來源：新浪港股
第一上海證券發布研究報告，長期看好安踏體育（02020）多品牌的發展戰略，預計2020、2021年公司利潤分別為53.7億、79.8億元，將目標價從109.6港元升至130.0港元，對應2020/2021年每股盈利預測55.5/37.4倍，維持」買入」評級。
報告指出，該公司Q3流水恢復正增長，銷售逐季改善：整體銷售回暖趨勢持續，三季度安踏主品牌流水恢復到低單位數的正增長，FILA同比增長20%-25%，其他品牌同比增長50-55%。拆分來看，安踏大貨/兒童分別錄得低單位數/低雙位數增長，電商增速也比較明顯，流水同比增速接近50%。FILA方面，線上線下均取得正增長，FILA KIDS/FUSION增長超過30%/50%，電商增長繼續強勢，同比增長約90%。其他品牌表現亮眼，迪桑特延續了上季度的高增長，流水同比增長超90%，可隆產品調整後開始釋放更大潛力，錄得20-25%的增長，優於預期。而四季度至今，恰逢十一黃金周和「雙11」等活動，相信10-11月銷售復甦強勁，估計十一黃金周期間流水增長超過四成，「雙11」期間（11.1-11.11）集團電商總成交額創歷史新高，同比增長53%。
除此之外，該公司折扣水平略高於同期，預期庫存改善：折扣方面，三季度估算安踏相比同期仍有2-3個百分點的增加，約為7折；FILA也比同期增長2-3個百分點，正價店折扣約為8折，我們認為下半年折扣水平仍會持續高於同期。為了備貨十一黃金周，三季度末公司庫存仍然稍高，安踏主品牌庫銷比約為6倍，FILA約為8倍，而考慮到四季度銷售的進一步復甦，庫存有望得到去化，在年底回歸正常水平。
第一上海證券認為，DTC（直銷模式）改革 進度良好，Amer下半年有望盈利：公司主品牌DTC改革進展順利，截止9月已對旗下800多家店鋪進行轉換，整合之後會更加貼近消費者需求，對庫存、供應鏈的管理將更加高效。Amer三季度環比出現改善，流水收窄到低雙位數跌幅，其中電商和零售直營增長超過40%。四季度進入Amer銷售旺季，雖然目前歐洲疫情帶來不確定性，但在公司有效的費用管控下，第一上海仍然維持下半年盈利的判斷。
報告還指出，近日恆指公司公布季檢結果，公司入選恆指成份股，有望帶來更高流動性。，