鋁:電解鋁進入去庫通道 跨期正套維持

2021-01-19 中金期貨
鋁：電解鋁進入去庫通道 跨期正套維持

2020-09-23 08:06:20 來源:和訊期貨 已入駐財經號 作者:和訊期貨
關注中金在線：

掃描二維碼

關注√

中金在線微信

在線諮詢：

掃描或點擊關注中金在線客服

　　觀點小結

　　長江A00鋁報價14790元/噸，較滬鋁近月升水150元/噸。現貨方面，大戶在華南採購量依舊遠多於華東地區，周五備貨積極性明顯提升，因對後市較為看好，且臨近周末存在囤貨需求，買貨量高於前幾日。進口鋁錠報價寥寥，價格同國產普鋁相差不大。

　　按現金成本計算的電解鋁行業利潤大約為3100元/噸，利潤十分可觀。

　　上周鋁錠庫存下降2.4萬噸至74.0萬噸，其中南海地區貢獻主要降幅，下降1.6萬噸，而上海庫存增加0.1萬噸，粵滬價差不斷擴大。鋁棒庫存環比上升0.4萬噸至6.76萬噸，其中佛山庫存上升0.28萬噸至1.98萬噸，棒企競爭壓力較為明顯，有諸多企業轉型生產A356系列產品。

　　操作建議及邏輯：跨期正套。目前電解鋁已經進入去庫通道，終端行業中汽車明顯轉好，帶動鋁消費，但是在高利潤驅使下，近期雲南新增產能釋放量也較多，「金九銀十」去庫幅度不如上半年旺季，預計庫存低點在60-70萬噸之間。四季度電解鋁運行產能進一步抬升，伴隨著淡季來臨，年底庫存或重回80萬噸附近。操作上建議維持跨期正套思路，內外正套仍需觀望，等待海外疫情確診拐點出現。

　　風險提示：1.海外疫情惡化；2.國內需求轉差；3.鋁錠大幅累庫。    策略建議    行情回顧：鋁價走強，back結構有所擴大

　　鋁價走強，back結構有所擴大

　　上周滬鋁主力偏強運行，周漲幅2.85%，收於14640元/噸。電解鋁消費有好轉跡象，社會庫存去化2.4萬噸，SHFE倉單也呈下降趨勢，近遠月價差擴大。

　　LME鋁價震蕩，周漲幅1.15%，收於1795.5美元/噸。除去匯率影響，滬倫比值回升到1.164，電解鋁進口窗口反覆關閉和開啟。    數據來源：Wind，天風期貨研究所

　　氧化鋁需求或有提振，但漲價幅度有限

　　海德魯減產影響有限，海外氧化鋁依舊過剩

　　2020年7月，國內氧化鋁進口41.73萬噸，8月海德魯管道維護事件影響有限，海外氧化鋁總體仍處於過剩，澳鋁FOB價格表現疲軟，回調至273美元/噸。

　　氧化鋁進口利潤出現縮窄後又重新盈利，目前測算約90元/噸。

　　預計8、9月進口量會小降，但月度進口量仍然在30萬噸以上。    數據來源：SMM，Wind，天風期貨研究所

　　高生產彈性限制氧化鋁漲價

　　目前山西、河南的氧化鋁三網均價開始回調，分別至2312元/噸、2324元/噸。

　　山西地區氧化鋁廠現金流轉負，若氧化鋁延續弱勢，高成本廠家或將減產。伴隨國內電解鋁開工逐漸提升，對氧化鋁需求有一定提振，氧化鋁基本面維持緊平衡。但是四季度國內氧化鋁還有新產能待投，高的生產彈性決定氧化鋁行業不能有高利潤，預計氧化鋁價格將在2200-2500元/噸區間運行，對應鋁成本價在12700-13300元/噸，成本支撐作用較弱。    數據來源：SMM，Wind，天風期貨研究所

