來源：環球外匯網
原標題：美聯儲研究：日本收益率曲線控制不算成功 不過有一個好處！
近幾個月，圍繞美聯儲是否會採取收益率曲線控制的猜測，始終甚囂塵上。對此，紐約聯儲經濟學家研究了日本央行啟用該政策後的效果，試圖作為參考。
紐約聯儲經濟學家認為，日本央行從2016年開始啟用收益率曲線控制政策，在無需大規模購買資產的情況下實現了對長期收益率的管理。不過，該國的通脹率當前仍然太低。
「收益率曲線控制成功了嗎？至少到目前為止，在通脹方面似乎沒有，」經濟學家Matthew Higgins和Thomas Klitgaard在周一發表於紐約聯儲網站的博客中寫道。
他們指出，「最近幾個月核心通脹率一直在0.5%附近，僅略高於採用該政策時的水平。日本央行面臨的挑戰是，持續低通脹的預期根深蒂固。」
隨著美國逐步解除防疫封鎖，美聯儲官員已開始討論收益率曲線控制是否可能成為美國加大政策刺激的一種方式。不過，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上周在國會表示，討論處於早期階段，尚未有決定。
在5月底至6月初接受彭博調查的經濟學家預計，美聯儲將在今年晚些時候採用收益率曲線控制。美國上一次使用這種政策還是二戰期間。澳洲聯儲最近也採用了類似政策。
對於收益率曲線控制是否會幫助日本實現2%的通脹目標，Higgins和Klitgaard認為「結果難料」，但他們也指出，如果沒有這個工具，也不好說現在的價格壓力會有多弱。而且，疫情之前日本極低的失業率可能最終將推高通脹。
此外，收益率曲線控制有一個明顯的好處：「在新政策下，日本央行已經能夠對利率期限結構進行相當緊密的控制，而無需在日本國債市場進行大規模幹預。」其結果是日本央行資產負債表增長自2016年以來明顯放緩。
環球外匯昨日曾介紹過，如果收益率曲線控制走向全球，那將鞏固市場對央行作為最後購買者的看法，從而增強風險偏好，降低波動性，並加劇對收益率的廣泛追逐。儘管基金經理們警告說，這種環境可能助長本就受到大量財政和貨幣刺激措施激發的冒險投資，但他們仍然看到其好處在信用、股票、黃金和新興市場蕩漾。
無論如何，有關央行正在採取某種曲線控制措施的觀點仍在熱烈討論。從2008年金融危機中學到的一個關鍵教訓是，政策制定者必須迅速幹預，而投資者則希望他們不擇手段。Merian Global Investors駐倫敦固定收益部門主管Mark Nash表示：「決策者對銀行體系的收緊程度如此之高，以至於市場變得『大而不能倒』。但現在他們別無選擇。」