文丨郭強（郭強博士，供職於國內某大型商業銀行）
如果說，2018年的全球金融市場波動主要是受美聯儲加息影響，那麼毫不誇張地說，2019年前5個月的金融市場是被川普的「嘴」給砸下去了。
原本預計即將達成一致的中美貿易摩擦在川普推特威脅下再度升級，5月10日，美方將對中國2000億美元商品加徵關稅稅率提升至25%，隨後宣布對約3000億美元中國商品加徵25%關稅徵求意見，並對華為實施了全球技術封鎖；與此同時，還在「長臂原則」下，加大了對中國潛在的金融制裁威脅。當市場認為川普近期的重點目標僅是中國的時候，意外連續出現。
5月25日至28日，川普到訪日本。但到訪第一天，川普就在貿易問題上表達了不滿，儘管安倍積極表態，但是川普依舊指出，美國同日本的貿易失衡規模大到「難以置信」，施壓日本給予美國商品公平的地位。
當地時間5月30日晚上，川普突然在推特上宣布，從6月10日起，對所有墨西哥輸美產品徵收5%的關稅，直到非法移民不再通過墨西哥進入美國。根據美國白宮公布的消息，若墨西哥不同意美方要求，關稅將逐步升至並維持25%。
另據彭博社5月31日消息，美國總統川普籤署行政命令，將印度從普惠制待遇國名單中移除，該行政命令將於6月5日生效。一旦命令生效，據美國國會今年1月發布的一份報告中的數據，印度至少有56億美元的出口商品不再享受免稅待遇。實際上，早在今年3月4日，川普就稱美國有意向取消對印度的普惠制待遇，原因是印度未能確保向美國提供公平、合理的市場準入條件。除印度外，3月4日川普政府也宣稱將取消對土耳其的普惠制待遇，原因是土耳其已經足夠發達。
對國際貿易準則的肆意破壞，引發了市場巨大的擔憂。在全球化的今天，任何一個市場需求的減弱，都會對全球經濟增長造成一定的拖累，更何況是中國和印度這種市場需求佔比較高的國家。此外，川普政府近期先是以取消對加拿大和墨西哥進口鋼鋁關稅的作為妥協，試圖為國會通過《美墨加貿易協定》（USMCA）鋪路，但隨即對墨西哥輸美產品加徵關稅的行為，再次讓全球見識到其行為的不可預測性以及偏執狹隘的民族主義，儘管部分民粹主義者可能認為川普此類舉動是所謂的「愛國」。
在川普政府的連續衝擊下，全球金融市場已經風雨飄搖。首先來看看風險資產：
美股方面，上周道瓊工業指數跌3.01%，連跌六周、創2011年以來最長連跌周數，5月份，標普500指數累跌6.58%，創2018年12月份以來最大單月跌幅、2010年以來同期最大跌幅。標普500指數和納斯達克指數均收於200日均線下方，典型的破位走勢。
其他發達國家股市方面，在川普對墨西哥徵稅衝擊下，歐洲股市和日本股市均出現明顯下跌，其中，日本股市跌幅尤為明顯，原因是墨西哥對美出口的商品中相當一部分是美國人最喜歡的日本汽車。
原油方面，5月31日當天布倫特原油與美油跌幅均超過5%，其中，美油5月份跌超16%，創半年來最大單月跌幅。前期的油價下跌主要是受美國原油庫存超預期大增和美國推遲原計劃在5月中旬對伊朗石化產業的制裁所影響，但5月31日的大幅下跌，很明顯是市場風險偏好快速下降所致。
而避險資產方面，黃金價格再次突破1300美元/盎司的關口；10年期美債收益率盤中最低觸及2.13%，創刷新2017年9月以來低點。作為美國經濟衰退經驗特徵的收益率曲線倒掛程度不斷加深，3個月和10年期美債收益率利差達-21.6個基點，創2007年以來新低。
如果川普的種種舉動只是造成了全球金融市場的波動，但卻給美國經濟帶來了明顯的收益，那麼這些舉動至少對美國來說可能是正確的，但我們再來看看美國部分最新經濟數據表現：
美國4月的貨物貿易初步數據顯示，美國4月出口同比下滑4.2％，而進口下滑2.7％。貿易赤字升至721億美元，較一季度平均的713億美元進一步擴大。美國想要改變的貿易逆差情況顯然沒有得到絲毫的緩解。此外，作為消費主導的美國經濟，美國4月個人消費支出(PCE)環比 0.3%，遠不及前值的1.1%。若消費支出持續現狀，那麼考慮到消費在美國經濟增長中的貢獻以及貿易逆差方面的持續擴大，美國二季度的經濟增速可能要比一季度有明顯的放緩。
在此前《美國加徵關稅對其國內消費的負面影響已逐漸浮現》一文中，筆者曾經介紹過，在美國的居民部類資產負債表中，金融資產的佔比高達71%左右，以基金和股票為主，所以美股上漲帶來的財富效應能夠極大地提振消費者信心；相反，美股的下跌也會嚴重打擊消費的預期和信心。
在去年12月底美股低位時，1月密西根大學消費者信心指數跌至了91.2的兩年多低位，2018年四季度美國GDP環比折年率跌至了2.2%的低位。若6月份美股持續下跌，引發消費預期的走弱，那麼川普政府這種「隨心所欲」對美國經濟的負面影響將很快顯現。
「七傷拳」是金庸小說《倚天屠龍記》的武功，特點就是「傷敵一千，自損八百」。如今來看，川普這種試圖通過「貿易保護主義」來維持美國「霸權」的行為，無異於使用「七傷拳」。現在傷敵與傷我的程度還未有定論，但卻把全球金融市場傷得不輕，5月全球股市共計蒸發市值5萬億美元。
如果把全球看做一個人體，那麼全球經濟情況就代表這個人的活力，而全球貿易體系則相當於這個人的血液系統，各個器官組織都靠著全球貿易體系來維持能量的運輸與交換，如果血液系統的循環被阻斷，將會出現兩種結果：一種是整個生命體徵衰退然後消亡；另一種則是切除阻斷壞死的部分，其他部分繼續運轉。但無論結果如何，首先製造這種阻斷的部分總會率先顯露病態。
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