　　國內鋁廠利潤豐厚，未來運行產能抬升

　　電解鋁行業利潤仍然可觀

　　按現金成本計算的電解鋁行業利潤大約為3100元/噸，利潤十分可觀。    數據來源：SMM，Wind，天風期貨研究所

　　新增復產有序投放，未來運行產能抬升

　　在高利潤刺激下，雲南新增產能繼續釋放，雲南文山和神火投產結束，海鑫通電起槽，宏泰正式投產，其亞預計10月底通電；

　　內蒙古地區年內投產計劃或推遲，預計三、四季度投產產能達到213.2萬噸，運行產能進一步抬升。    數據來源：SMM，天風期貨研究所

　　進口鋁錠達到峰值後逐漸減少

　　據海關統計，7月原鋁進口量為18.46萬噸，環比增長49.52%。

　　8月，上海海關報關鋁錠量約7萬噸，廣東報關量明顯減少。8月中旬比值回落，進口窗口一度關閉，截至9月18號，電解鋁現貨進口盈利在360元/噸左右，保稅區庫存總量升至4.25萬噸。7月進口量達到峰值後，預計後續進口量環比有所下滑，等到旺季價差拉開，保稅庫的貨物再逐漸流入。    數據來源：SMM，天風期貨研究所

　　鋁錠進入去庫通道，粵滬價差擴大

　　南海地區貢獻主要鋁錠庫存降幅，粵滬價差擴大

　　上周鋁錠庫存下降2.4萬噸至74萬噸，其中南海地區貢獻主要降幅，下降1.6萬噸，而上海庫存增加0.1萬噸，粵滬價差不斷擴大。出現該現象的原因在於，以某大戶為代表的貿易商長單量存在缺口，在華南地區採購貨物量超過華東，導致流通貨源不足，部分持貨商挺價惜售，從而快速推漲現貨升水。    數據來源：SMM，Wind，天風期貨研究所

　　鋁材出口下滑拖累鋁消費

　　2020年8月，中國未鍛軋鋁及鋁材出口量為39.5萬噸，同比減少15.9%，環比7月增加5.8%。1-8月，未鍛軋鋁及鋁材累積出口量為313.4萬噸，同比減少20.3%。目前滬倫比值在1.14-1.17之間震蕩，鋁材出口利潤略有好轉，但是海外疫情遲遲未得到有效控制，預計9月出口訂單環比回升但難有明顯增量。    數據來源：SMM，Wind，天風期貨研究所

　　鋁棒表現萎靡，企業轉產A356

　　上周鋁棒庫存環比上升0.4萬噸至6.76萬噸，其中佛山庫存上升0.28萬噸至1.98萬噸。地產調控政策頻出，型材消費表現一般，對棒需求有所減弱，加工費相應下滑，加之鋁棒產能過多，企業競爭壓力較為明顯，有諸多企業轉型生產A356系列產品。    數據來源：SMM，Wind，天風期貨研究所

　　 

中金在線期貨聲明：中金在線期貨轉載上述內容，不表明證實其描述，僅供投資者參考，並不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

