行業基本面上：一方面，我國優質種質資源的供需狀況（供需偏緊、玉米餘種量逐年下降）、費用與價格（種糧比偏低、種子成本在總種植成本中的佔比偏低、玉米價格長期看漲）、以及市場集中度水平（前10強僅佔13%）、優質品種的市佔率等諸多因素，均表明行業未來具備較為廣闊的發展空間。另一方面，從行業市場集中度和優質產品的區域市佔率來看，國內發展的天花板遠未達到。國內前十家種子企業的市佔率只有13%（國際上為37%）；產品方面，以登海種業生產的、近年來推廣迅速的先玉335為例，其2010年在黃淮海地區的銷量約為2550萬公斤，以黃淮海地區約4億公斤的需種量粗略計算，其在黃淮海地區的市場佔有率也僅有6%左右。
最後，我們也一直在提醒投資者，雖然長期來看，我國玉米與水稻種植面積的推廣增速將會較為緩慢，上升的空間也較為有限，但這並不意味著優質公司和優質產品的增長也會放慢。理由有二：1）從長遠來看，種子行業是個「良幣驅劣幣」的行業。目前國內種子公司和產品的良莠不齊現象非常之多，在行業整合的大背景下，研發能力羸弱的公司和低劣產品（劣幣）必將被淘汰出市場，而具備優良種質資源和研發水平的公司和優質產品（良幣）將迅速取而代之，提升市場佔有率；2）目前各主要種植區域的主要種子品種之間雖有對抗，但還遠未達到「充分競爭」的程度，這一點從整個行業的整體供需狀況即可看出。蛋糕較大的情況下，「諸侯割據」進而激烈混戰的局面也還尚未企及。
我們認為，中性估計，2015年我國玉米種子的市場容量將達253億元，複合增長率13%，樂觀估計，2015年玉米種子的市場容量將達316億元，複合增長率18%。
政策推動面上：《關於加快推進現代農作物種業發展的意見》（以下簡稱「《意見》」）和《農作物種子生產經營許可管理辦法》（以下簡稱「《管理辦法》」）對於種業戰略性地位的認可、企業、高校、科研院所明確的分工、以及種子企業進行生產和銷售門檻的確定，都將加速催化種業的深度改革。農業部種子管理局成立之後，後續細化扶持政策出臺的預期更為強烈，對行業變革的推動也將愈發提速。從此次一號文件對於種業的要求來看，充分肯定和強化了前期《意見》和《管理辦法》中對於加大科技育種投入、支持育繁推一體化種子企業、優化調整種子企業布局、支持企業與優勢科研單位建立育種平臺等內容，同時也增加了諸如「在糧棉油生產大縣建設新品種引進示範場」等更為明確而直接的要求。我們認為，預計將於二季度初出臺的種子行業「十二五」規劃將會對此有進一步深入和細化的要求。
國內種子行業上市公司主要產品與估值情況。在目前國內七家主營種子的上市公司中，均主要涉及玉米種子和水稻種子。我們認為，國家在加快推動國內種業發展的過程中，對於具備龍頭產品的龍頭公司的扶持力度將會加大，龍頭公司的市場佔有率也將隨之逐步提升。
我們認為，一號文件其主體思想在不斷延續的同時，聚焦點和針對性也在不斷發生細微而明顯的衍變：
一方面，有的放矢，聚焦點更加鮮明，細節重點更加突出。對比2009至2012年與2004至2009年的中央一號文件，可以看出，近3年來一號文件在繼續強調「穩定糧食生產，增加農民收入」的同時，對局部領域的聚焦和強調也逐步顯現。例如，2010年在力保農村增產增收的基礎上進一步延伸，提出強化「統籌城鄉發展」，2011年更是細化至「大力發展農田水利建設」，2012年農業科技之主題亦是突出「科技育種、先進農機」等子領域。可以看出，一號文件更加有的放矢，細節重點更加突出。
另一方面，延伸廣度愈寬，牽手力度逾強。從近兩年的一號文件可以看出，其涉及的廣度愈發寬泛，與其他部門的牽手合作也愈發增強（2011年的農田水利建設是與水利部合作，2012年的農業科技與科技部的牽手也非常緊密）。與此同時，從行業上來看，近兩年的一號文件也不再僅僅局限於糧食作物本身，水利設施、農用機械、化肥、農藥等行業也無不悉數涉及。
從受惠對象的角度來看，政策對於產業鏈的影響也愈發廣泛。與此同時，從受惠對象角度來看，政策對於產業鏈的影響也愈發廣泛。以本次一號文件的受惠行業——種子行業為例，其育種環節無疑是科技含量最高的一塊，因此亦是扶持的重點。但是結合國外大型種子企業的發展軌跡，站在公司的角度來看，品種的做大做強，除了高科技的制種育種之外，產品的運營、管理、銷售等諸多環節的良好運作也必不可少，這些因素共同決定著產品的推廣前景。育種的受惠緣於科技農業的政策（承上），其良性的發展也將催髮帶動種業產業鏈其他環節的提升。
本文來源：海通證券 責任編輯： 王曉易_NE0011