養老目標基金增長空間大 看好當前市場配置價值

2020-12-23 東方財富網

原標題：養老目標基金增長空間大 看好當前市場配置價值

摘要

【養老目標基金增長空間大 看好當前市場配置價值】作為未來養老保障體系中第三支柱的重要選擇，2018年養老目標基金登場，兩年多運作下來，規模和業績都非常亮眼。中信保誠養老目標日期2035(FOF)擬任基金經理李爭爭博士表示，管好養老目標基金需強調資產配置，要考慮長期收益性、到期日資金安全性以及當期市場因素等變量，目前中國經濟處於復甦期，市場仍有較大投資機會。未來養老目標基金增長空間大。（中國基金報）

　　作為未來養老保障體系中第三支柱的重要選擇，2018年養老目標基金登場，兩年多運作下來，規模和業績都非常亮眼。中信保誠養老目標日期2035(FOF)擬任基金經理李爭爭博士表示，管好養老目標基金需強調資產配置，要考慮長期收益性、到期日資金安全性以及當期市場因素等變量，目前中國經濟處於復甦期，市場仍有較大投資機會。未來養老目標基金增長空間大。

　　增長空間大

　　管理上做好三個步驟

　　李爭爭博士擁有10年以上金融從業經驗，2005年入職全國社會保基金理事會，2013年加入中國太平洋人壽保險公司，從事資產配置、組合管理和委託專戶(含FOF)等方面的投資管理工作，曾直接管理規模各異的多個壽險帳戶(含稅延養老帳戶)，平均管理規模近5000億。2019年他加盟中信保誠基金，出任養老FOF基金經理。

　　李爭爭認為，發展養老目標基金是多方受益的好模式：對投資者來說，可以獲得更好的長期回報；對公募基金來說，注重長期考核，逐步完善資產配置能力；對國家來說，能夠完善養老保障體系，「中國目前養老保障體系建設還處於快速發展階段，2019年第一、第二、第三支柱的總量，加上儲備體系社保基金，在11萬億左右，同期GDP是99萬億，約佔九分之一。美國1979年養老金體量是0.8萬億美元，當時GDP是6.8萬億美元，也是九分之一左右，其比例與我國現狀類似，但2019年美國養老體系總規模已是GDP體量的1.7倍。儘管中美發展路徑不同，但我們認為個人養老需求將快速增長，相關業務空間非常大。」

　　在基金管理上，李爭爭表示，主要涉及三方面：一是理解好產品的投資目標，無論目標風險還是目標日期產品，都定位在未來20年後或更長時間有資金需求的客戶，注重超長期考核要求；二是如何管理產品，長期投資重要的是做好資產配置，需要考慮負債久期、市場因素等約束變量，對未來三到五年市場波動率和收益率的做出假設，在此基礎上形成戰略資產配置，不輕易調整，戰術資產配置考慮的因素更多，周期也更短；三是如何篩選基金，先是定量環節，在做好基金分類的前提下，通過不同篩選條件對同組可比基金進行優勢比較，參考歷史收益風險特徵，預判基金的相對收益獲取能力和回撤控制能力，兼顧整個基金公司投資收益能力，再通過一定頻度的對相關基金經理的定性訪談，分析投資理念、策略的變化情況，最終形成篩選建議。

　　李爭爭坦言，管好養老目標基金需強調資產配置，養老目標風險產品有相對恆定的風險等級，養老目標日期產品的風險敞口將隨著目標日期的臨近逐漸降低，長期看養老目標日期產品是一個中風險中收益產品。「我相信以後投目標日期的產品不一定全是個人投資者，也會有第二支柱的錢進來，包括企業年金帳戶。」

　　資產配置是重點

　　看好當前市場投資價值

　　在投資風格上，李爭爭有幾個特點：一是多元分散，在大類資產、策略、風格、基金種類和投資時點等多維度上分散；二是風格穩健，通過資產配置管理組合波動，關注投資者的體驗，注重回報路徑；三是適度風險暴露，對不確定性較高的情形不過度暴露風險，對認知確定性較高的情形暴露風險。

　　對養老目標基金來說，最重要的是戰略和戰術資產配置。李爭爭表示，養老目標日期基金的戰略資產配置就是產品成立時預設的下滑曲線，在後續管理期間還需要每隔三到五年對下滑曲線進行檢視，決定是否對戰略資產配置做出階段性調整，影響戰略資產配置有兩方面決定因素，一方面是養老投資者的風險厭惡程度，到期日臨近會下降，但這一變化較為緩慢；另一方面是市場因素，中國市場周期性變化比較顯著，要適當調整戰略。

　　還有戰術資產配置，李爭爭表示，從幾個維度做考量：一是看重當前所處的經濟周期，結合庫存水平、製造業投資以及相關的貨幣信用政策，定位當前所處階段，對應大類資產的表現，對其收益率和波動率做判斷；二是對定位的經濟周期進行驗證，看現在的基本面情況是否符合，比如看發電量、鋼鐵、水泥、煤炭、螺紋鋼等偏高頻的數據；三是看大類資產的估值，包括靜態和動態估值；四是看流動性和市場情緒。

　　關於未來幾個月的配置，李爭爭說，「雖然權益市場靜態估值較高，但是我們並不悲觀，當前中國經濟處於復甦到繁榮的過渡階段，領先全球主要經濟體兩個月左右。儘管過去兩年權益市場漲幅較高，但繁榮期的市場還是比較有投資價值。短期來說，債券市場仍有壓力，可以調整債基結構，提高二級債基或轉債債基產品的配置。」

　　最近商品基金表現受關注，李爭爭表示，可以階段性參與基本金屬類商品基金，「這些品種具有階段性投資價值，繁榮期有超額收益，歷史上看繁榮期持續6~19個月，本次繁榮期或將持續到明年3月到9月。基本金屬的需求受益於全球復工復產的進度，新冠疫苗推出後全球主要經濟體將持續復工復產，資本市場會提前反映這一預期。」

（文章來源：中國基金報）

(責任編輯：DF522)

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