來源：五穀講壇
近期，白酒板塊再次成為引領A股上漲的「火車頭」，不僅貴州茅臺、五糧液的股價創出歷史新高，一些被低估的白酒股也踏上了「估值修復之路」，比如瀘州老窖，甚至以「漲停板」的方式「獨領風騷」。
作為高端白酒的代表之一，瀘州老窖之所以被低估，一個歷史原因是在發展過程中，瀘州老窖系品牌定位發生過偏移，從2015年開始，公司不斷對其進行調整。目前，瀘州老窖系定位並未完全恢復到位，但公司認為瀘州老窖系仍有較大提升空間，但需要時間。
值得關注的是，日前，中金公司發表了最新的研究報告，隨著疫情影響弱化，截止目前，瀘州老窖旗下國窖1573的動銷已經基本恢復至理想水平，價格也達到歷史最高。基於此，中金公司罕見地大幅上調瀘州老窖的目標價格。
據悉，今年上半年由於經濟周期、人口周期、行業周期以及疫情的「四期」疊加，社會經濟活動受到較大衝擊，消費場景缺失，終端白酒動銷受到較大影響。
但就目前情況來看，隨著國內疫情趨緩，各地基本恢復了正常生活，就連北京的第二波疫情也得到了絕對性控制，民眾的消費信心在逐步提高之中；瀘州老窖方面透露，國窖1573良性恢復，中端產品動銷仍處於恢復中。
調研顯示，在疫情期間，瀘州老窖仍然穩步推進市場擴張，比如開展華中會戰等加快市場空間兌現；2020年第二季度，國窖1573的恢復情況比較理想，特曲也在逐步恢復之中。
「在整個白酒行業，疫情基本沒有影響以自飲為主的民酒，而受到衝擊的高端白酒則率先復甦，比如飛天茅臺、普五、國窖1573和青花郎，次高端還要一段時間才能回暖，」一位證券從業人士告訴《五穀財經》，除了北京之外，各地的商務消費基本恢復正常了，加之白酒消費趨於大品牌化，高端白酒依然還是「香餑餑」。
從行業來說，高端白酒的批價逐漸走強，恢復情況好於處於中端價格帶的白酒，背後原因或與消費能力分化有關。
基於此，7月3日，瀘州老窖西南大區下發通知，52度國窖1573經典裝產品零售價調整為1399元/瓶，漲幅300元；在此之前，瀘州老窖對河南市場的52度國窖1573經典裝的結算價提升10元/瓶，終端供貨價調整至920元/瓶。
對此，瀘州老窖方面表示，國窖1573之所以提價，主要是為了推進「終端配額制」，保障經銷商和終端客戶的利益。
而在酒水資深研究員歐陽千裡看來，理論上，停貨是為了提價做準備，這是多數酒企常見的營銷手法；同時，頻繁提價是瀘州老窖近年來「產品瘦身」「品牌力回歸」的體現，並向渠道釋放一種「經營瀘州老窖的產品可以持續賺錢」信號。
白酒營銷專家蔡學飛則認為，目前，名酒品牌處於提速期，此次漲價也說明名酒渠道強勢，產品溢價能力越來越高；伴隨著茅臺價格的不斷上漲，為瀘州老窖等一線名酒品牌高端市場留下了新的價格帶佔位機會，作為高端市場三瓶有其一的國窖1573，也正有計劃提升各渠道各地區價格，從而進一步拉高品牌形象，提升品牌價值。同時，提價也將達到優化產品結構的目的。
據了解，中金公司已經連續五年參加瀘州老窖的股東大會，而在2019年年度股東大會上，則能明顯感受到瀘州老窖管理層對高端白酒以及國窖1573的長期發展信心，而信心則來自於中國高端消費擴容以及國窖1573勢能的穩步釋放。
在國窖1573第一個營收百億元打造中，瀘州老窖以成都為樣板市場，通過中端反哺高端，集中資源大會戰，目前已形成不亞於競品的消費氛圍。
不過，不得不承認的是，目前，在高端白酒領域，瀘州老窖與頭部企業間還有差距；因此，近年來，在戰術、運營以及供應鏈體系改造等方面，瀘州老窖將通過不斷學習創新來縮短與頭部企業間的差距。
而在國窖1573銷售成功破百億元後，瀘州老窖的發展戰略進一步升級，中金公司將其總結為「成熟市場做高度」與「新市場搶份額」的協同推進。
隨著國窖1573的庫存降低、動銷恢復，瀘州老窖將成熟和優勢區域西南大區國窖建議零售價大幅提至1399元/瓶，與競品相當，意在藉助氛圍基礎進一步拉升品牌勢能，輻射全國。
正如瀘州老窖總經理林鋒所言，瀘州老窖體系發展空間更大，貴州茅臺已是標杆，定位很清楚；五糧液提價措施很正常，瀘州老窖跟隨五糧液提到1000多也正常，國窖1573不會比前兩名差到哪裡去。
同期，瀘州老窖同步發力河南市場，中金公司認為瀘州老窖意在將河南打造為國窖「新百億」的樣板市場之一，為全國化擴張打牢基礎。
瀘州老窖方面則表示，河南是中部最大的市場，市場容量大，近三年河南市場發展較快；瀘州老窖作為全國性品牌，應該在河南取得相應的市場份額。
「從老窖自身擴張步伐來看，近期提出了華中會戰等戰略決策，希望能夠加快擴張，挖掘、培育潛在消費者，兌現市場空間。」招商證券在研報中稱。
另外，在疫情影響下，部分中小酒企業現金流受限，集中化的趨勢也會加速，對抗風險能力較強的頭部企業來說，明後年的份額有望進一步提升，而貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖和郎酒股份將是最大的受益者。
「以7月8日收盤為止，對比一下市盈率（動），貴州茅臺在40以上，水井坊在42左右，古井貢酒則在33左右，而瀘州老窖還不到25，可見瀘州老窖是一個被低估的白酒股，」上述證券從業人士告訴《五穀財經》，瀘州老窖被低估，主要是資本擔心作為瀘州老窖核心產品的國窖1573，在終端動銷上差，但從2019年年度股東大會上披露的信息，可以得知，國窖1573的表現超出了預期，這也是前幾天股價表現突出的「基石」。