2020年7月14日
期權市場播報
附言：波動率風險的溢價（volatility risk premium），簡稱VRP，是隱含波動率與標的波動率之差，即VRP=IV-RV。就像是現貨和期貨之間存在基差一樣，期權市場VRP為正會給賣方帶來期望的正收益。在不考慮交易摩擦的情況下，賣方進行連續對衝的期望收益就是VRP。但是這並不意味著VRP為正，賣方就一定容易賺到錢。
本播報由Deribit和Greeks.live聯合推出。
【標的表現】
BTC歷史波動率
7d 23.59%
14d 25.36%
30d 44.81%
60d 48.35%
1Y 83.84%
ETH歷史波動率
7d 32.83%
14d 42.51%
30d 44.81%
60d 60.20%
1Y 101.60%
比特幣進入了一個三角形整理的末期，波動水平和交易量很低，但是短期期權的交易量在明顯上升。
【BTC期權】
持倉量9.84億美元。
市場平靜。
各標準化期限隱含波動率：
今日：1m 54%, 3m 66%, 6m 72%
7/13：1m 54%, 3m 66%, 6m 73%
市場的VRP已經連續為負有些時日了，對於賣方來講，沒有VRP這個安全墊，賣出似乎會更有風險。而對於買方來說，有負VRP加持下，買期權成本似乎更低。但是從結果上來看，市場目前顯然是賣方大勝的節奏。
偏度：
今日：1m +1.5%, 3m +2.9%, 6m +4.1%
7/13：1m -0.8%, 3m +3.2%, 6m +5.1%
昨日大量資金集中買Call，今天大量資金集中買put。
Put/Call Ratio持倉量之比為0.52，市場結構穩定。
從持倉量變化看，昨日成交了大量的虛值看漲期權，今天又成交了大量的看跌期權，短期期權成為了短期價格博弈的重要手段。
持倉量變化不大，虛值期權的持倉量有分散跡象。
【ETH期權】
持倉量1.57億美元，持倉量上升，已經接近季度交割前的持倉量。
交易量穩定。
各標準化期限IV：
今日：1m 56%，3m 68%，6m 74%
7/13：1m 59%，3m 69%，6m 75%
隱含波動率相對平穩，正在緩慢拉升。
偏度：
今日：1m +3.2%, 3m +9.6%, 6m +11.1%
7/13：1m +7.8%, 3m +8.7%, 6m +7.8%
短期虛值期權成交量非常大，昨日是看漲期權，今天則是看跌期權，似乎有人先做了一些備兌，然後買入看跌合成了空頭頭寸。
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Jeff Liang
CEO of Greeks.Live
2020年7月14日13:00
【名詞解釋】
隱含波動率 (Implied Volatility, IV)
是將市場上的期權交易價格代入BSM期權定價模型，反推出來的波動率數值。即期權報價中，隱含的波動率數值是多少。這個名稱很形象。
BSM是該模型三位作者姓氏的縮寫，即Black-Scholes-Merton。
歷史波動率 (Historical Volatility, HV) 或 實現波動率 (Realised Volatility, RV)
兩個措辭含義相同。
是對標的價格過往波動的測度。
具體來說，是取標的的日收益率（收盤價對收盤價的對數收益率），在指定日期樣本區間內（如過去7天、30天、60天等等），計算這一系列日收益率的標準差。再乘以一年中包含的交易時長的平方根（股票市場乘以根號250，數字貨幣市場乘以根號365），進行年化。得到的數值即為歷史波動率。
偏度 (Skewness)
衡量虛值Call與虛值Put貴賤的指標。
拿Delta絕對值同樣為0.25的Call的IV減去Put的IV，如果獲得正值，則虛值Call更貴，稱為右偏（觀察行權價的坐標軸，右則行權價更高）。
如果獲得負值，則虛值Put更貴，稱為左偏（觀察行權價的坐標軸，左則行權價更低）。
在Skew.com網站中，應用的是相反的差值，為0.25 Delta的Put IV減去Call IV。因此正負號需要調整。不過將其坐標軸進行逆時針旋轉90%後，左右偏的區分還是很形象清晰的。
平值 (At the Money, ATM)
行權價在當前標的價格附近的期權被稱為平值期權。
（近月的）平值期權的Delta的絕對值接近0.50，Gamma、Theta、Vega的絕對值均在此區域附近最大化。
虛值 (Out of the Money, OTM)
Call: 行權價在現貨價格以上，如現貨7000，行權價10000。
Put: 行權價在現貨價格以下，如現貨7000，行權價6000。
到期時虛值期權價格歸零。
（近月的）虛值期權的Delta絕對值介於0至0.50之間，Gamma、Theta、Vega的絕對值都比較小。
實值 (In the Money, ITM)
Call: 行權價在現貨價格之下，如現貨7000，行權價6000。
Put: 行權價在現貨價格之上，現貨7000，行權價8000。
到期時實值期權的價格為現貨價格和行權價之差，即期權的內在價值。
（近月的）實值期權的Delta絕對值介於0.50至1.00之間，Gamma、Theta、Vega的絕對值都比較小。
期限結構(Term Structure)
同一行權價的隱含波動率隨著期權剩餘期限的不同而反映出不同的報價。
一般來說，期限越短的期權，隱含波動率變化幅度越大。期限越長的期權，隱含波動率變化幅度就越小。
當市場劇烈波動時，短期隱含波動率就會上漲得更快，期限結構向下傾斜。
當市場長期平靜時，短期隱含波動率就會下跌得更快，期限結構向上傾斜。
空多持倉比 （Put/Call Ratio）
PCR是以看跌期權（put）成交量除以看漲期權（call）成交量的值，PCR大於1意味著put成交活躍，PCR小於1意味著call的成交活躍。
這個指標可以幫助我們判斷目前哪個方向的交易更加活躍，但是要注意期權有四個交易方向，call的成交活躍也可能是因為賣call的交易員更加激進，需要結合skew等指標來判斷市場發生了什麼。
聲明：本文由入駐金色財經的作者撰寫，觀點僅代表作者本人，絕不代表金色財經贊同其觀點或證實其描述。
提示：投資有風險，入市須謹慎。本資訊不作為投資理財建議。