2020年7月30日 20:30:47
本文來自 微信公眾號「郭二俠鑫金融」，文中觀點不代表智通財經觀點。
7月最後一隻股，我們看看有沒有賺錢機會。
一、招股信息
股票名稱：智勤控股(09913)
所屬行業：建築
招股日期：7月30日-8月4日
發行股份：發行2.5億股，其中90%為配售，10%為公開發售
招股價：0.52~0.64港元
每手股數：4000股
公司市值：5.2~6.4億
市盈率：14.65
入場費：2585.8港元
公布中籤：2020年8月13日
上市日期：2020年8月14日
保薦人：豐盛融資
綠鞋：有
基石：無
二、基本面介紹
智勤控股，為香港模板承造商，主要業務是提供模板服務，包括在現場採用木材及夾板構建的傳統模板，及採用鋁及鋼以預製模塊建成的預製模板。
根據公開資料顯示，按2020財政年度按收益計佔市場份額約11%，在香港模板服務市場排名第二位。
根據招股書財務數據：公司的收益總額由2018財政年度約10.137億港元減少至2019財政年度的 5.252億港元，減幅約48.2%，但至2020財政年度同比增加約30.6%至6.859億港元。
在2018財年-2020財年，公司的年內溢利收益總額分別約為6160萬港元、4160萬港元及3960萬港元，分別代表純利率約6.1%、7.9%及5.8%。純利率在業績記錄期間整體波動，主要原因是毛利率及行政開支整體變動不定，以及今年上市開支的影響。
收益主要來自模板服務，於2018財政年度、2019財政年度及2020財政年度分別貢獻約佔收益總額約96.5%、95.2%及99.6%。
資產負債比率由2018年3月31日的93.1%減少至2019年3月31日的4.6%，原因是公司獲得年度純利，結清絕大部分應付一名董事及關聯方款項，所以負債總額大幅下降。
智勤控股2017-2019財年，五大客戶合共佔收益總額分別約90%、92.7%及95.5%，其中最大客戶是協興集團，佔六成左右的收入。
大客戶協興集團大有來頭，它是主板上市公司新創建集團(00659)的全資子公司。新創建集團是恆指成分股新世界發展(00017)的基建及服務旗艦公司，新世界發展目前持有新創建集團約60.9%股權。
2017-2019財年，智勤控股確認來自協興集團的收益分別佔總收益約60.9%、64.9%及58.2%，而協興集團接近一半的模板相關成本也來自智勤控股。這樣看來，智勤控股與鄭裕彤家族之間有密切的業務合作關係。
需要注意的是，智勤控股於18年10月曾進行融資，向何俊傑博士發售25.5%股權，當時發售價較此次發行中間價折讓約50.6%，並無設立禁售期。
何俊傑博士是中天宏信(00994)行政總裁，中天宏信也是香港的建築公司，不過入股智勤控股完全是何俊傑的個人投資，何俊傑以業內人士的專業眼光，用個人資產投資智勤控股，說明對香港建築前景及這家公司充滿信心。
行業方面，市盈率14.65倍，在同行業中比較合理。2020年來一共在港交所上市了14隻建築股，除了年初上市的光榮控股，CTR HOLDINGS這兩隻新加坡建築股，及佳辰控股這隻中國內地江蘇常州股外，最近連續11隻建築股上漲。
保薦人豐盛融資，歷史保薦項目很多，在最近保薦的18家公司中，只有一隻破發，其它均上漲，漲幅超過80%的就有5隻，業績非常亮眼。
三、綜合分析
香港建築股、小市值、保薦人做過妖，低中籤率，跟著大熱門股後面發行，很多券商都沒有融資額度了，這些都是做妖的基本條件，全部具備了。
唯一有爭議的地方就是上市前投資者何博士，折價一半，沒有禁售期，擔心他套利砸盤。上市之後何博士持股還有19.1%，股價上漲他絕對是受益者，不會一下子砸下來，他只要把手裡持有百分之幾的股票拋出來，就可以把盤子砸到底，這樣對他好處不大，他完全可以讓股價保持一個合理區間，慢慢割。
四、預估中籤率
香港公開發售2500萬股，每手4000股，合計6250手。在不啟動回撥的情況下，甲乙組各獲配3125手。
泰格醫藥(03347)投資者對盈利有爭議都沒有滿倉幹，打新理想汽車的資金今天晚上就退回來了，市場資金充足。因此我估計有3萬人認購，上一隻立德教育(01449)都能超購15倍，這一隻大概也能超購15倍啟動30%回撥，預計一手中籤率25%。
五、本人操作計劃
郭二俠計劃用15個帳戶各申購一手，預計中籤5手，市值一萬多，可以承受這隻妖股的波動。
密切關注孖展動態，如果孖展不超過7倍，預估最終不超購15倍啟動30%回撥，那中籤率就更低了，還可以加大申購。如果孖展超過20倍，預估最終可能超購50倍啟動40%回撥，則減少認購。
(編輯：李國堅)
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