熱門搜索

為您推薦

相關焦點

  • 滬鋁、倫鋁跨市正套好時機
    本文集中分析了電解鋁國內外市場基本面情況以及跨市套利的操作細節：一是滬鋁、倫鋁比值回歸的基本面驅動邏輯；二是跨市正套時LME的調期費用的確定；三是實盤套利需要注意的操作細節；四是跨市正套策略中具體合約的選擇。
  • 顧馮達:國際市場巨震 銅鋁聚焦跨期正套
    周二晚間，受海外疫情反彈加劇影響，國際金融市場巨震，歐美股市下挫，金價創出新高，國際原油及有色金屬則震蕩為主，倫銅期貨報6193美元/噸，上漲0.86%，倫鋁期貨報1635美元/噸，較前一日持平，國內有色期貨震蕩，滬銅期貨
  • 滬鋁:高利潤仍將維持,鋁價前高后低
    上期所庫存在4月開始，隨著國內經濟的持續恢復，庫存處於持續去庫狀態，並持續到年末。而LME庫存則是從年初開始至3月庫存出現小幅下滑以外，隨著海外疫情的爆發庫存持續累增至7月份，而後隨著海外經濟活動的逐漸恢復再次進入去庫狀態。而由於所處的庫存周期不同，內外盤價格走勢亦將發生較大差異。其中上期所庫存接近底部，年後大概率進入累庫階段對價格有所壓制。
  • [機構看盤]華泰期貨:期鋅小幅收漲,期鋁高位震蕩
    期鋅持續回升，下遊維持剛需採購，但由於臨近年底，貿易商出貨意願較強。 　　庫存方面，12月21日，LME鋅庫存減少0.16 萬噸至20.83 萬噸。需求方面，下遊鍍鋅廠維持逢低採買，周度產能利用率回升，國內上遊及中遊仍有較大缺口，存在進一步去庫和打開進口窗口的需求。
  • 基本面利好提振 滬鋁價格短期將維持強勢
    自12月3日，滬鋁期貨主力合約2101出現大幅回調，隨後進入振蕩運行態勢。從基本面來看，汽車市場持續復甦，需求端將繼續利好鋁價。目前華北地區採暖限產對電解鋁的原材料氧化鋁、預焙陽極產能造成影響，鋁價將獲得成本端的支撐，預計滬鋁期貨價格短期將繼續在16000元/噸上方運行。
  • 多空因素交織影響 滬鋁期貨維持區間振蕩
    隨著我國經濟的穩步復甦，鋁市需求逐步好轉，而新增產能又有限，鋁市基本面整體向好。但近期宏觀突發事件則對鋁價上行勢頭造成一定的阻力，在多空因素交織影響下， 滬鋁期貨走勢短期將維持區間振蕩。 打開APP，查看更多高清行情》 新增產能有限 供應端，雖然目前電解鋁冶煉廠生產利潤非常客觀，據測算，目前電解鋁冶煉廠平均盈利約為3150元/噸，豐厚的利潤可以刺激電解鋁冶煉廠的生產意願，但是目前來看
  • 電解鋁運行產能中自備電產能比重呈現下降趨勢
    2019年底的4000元/噸鋁，但在電解鋁成本項中依然佔據重要位置。因此降低電力成本一直是電解鋁企業的重點努力方向之一，同時低電力成本也是決定電解鋁產能布局的核心因素。與此同時，河南等傳統鋁產能大省的鋁企也對現有機組進行「上大壓小」，通過建設大機組來優化供電煤耗等指標，降低發電成本。在這段時期，電解鋁運行產能中自備電產能比重快速提升，由2013年初的55%左右快速提升至2015年底的75%左右，且2015-2016年連續兩年一直在70%之上。
  • 電解鋁盈利衝上歷史高點 上下遊難分一杯羹
    4月初，滬鋁主力合約2012價格一度低至11495元/噸，市場現貨價格也跌破12000元/噸水平，行業步入全面虧損。此後，鋁價啟動底部回暖，特別自9月以來一路上行。11月18日，滬鋁主力合約2012最高報15790元/噸，刷新了2018年4月以來的價格高點。半年多裡，鋁期貨價格漲幅超37%。現貨鋁價與期鋁價格上行同頻。
  • 【我國鋁電解技術40年發展回顧】(下)電解鋁——科技創新的輝煌之路
    80年代末，時任青銅峽鋁廠廠長的康義和貴州鋁廠副廠長楊世傑隨團去西方某鋁工業大國參加培訓學習。期間，康義等學員請示參觀該國最新開發的進的320kA電解試驗槽。東道主露出神秘地一笑，同意最多五人可以參觀，他們把學員領到一個車間的一頭，再領到一臺天車上，指著朦朧的遠處說：「OK，在那兒!」。名為參觀，實為封鎖，這一舉動像一把利劍深深地刺進康義和楊世傑的心口。
  • 美爾雅期貨:期棉高開低走 以1-5正套操作為主
