原標題：周杰倫代言的愛瑪電動車IPO過會，競爭對手股價四年暴漲十倍
周杰倫擔任愛瑪電動車代言人已經11年了，「愛就馬上行動」已經成為家喻戶曉的廣告口號，不少歌迷表示，「想擁有周杰倫的同款電動車」。
新能源汽車無疑是今年最火爆的行業之一，而隨著新國標的實施，電動自行車這個新能源賽道也搖身變為千億藍海，行業內企業百舸爭流，競爭愈發激烈。
繼2019年IPO折戟後，愛瑪科技終於拿到了資本市場的「入場券」。11月26日晚間，證監會公告稱愛瑪科技首發獲通過。
愛瑪科技成立於1999年9月，並於2004年步入電動自行車行業，是國內最早的電動自行車製造商之一。不過，作為「元老級」電動自行車企業，愛瑪科技在資本市場上可謂「起了個大早，趕了個晚集」。
坎坷上市路
早在2012年，愛瑪科技就準備上市，但因股東恩怨、前副總裁敲詐勒索、公司被舉報存在超百億元帳外帳等問題被長期擱置。
2018年6月，愛瑪科技向A股發起衝擊，但在排隊半年後遭遇證監會「靈魂拷問」被打回。
當時，證監會在《愛瑪科技集團股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見》中一口氣提出了59個問題，要求說明愛瑪科技增資和股權轉讓背景、關聯交易、商標授權、產品質量、訴訟進展、資產重組等問題。
而在這六年期間，愛瑪科技的競爭對手雅迪控股和新日股份先後上市。其中，雅迪控股的招股價為1.72元，並在2017年被納入港股通目標；新日股份發行價6.09元，上市時共發行了2040萬股。
2019年8月，愛瑪科技重新提交招股說明書，開啟在資本市場的第二次闖關。招股書顯示，愛瑪擬發行6500萬股，募集資金16.80億元，用於公司電動車、自行車整車、配件加工製造、整件噴漆生產線等12個項目的建設、升級，以及補充流動資金。
愛瑪科技原本計劃在當年11月28日上會，但最終因「尚有相關事項需要進一步核查」取消了審核。彼時，有從事IPO服務的律師表示，一旦愛瑪科技將需要核查的事項核查清楚，就可以上會。
不過，經時代財經查詢，此次發審委會議詢問的主要問題仍然包括關聯交易、產品資質和股權轉讓等。針對以上問題，時代財經致電愛瑪科技進行採訪，但截至發稿尚未取得回復。
同行業個股大漲
2019年新國標政策的實施，使得電動車行業面臨新的變革，行業迎來了「換代出行」的浪潮。據估計，我國電動自行車保有量3億輛，約有70%不符合新國標的要求，理論上有2.1億輛需要替換。
工信部的數據顯示，2019年全國電動自行車的產量僅2708萬輛。2020年上半年，全國電動自行車產量達1170萬輛，較2019年同期增10.3%。據方正證券測算，2019-2023年電動自行車的複合增速將達到15%，行業規模有望從500億元翻倍到1000億元以上。
隨著新國標的實施，電動自行車這個新能源賽道搖身變為千億藍海。不僅如此，今年以來，海外疫情蔓延導致國內電動自行車銷量大增，也帶動相關個股大漲。
2016年港股上市的雅迪控股年內大漲561%，上市四年股價暴漲十倍，目前市值已經達到403億港元；2017年A股IPO的新日股份今年的漲幅也高達163%，股價較發行價增長5倍，市值超過70億元；而2018年上市的小牛電動年內累計漲幅高達263%，目前市值為23億美元。
從市值來看，雅迪、小牛、新日位列電動自行車行業的前三名，即將上市的愛瑪能否顛覆這一排名？
前瞻產業研究院的數據顯示，在品牌關注度上，雅迪以絕對優勢位居第一，小牛第二，愛瑪、新日、綠源等傳統電動自行車領域的知名企業則屬於第二梯隊。
而從市場份額來看，雅迪、愛瑪、臺鈴、新日、綠源五家企業合計共佔電動自行車市場超過40%的市場份額，其中雅迪以14.1%居首位，愛瑪和臺鈴次之，分別佔據10.4%和6.6%。
質量及研發問題暴露
2009年，愛瑪電動車邀請周杰倫擔任代言人，「愛就馬上行動」成為家喻戶曉的廣告口號，品牌形象深入人心，不少歌迷表示，「想擁有周杰倫的同款電動車」。
有周杰倫的地方就有流量，愛瑪這一波營銷無疑是成功的。中國市場信息調查業協會的數據顯示，愛瑪電動車自2006年至2019年的全球累計銷量已突破4100萬輛，而其今年的目標為800萬輛。
但隨著銷量節節攀升，愛瑪的業務規模不斷擴大，質量參差不齊的問題也逐漸暴露。
中國裁判文書網顯示，今年9月，因產品存在缺陷增加了車輛的危險性，愛瑪被玉田縣人民法院判定對一起交通事故承擔賠償責任。天眼查數據顯示，愛瑪科技涉及的產品責任糾紛達30起，機動車交通事故責任糾紛13起，產品生產者責任糾紛9起。
此外，愛瑪也曾因產品抽查質量不合規被通報。廈門市市場監督管理局發布2019年電動自行車產品質量抽查情況顯示，愛瑪型號為TDT1087Z、生產日期為2019年11月6日的電動自行車在尺寸限值和短路保護兩個項目不達標。
而在消費者投訴平臺上，聚投訴平臺上關於愛瑪的投訴帖達39條，黑貓投訴平臺上高達195條。裡程表、電池等關於質量問題的投訴比比皆是。
此外，電動自行車行業以裝配為主，技術含量低，抄襲嚴重，競爭尤其慘烈。也正因此，不少企業在創新及提升質量方面缺乏動力。對此，中國自行車協會副理事長兼秘書長郭文玉在接受採訪時表示，目前國內電動自行車企業亟需加速轉型升級，提升國際知名度和影響力。
而愛瑪也因研發投入低、廣告佔比高、創新乏力為外界所詬病。
其招股書顯示，2016-2018年，愛瑪研發投入佔營收的比例均不足2%，分別達到1.49%、1.49%和1.67%；2019年上半年，其研發投入佔比有所升高，達2.04%。愛瑪在招股書中也坦言，其研發費用佔比低於可比上市公司。經時代財經查詢，今年上半年，雅迪控股的研發佔比高達2.8%。
相比之下，愛瑪的廣告營銷費用卻不低。2016-2018年，愛瑪的廣告及業務宣傳費分別為1.43億元、2.12億元、2.24億元，佔其淨利潤的比例分別達到約31.99%、80.61%、52.1%；2019年上半年，其廣告及業務宣傳費佔淨利潤的比重為48.5%。
業內人士認為，隨著電動自行車行業逐步走向成熟，行業必然向規範化、科技化發展，質量和創新才是電動自行車企業真正的護城河所在。而對於在資本市場上已經落後的愛瑪電動車而言，這一點更加重要。
（文章來源：時代財經）
(責任編輯：DF522)