大家好，我們今天繼續講基金的節目，來仔細了解一下明星基金謝治宇座下的興全合潤分級混合基金。其實此前有一期節目我們對興全合潤進行過簡單的講述，不過當時主要針對的是通過基金調倉路線來知曉市場風格變化，所以講解得不夠詳細，更何況那是2月份的事情了，基金半年的時間總會有變化，因此老伊想用一期節目來聊一聊明星基金經理和它的明星基金。
講基金之前先吐槽一下謝治宇先生在基金網站上的圖片，說實在的，拍得實在不好，以前曾經與謝先生有過一面之緣，給人感覺挺有氣質，但這張圖片完全拍出了另一種感覺，就像變了個人一樣。
言歸正傳。興全合潤成立時間比較早，謝治宇先生的接手時間是2013年2月份，至今已有7年半左右的時間，收益率達到了578%，年化收益接近27%。在此期間拿到了明星基金獎，金基金獎和金牛基金獎，而且次數不在少數。基金公司是這麼介紹這位基金經理的：投資風格注重個股性價比，重視業績成長性、以及估值與業績的匹配度；行業分散均衡，強調相對均衡，不做極端配置的強進攻組合，追求長期的穩健回報。
正所謂聽其言不如觀其行，無論基金公司如何介紹，我們還是要通過基金的持倉進行驗證才是。
由於興全合潤的可參考歷史數據比較多，因此我們分為三個部分，先看近一年的持倉，由於時間不長，有利於投資者追蹤和體會基金的風格和對市場趨勢的把握。第二個部分是18年年中到19年年中，第三個部分是18年年中之前。
通過歷史持倉我們可以發現，近一年四個季度的持倉中，除去2020年一季度外，其它三個季度的持倉是比較相似的，主要是投資標的差不多。估計在一季度基金經理對疫情的不確定性也感到擔憂，因此做了一個防守，然後在疫情得到控制之後又把倉位調整了回來。
其中隆基股份、芒果超媒、中國平安、萬華化學、三一重工、健友股份等股票是基金經理的最愛，其中除去中國平安以外，其它個股今年的表現都不錯，尤其是隆基股份，上漲幅度超過1倍。在7月份公布的二季度報持倉中，我們可以看到有一隻叫做匯川技術的股票進入到基金的前十大重倉股中，對比其股價走勢可以發現，這隻股票的表現也很不錯，今年的漲幅也是超過了一倍，而在過去的三個季度中，我們並沒有在前十大重倉股中發現匯川技術這隻股票，因此給人一種基金經理擇時擇股能力超強的感覺。
雖然說基金經理的選股能力不錯，但匯川技術這隻股票還真不是在股票暴漲前快速建倉買入的。實際上，在2019年四季度的持倉中，基金已經購買了約400萬股的匯川技術，只不過由於未能進入前十大重倉股，所以未得到大家的關注而已。因此老伊估計，基金經理的投資風格傾向於分散潛伏，集中突破。這種投資方法會令持倉波動降低，比較穩定，難點在於需要足夠的耐心，不然很容易被行情波動所幹擾。與基金公司描述的內容還算比較接近。
可是我們不能僅看一個匯川技術來斷定基金經理的投資風格，因此還得再往前探索。在18年年中到19年年中我們依然可以驗證這個規律，在為時一年的時間裡，基金持有的中國平安、隆基股份、健友股份、韻達股份、星雲股份等股票，在第一部分也就是最近一年的持倉中依然有存留。至於這些股票是基金經理有過調研？還是覺得確定性強？亦或是自己足夠理解我們不得而知，但可以肯定的是，基金經理順應市場聽從市場聲音做抉擇的能力比較強，這樣不會固執己見，對投資者來說算是一個好事。
而在19年年中之前與19年-20年年中，基金持倉風格的最大改變來自於新選入的股票已從消費類向周期類轉移，而這樣的變化一般來自於基金經理對於宏觀經濟周期的把握，18年-19年年中整個時點也算是經濟周期轉換的重要時點。所以基金經理不僅風格穩定，對宏觀的把握也很不錯。
不過，由於基金的持倉過於分散，比如在2020年二季度的報告中可以看到，基金持倉佔比超過0.5%的股票高達43隻，同時除了第一大重倉股隆基股份外，其它個股佔比均未超過5%。再疊加基金規模巨大，興全合潤分級的規模接近100億，基金經理旗下管理的資金超過了300億，讓基金可選擇的品種有很大的制約，哪怕市場傾向於中小創，基金也不能在市值過小的股票中重倉，不然跑都跑不掉，這必然也會影響基金的業績。
所以總體看，基金的風格比較穩定，未來成長可以繼續期待，但是業績基本上不會出現爆發般突破，所以想用它為投資組合衝鋒陷陣也就是當前鋒顯然不太合適，而中場的位置反而比較適合它，承上啟下嘛！
最後說句題外話，謝治宇旗下還有一隻基金叫做興全合宜混合，雖然一年內的業績與興全合潤分級差不多，但2020年之後到8月底的業績卻跑贏了興全合潤，這是為什麼呢？其實主要就是因為興全合宜今年上半年拿住了美團點評和騰訊控股兩隻股票，尤其是美團點評，上漲幅度超過2倍，肯定為基金淨值貢獻了不少力量，而興全合潤分級並沒有投資港股。