資本邦獲悉，近日，香港本土模板承建商智勤控股有限公司CHI KAN HOLDINGS LIMITED(以下簡稱「智勤控股」)再次向港交所遞交招股書，擬香港主板IPO上市，豐盛融資為其保薦人。這是繼其於2019年9月20日遞表失效之後的再一次遞表。
主要業務
智勤控股，是以香港為基地的領先模板承造商，主要業務為提供模板服務，包括(i)於現場主要採用木材及夾板構建的傳統模板;及(ii)主要採用鋁及鋼以預製模塊建成的預製模板。
根據弗若斯特沙利文報告，智勤控股為香港模板行業內領先服務供貨商之一，於2019財政年度按收益計佔市場份額約8.6%，及於2019財政年度在香港的模板服務市場躋身第三位。
據悉，大客戶協興集團是個大有來頭的集團，它其實是協興建築有限公司、協興工程有限公司及惠保建築有限公司的統稱，均為主板上市公司新創建集團的全資子公司。新創建集團是恆指成分股新世界發展的基建及服務旗艦公司，業務集中於物業、基建與服務、百貨店及酒店運營。據公開資料，新世界發展目前持有新創建集團約60.9%股權。也就是說，智勤控股與鄭裕彤家族之間有密切的業務合作關係。
股東架構
招股書顯示，智勤控股在上市前的股東架構中，控股股東為盧漢光，持有74.5%的股份;何俊傑持有25.5%的股份。
圖片來源：公司招股書
公司業績
據招股書顯示，截止2018年-2020年，智勤控股的營業收入分別為10.14億港元、5.25億港元 和6.86億港元，相應的淨利潤分別為6,162.6萬港元、4,155.7萬港元和3,960.1萬港元，毛利分別約為7720.6萬港元、5598.1萬港元及7308.9萬港元，相應年度的毛利率分別為7.6%、10.7%及10.7%。
圖片來源：公司招股書
整體毛利率改善，是由於 (i)上述2019財政年度現有項目完成及預製模板項目減少後，所產生的材料成本下降，以致來自私營及公營界別的毛利率均有所改善;及(ii)弗若斯特沙利文報告指出，模板工人(包括木工模板工人及金屬模板裝嵌工)的市場平均每日工資費用輕微回落。
圖片來源：公司招股書
截止2018年-2020年，集團的流動資產淨值分別約1.43億港元、1.86億港元及1.91億港元。
圖片來源：公司招股書
資產負債比率由2018年3月31日的93.1%減少至2019年3月31日的4.6%，原因為公司獲得年度純利，加上於結清絕大部分應付一名董事及關聯方款項後負債總額大幅下降，以致權益總額增加的淨影響。
圖片來源：公司招股書
風險因素
集團自五大客戶賺取絕大部分收益，其中最大客戶協興集團尤甚，於2018-2020財年，集團五大客戶合共佔其收益總額分別約92.7%、95.5%及91.8%，其最大客戶協興集團於同期對其收益分別佔比約64.9%、58.2%及59.8%。倘與這些客戶的業務關係轉差或未能與其保持業務關係，或會對集團的業務營運及財務表現造成重大不利影響。
集團的收益屬非經常性質，於2018年-2020財年，中標率分別約36.4%、 34.4%及33.3%。如果集團無法於(其中包括)管理標準、行業專長、財政能力、聲譽、合規以及投標條款及條件等方面保持競爭力，可能較少機會獲選為新項目分包商。如果客戶不再委聘集團提供模板服務，且集團未能及時替代該客戶，或會對集團的業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。
集團於收取客戶付款前，或產生多項預付成本，而該現金流量錯配或會對公司流動資金及財務狀況造成重大不利影響。於2018年-2020年，客戶持有的保留金分別約為1.186億港元、8760萬港元及1.053億港元。集團越多項目有待施工，便有可能產生越多的預付成本，導致在短期內造成重大的財政資源流出，且集團的現金流量及財務狀況可能因自客戶收取進度款與集團向供應商及分包商付款之間存在潛在時間錯配而轉差。
於2018年-2020年3月31日，集團的貿易應收款項結餘分別約為7730萬港元、8310萬港元及2840萬港元。如果未能及時且全數收取進度付款或收回公司的合約資產，或於缺陷責任期屆滿後集團未獲全數發還保留金可能會影響集團的流動資金狀況，且集團亦會面臨與收取客戶結欠的貿易應收款項及合約資產有關的信貸風險。
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