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作者：雷風
近日，孩子王兒童用品股份有限公司在證監會網站披露，公司擬在創業板發行不超過10890.67萬股，佔發行後總股本10.01%，保薦機構為第一創業。本次發行募集資金將用於「全渠道數位化平臺建設項目」、「補充流動資金」等。
據和訊網觀察了解，這已是孩子王第二次謀求上市。2016年12月9日，孩子王曾以「839843」為證券代碼在新三板掛牌上市，成為國內「嬰童零售第一股」，但2018年4月24日，正式從新三板退市。
目前，在A股上市的最具代表性的母嬰零售品牌為愛嬰室。截至7月14日收盤，愛嬰室報於每股35.62元，市值為50.89億元。按孩子王退市前167億的市值計算，孩子王或將在創業板上市後成為國內市值最高的母嬰零售品牌。
數據顯示，2017-2019年，孩子王的營業收入分別為52.35億元、66.71億元和82.43億元，淨利潤則分別為9379萬元、2.76億元和3.77億元。其中，線下門店銷售在2017-2019年的佔比分別為95.17%、95.39%以及94.80%。
從盈利能力來看，孩子王整體毛利率基本保持穩定，但其主營業務母嬰商品銷售毛利率卻呈下滑態勢。2017-2019年，孩子王的整體毛利率分別為30.06%、30.11%和30.34%，其中母嬰商品銷售的毛利率分別為26.93%、25.50%和23.78%。
多批次銷售的產品不合格
然而外表光鮮的背後，產品銷售方面出現多批次的不合格，多次被市場監督部門上報批評。
1、2018年10月，南京市質量技術監督局委託南京市產品質量監督檢驗院對南京市內的實體店和電商平臺銷售的兒童玩具產品進行了市級專項監督抽查，共抽查20批次樣品，經檢測，合格的17批次，不合格3批次。不合格項目為：機械與物理性能中的彈射玩具和蓄能彈射玩具項目。
2、江蘇省市場監管局發布的兒童及嬰幼兒睡袋產品質量監督抽查分析報告顯示，2019年4季度，江蘇省市場監督管理局對兒童及嬰幼兒睡袋產品質量進行了監督抽查，共抽查60批次，不合格9批次。
其中，孩子王兒童用品股份有限公司(簡稱「孩子王」或公司)南京棲霞招商花園店銷售的納維亞分腿睡袋抽檢不合格，該產品商標為Winbetter Mini，貨號為M7-80211，標稱生產企業為石家莊旺貝特服飾有限公司，不合格項目為附件抗拉強力。
3、2020年6月28日，上海市市場監督管理局發布了2019年上海市儲奶袋產品質量監督抽查結果。近期，上海市市場監督管理局對本市銷售的儲奶袋產品質量進行了監督抽查。本次抽查了15批次產品，經檢驗，不合格10批次。本次抽查發現，涉及安全性指標的感官要求、總遷移量、高錳酸鉀消耗量、重金屬(以Pb計)、特殊遷移量、脫色試驗等項目全部符合標準要求；另有10批次產品不符合使用性指標。
上海愛樂孩子王實業有限公司國和路店為隸屬上海愛樂孩子王實業有限公司旗下門店。上海愛樂孩子王實業有限公司成立於2012年08月09日，主要經營範圍為兒童娛樂設備技術領域內的技術開發、技術轉讓、技術服務及技術諮詢等。上海愛樂孩子王實業有限公司為孩子王兒童用品股份有限公司(簡稱「孩子王」，839843，已退市)全資子公司。孩子王前身為孩子王兒童用品(中國)有限公司，成立於2012年6月1日。2016年5月4日，公司名稱由「孩子王兒童用品(中國)有限公司」變更為「孩子王兒童用品股份有限公司」。
報告期內，發行人及其分子公司受到罰款以上行政處罰共計 67 項，其中 2017 年 33 項，2018 年 22 項，2019 年 12 項。
線下門店經營面臨風險
公開資料顯示，孩子王成立於2009年，主要從事母嬰童商品零售及增值服務，包括通過線下直營門店和線上渠道向用戶銷售食品、衣物品、易耗品、耐用品等多個品類產品。截至2019年年末，孩子王已在全國19個省（市）、120個城市擁有352家實體門店。
根據招股書，孩子王未來3年將利用本次募集資金在江蘇、安徽、四川、廣東、重慶等22個省（市）新建門店300家，進一步完善零售終端網絡布局。
但與此同時，招股書中也揭示了擴張經營可能帶來的風險。
在招股書，孩子王也明確指出，未來，如我國人口出生率仍維持下滑趨勢，將對母嬰零售行業產生一定的影響。
另外，孩子王自身也面臨著一些經營與發展上的局限。根據招股書，首先，孩子王還面臨經營場所租賃風險、經營資質瑕疵風險等問題。
截至招股說明書籤署日，除南京江寧物流倉庫為自建外，孩子王其餘線下直營門店、物流中心、辦公場所均為通過租賃方式取得。由於各地實際情況不同，發行人及其分子公司存在少量租賃的房產未取得出租方的合法房屋產權證明、部分未辦理租賃備案登記手續的情形，因此存在一定的合規性風險。
其次，孩子王存在門店擴張等風險。招股書顯示，新開門店從開業到實現盈利需要一定的市場培育期。雖然公司在新店開設前會綜合評估所屬地區的預估市場規模、周邊人口情況、物業業態、交通條件等因素，以降低新開門店而產生的市場不確定性風險，但是公司門店的擴張會因為市場培育期的長短差異、前期資金投入、未來市場的不確定性等因素而面臨一定風險。
另外，由於主要依賴線下門店銷售，2020年一季度，受疫情影響，孩子王的門店的到店業務出現了暫停營業的情況，雖然線上業務仍正常開展，但短期內仍對孩子王的經營造成了一定影響。
募投資金使用不合理，5億用來補充流動資金，卻買銀行理財產品高達6.7億
公司募集資金共24.4億元，然而，僅流動資金就達5億，佔比近四分之一。同時，公司貨幣資金高達12億元，同時又購買高達6億的銀行理財產品，那麼既然有如此之多的現金，為什麼還需要補充大量的流動資金？募集資金使用是否必要？
針對以上問題，截止發稿前，公司並未給出合理解釋，和訊網將保持持續關注。