2020年新年的第一個月，值得鼓掌，值得慶賀！從年初到今天，兩市的成交金額全部位於6000億以上，中小創指數一路貼著5日線前進，5日線也始終位於10日線以上，走出了一波非常良好的上行趨勢，儘管滬深300等大藍籌指數稍遜風騷，但相對於12月的中樞，整個平臺也都有一個臺階的上移。所有指數或快地或慢地在往上爬臺階，這就是1月至今的大勢。 這個月裡，美伊局勢衝突、中美經貿第一階段協議籤署成為了影響當月行情最大的兩件大事，好在前者的「hei天鵝」沒有再擴大影響，後者的靴子也如期順利落地。復盤當月的期權操作，我忽然想到了最能指導整個交易過程的兩個詞——順大勢、逆小勢！ 目前從技術面看，滬深300指數的大勢仍然完好，而中途的周線級別會出現調整的小勢。而對於絕大部分期權投資者，如何利用好期權來順大勢、逆小勢地「飄移」呢？這就引出了當月行情格局下的三「宜」與一「忌」了！ 當月期權操作的三「宜」：
1、 順大勢，多頭排列的首日加倉買購
趨勢是走出來的，不是猜出來的。左側猜趨勢去買購，弄個不好，就會遭到內在價值與時間價值的雙殺，而順應趨勢去買購，則方向上漲的幅度就可能會抵消時間維度的衰減。
去年12/30，300指數所有均線形成了日、月、周級別多頭排列的共振，發出了強勢的做多信號。如果把市場的格局比喻成「春夏秋冬」，那麼去年年末，自中信證券(600030,股吧)漲停那天起，市場就算進入了夏天的季節，在這樣的格局下，從順應大勢的角度說，在12/30附近的交易日加倉買購是難得的一次機會。
儘管買認購原本屬於一個低勝率的操作，但在強勢信號的共振下，它的勝率會因為趨勢能延續一段時間而得到提高。如果每天在日內抓一些小魚，卻在日線級別的趨勢來臨第一天放棄了買認購的機會，則長期來看，依然可能沒有賺到真正的錢。所以，從這個意義來講，投資並不是要每天都很有作為，而是要在大魚來臨面前做到真正的果斷與執行。
2、逆小勢，在回調明顯的交易日賣沽
由於時間這個維度天然地幫助了期權賣方，因此賣出期權往往並不需要特別右側的信號，而是可以在順應大級別趨勢的情況下，逆一些小勢適度進行一些左側交易。原理上容易理解，當標的上行時，認沽期權的權利金往往會變的更為便宜，這時去追漲賣沽，所獲得的權利金收入就會比較低廉而顯得性價比不高，於是，我們可以在確保日線級別沒有走壞的情況下，在下跌較為明顯的那些交易日賣出認沽，這樣就有可能賣的更貴一些，權利金收入更高一些。一般來說，一次日、月、周多頭排列形成後，標的價格都不會頭也不回，畢竟越往上爬坡，上方的壓力盤都會不同程度地進行兌現，中途的均線回踩往往在所難免，所以這樣的回踩就給予了我們逆小勢的機會，只是要注意的是，期權裡的逆小勢會更多採用賣出開倉的操作，這樣的勝率更高，更為安心。 3、用反向比率認購博取上行收益
在月初的《「全面降準」+「春季躁動」，歷史上的1月，哪個組合顯得進可攻退可守？》一文中，我提到了歷史上在春季躁動的1月，一種相對虧錢概率較小的組合——反向比率認購組合。在實盤裡常用的比率一般是1:2或是2:3，即買入兩份虛1認購+賣出1份平值認購，或是買入3份虛1認購+賣出2份平值認購。
與純粹地買入認購相比，這個組合繼續保留了大漲時的上行收益，卻能在萬一的大跌時也獲得一個較小的收益，屬於一種「上不封頂，下像固收」的持倉！虧損則主要發生在標的橫盤且發生降波的環境下。
歷史上的1月，是一個容易大漲大跌的月份，2015.1的ETF跌停，2016.1的熔斷大跌，2018.1的超級連陽，2019.1的拔地而起，如果僅僅買購或賣沽，我們幾乎沒有可能拿住很長的時間，稍有波動就容易被震下車左側離場，好不容易入一次場，但沒幾天就走了，這往往也是一般投資者吃不到大段收益的根本原因之一。相比之下，反向比率認購這樣的組合有買有賣，更容易拿的住，即便出現了突然其來的大利空，即便美伊兩國真的「鬧掰了」，標的扭頭下行了，反向比率認購也可能如下圖所示，獲得一個小小的正收益，是一種具有一定心理按摩作用的持倉結構。
當月期權操作的一忌：
逆勢憑藉盤感猜頂買沽
相對於一套正確的交易原則，盤感永遠是一個無法量化、無法複製的變量。盤感可能在一段時間很好，也可能在一段時間很糟，拉長時間來看，盤感往往只能賺到小錢，整個盈虧比一定無法與一套堅持執行的交易原則相比擬。
為什麼一波上行走勢裡，儘量不要憑藉盤感買沽？那是因為對於權利倉而言，從買入成交的那一刻起，時間這個維度已經天然與你為敵，如果買的是近月認沽，那麼到期前的一周半內會讓你感受到什麼叫方向猜對也虧錢！ 一般而言，如果標的價格在日線級別或是60min級別都站上了所有均線，那麼在那個時候，從均線這個級別而言（不說其他壓力線），就暫時對標的失去了壓力。此時，如果我們憑藉所謂的「盤感」或是「小聰明」輕易猜頂，在上行強趨勢中買入認沽期權，那麼就非常有可能第二天就在方向這個維度就立刻虧錢。如果您是在4130點的點位買入認沽，後市先上摸到4200點，兩周後再下探到4130點，那麼您的買沽近月頭寸會由於時間價值的快速衰減而依然處於浮虧。當然，除非你買的很準，買完後的次日就發生1%以上的大跌，但這對於絕大部分人來說是可遇而不可求的。 股諺云：「牛市不言頂，熊市不言底」。在強趨勢裡，就算短期出現了一個局部頂，只要後市沒有破位，或者走的時候走的不及時，買認沽的頭寸在幾天內依然可能因為降波而虧損，以上周滬深300的行情為例，從周一到周五，除了周三那天標的出現了0.76%的相對明顯跌幅，其他四個交易日，標的或是大漲，或是小跌，或是十字星，買認沽從開盤到收盤均為浮虧，T字報價的右側在這四天的收盤也幾乎都是綠盤，這就說明：除非您正好在周二或周三開盤買入的平值附近的認沽，後面的一天會舒服地賺錢，其他時間買認沽大概率是以虧錢告終的。 圖：2020/1/17收盤，滬市300ETF期權2月合約的行情圖
所以，在趨勢較強的途中，最好不要輕易地憑藉「小聰明」去猜頂買沽，用重倉買沽的方式去逆不確定的小勢。
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（責任編輯：王治強 HF013）