新高，大部分股票小漲、不漲甚至下跌。以前那種齊漲共跌的局面很難再現。普通投資者喜歡炒作的低價垃圾股、題材股，總體很難再翻出大的浪花，市場對專業性的要求越來越強，這就是結構性的牛市，也是A股市場不斷走向成熟的標誌，可以說，A股的全新時代已經到來。
截至目前，我的倉位按持倉市值大小，主要是貴州茅臺、石頭科技、宋城演藝、中國平安、玲瓏輪胎、中芯國際（港股）、珀萊雅、天壇生物、金地集團、博傑股份、東方財富、科順股份、騰訊控股、新城控股、信達生物。
三季度持倉中的石藥集團、融創中國、華僑城，由於市值縮水，這次未反映在持股中。
目前，我的倉位依然主要集中在消費（我把宋城演藝歸類為消費類）、科技（我把石頭科技歸類為科技類）、地產、保險和醫藥行業中，持倉兼顧了價值與成長，藍籌與小盤。其中，消費與科技是持倉最多的兩行業，貴州茅臺、石頭科技、宋城演藝、中國平安是我重倉的四隻股票，貴州茅臺是我的第一重倉股。
以上持股中，大多數個股在前面的季度總結中說過，這裡不再重複，說的比較少的是玲瓏輪胎，這裡有必要詳細說一說。
關於玲瓏輪胎，其實我最先開始買的是賽輪輪胎。6月份的一天，當時賽輪輪胎股價處於最底部，我看到估值只有幾倍，這麼低，還有成長，於是準備買點觀察倉先研究起來，結果因為烏龍指，買成了第一重倉股。當天晚上才發現，於是不得不靜下心來，認真研究了賽輪輪胎和輪胎行業，覺得這行業雖然不性感，但行業空間大，有消費屬性。表面看是周期性行業，實際上輪胎更與汽車存量市場有關，周期性不強。行業龍頭玲瓏輪胎與賽輪輪胎與國際品牌質量相差不大，但價格比國際品牌低太多。於是第二天，我雖然賣出大部分賽輪倉位，仍然留下不小的倉位。後來發現玲瓏輪胎更優秀，當時股價雖然漲了一些，但估值仍不高。玲瓏己與比亞迪、吉利等配套，正與上汽、特斯拉等商談配套，並有望成功，未來前景更值得期待，於是找機會切換成了玲瓏輪胎。
2020年走麥城的股票主要是科思科技，因為中籤的原因，科思科技一上市就關注了，並詳細的讀了招股說明書，覺得這是一家純正的軍工股。公司主要從事軍用電子信息裝備及相關模塊的研發、生產和銷售。公司主要產品分為指揮控制信息處理設備、軟體雷達信息處理設備、可攜式無線指揮終端、其他信息處理終端及專用模塊四大類。公司屬於細分行業頭部公司，在同行業中有足夠強大的競爭力，前景光明，財務指標優秀。所以，公司股票上市後，雖然開盤價比較高，最高一籤獲利7萬元，但我並沒有賣出。反而因為看好軍工股未來的行情，該股回調後我還加倉，同時買入的軍工股還有航天發展，當然倉位都在5%以下。後來發生的事大家都看到了，軍工板塊包括航天發展一路上漲，但估值低的科思科技卻連續暴跌。因為是軍工企業，信息不透明，暴跌原因不明就裡，至今仍然稀裡糊塗中。
展望新的一年，如果說2020年的市場，一半是海水，一半是火焰，一方面低估值的銀行、保險、地產，以及不少傳統行業，不但不漲，有的還出現了下跌；另一方面，消費、醫藥、科技儘管估值不便宜，但股價仍然一路向上不回頭，價值股和成長股的估值差越拉越大。那麼很大可能， 2021年，市場會適當修復價值股與成長股之間的估值差。
先看價值股，2020年低迷的一個重要原因是新冠肺炎疫情的影響，業績不理想，保險、地產上半年銷售受到影響，銀行因實體經濟低迷而被迫讓利，其他大部分傳統行業也受疫情影響比較大。目前，國內的疫情己得到切實有效的控制，經濟恢復正常，不少傳統產業的生意可以說是好得不行。外貿方面，不少國外的訂單全都轉到中國了。而價值股本身估值低、股息率高、調整時間長，2021年上半年業績同比恢復增長，部分傳統行業個股業績增幅會比較大，所以價值股會有估值修復行情，這是個中線的機會。
未來長線的機會依然會是成長股。這兩年，以消費、醫藥、科技為首的成長股漲幅巨大，積累了大量的獲利盤，股價的漲幅已遠遠超越了業績增幅，估值處於歷史高位，不少個股出現了泡沫，所以有必要進行調整。經過充分的調整後，相信這些行業中又會有一批估值合理、具有良好成長性的成長股湧現出來，畢竟成長是市場永恆的主題，但這個機會不會像2020年這樣，不是大面積的機會。
2021年比較大的機會是港股市場，十多年來，受一系列事件影響，港股市場一直低迷，除少部分生物醫藥、網際網路、消費、新能源行業的公司股價受到追捧外，許多公司股價與基本面嚴重背離，估值遠低於2008年金融危機。不少公司股價即使漲2~3倍，股價仍在合理範圍內，目前，國安法己在香港施行，香港局勢己浙趨平靜，港幣一直處於強方兌換區間，疊加人民幣國際化加速，港股市場有望迎來價值回歸。
展望A股的未來，隨著住房不炒，以及國家近期出臺的對於商業銀行的房貸佔比限制，從資金源頭上影響了房地產資金的規模佔比，居民最大的投資渠道房地產失去了吸引力。同時國家出臺各種改革及鼓勵政策，越來越多的資金，包括居民儲蓄、理財產品、險資等，正源源不斷地向資本市場轉移。相信隨著證券市場各項法律法規的逐步健全，疊加中國經濟強勁的基本面、寬鬆的利率環境和老百姓投資理財的意識提高，A股的長牛、慢牛行情值得期待。
作者：玉山落雨連結：https://xueqiu.com/6930223813/168985468來源：雪球著作權歸作者所有。商業轉載請聯繫作者獲得授權，非商業轉載請註明出處。風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。