    生意社10月13日訊 　　期棉高開低走，以1-5正套操作為主　　【內盤描述】　　周一鄭棉期貨高開低走，主力1601合約收於12195元/噸，下跌30元/噸或0.25%，增倉8034手至298086手，成交量減少10.2萬手至10.5萬手。
  • 有色金屬行業2021年度策略:鋁、鋰、鎂
    全球電解鋁需求在 Q1 受疫情擴散化影響而出現實質性萎縮， 恐慌情緒蔓延令金融市場與現貨市場出現一致性的流動性變現，導致全球鋁價觸及 53 個月新低；而後隨著以中國為首的經濟 體全面復工復產的開展，在新基建、汽車、光伏等終端需求持續性復甦拉動下，全球鋁顯性庫存有效去化，刺激鋁價極速反 彈並創出 25 個月新高。
  • 多重利好支撐 滬鋁價格創下近三年新高
    進入11月，傳統消費淡季並未對鋁價造成壓力，主力合約滬鋁期貨價格突破16000元/噸一線，創下近三年的新高。打開APP，查看更多高清行情》基本面來看，淡季消費並未出現明顯下滑，在汽車、家電、光伏等板塊的帶動下，工業型材、原鋁合金等訂單均表現較好，內需消費環比保持平穩，同比維持高增速，儘管供應端繼續放量，但維持供需相對短缺的格局。
  • 供需矛盾暫不明顯 滬鋁期貨維持高位震蕩走勢
    近期鋁價表現強勢，電解鋁企業盈利十分可觀，多方面因素組合或將促使國內氧化鋁現貨價格觸底反彈，但由於部分受成本影響閒置產能的存在，會在一定程度上限制氧化鋁價格的上行空間。 宏觀形勢利多明顯 10月份全國規模以上工業增加值同比增長6.9%，增速與9月份持平；環比增長0.78%。
  • 跌破14000關口 滬鋁期貨價格加速下墜
    供應端冶煉廠利潤維持高企，10月份將繼續釋放產量，雲南神火鋁業有限公司及雲南文山鋁業有限公司投產完成，行業投復產能持續釋放，電解鋁行業開工率持續上漲，四季度供應端施壓力度大於前期。短期節前下遊企業存備庫行為，鋁錠社會庫存仍在下滑，但氧化鋁價格低迷，電解鋁成本端支撐不足，整體看鋁價仍有回落可能。
  • 今日鋁價行情走勢 最近滬鋁一改此前的溫吞漲勢
    目前已經減產的電解鋁產能大約有80萬噸，電解鋁生產企業有意控制鋁錠流出，市場上的鋁錠逐步表現出偏緊的狀態。現貨由貼水轉為升水，持貨商出貨積極，中間商接貨意願較強，下遊也因為鋁價不斷上漲，接貨情緒漸起。整體現貨成交情況有所好轉。　　長江期貨有色產業服務中心研究員吳灝德：我認為直接原因是庫存去化加速。
  • 王躍:鋁市場等待減產確認低點等待需求刺激確認上漲
    專注金屬鋁、鎳不鏽鋼品種研究。核心觀點：1、我國電解鋁行業當下處於明顯的供給增、需求降、庫存累的供過於求的格局。2、由於廠內庫存還偏高，且海外疫情發酵、外需劇烈萎縮，因此庫存峰值可能不會在3月底到來，整個2季度的庫存可能都很高。
  • 【SMM周報精選】鋁加工龍頭開工平穩新訂單轉弱 鋁價高位外需清淡...
    到貨方面，主要消費地到貨量仍無抬升，上海及廣東地區倉庫有少量進口鋁錠入庫;出庫方面，本周現貨交投 積極性尚可，華東、華南及鞏義地區下遊採購力度較前一周基本維持，為延續去庫貢獻力量。料下周依舊維持 降庫，需持續關注鋁廠發貨意願及換月後現貨需求邊際變化情況。
  • 滬鋁期貨回守關鍵點 後續會繼續突破嗎
    據海關數據顯示，今年1-10月我國累計進口未鍛造的鋁及鋁材約250萬噸，旺季數量較往年更有明顯增加。究其原因，一是國內疫情控制較好，疫情過後消費快速恢復，而電解鋁產能受到疫情引發的價格下跌影響，恢復速度明顯滯後；其次是人民幣匯率的大幅升值，也使得境外本就位於低位的鋁價優勢更加凸顯，進一步引發進口鋁錠數量的增加。社會庫存方面，短期的累庫窗口已經到來。
  • 鋁:庫存拐點難覓,鋁價搖擺不定
    觀點小結12月14日，SMM A00鋁報價16650元/噸，較滬鋁近月升水200元/噸。現貨方面，市場交投積極，貨源相對寬裕，中間商接貨積極性不弱，買賣雙方成交尚可。某大戶午前以16650元/噸附近價格正常開展採購計劃，據貿易商反饋，下遊周一存在補貨需求，接貨較上周五略好，但畏高態度並未完全消除。