在大部分人的邏輯中，美元指數和黃金價格是呈負相關關係的。
一般而言，因為美元和黃金同為世界上最重要的儲備資產，二者互為替代品，當然不排除出現重大意外導致這個邏輯失效，比如3月份的美國疫情爆發，黃金和美元一起被市場的恐慌砸落。同時，現行的黃金交易以美元計價，美元貶值必然導致金價上漲，反之也是一樣。
大多數情況下是這樣沒錯，但近期的美元指數走勢和黃金卻出現了同步。
半個多月以來，美元指數一路下行，今日跌破92，現報91.68。上一次美元這樣貶值還是2017年年底，當時美聯儲宣布加息，加上川普新上臺實行「弱美元、寬財政」，引發了那一輪的暴跌。
與此同時，黃金也在持續下跌。半個月來，現貨黃金價格從1900美元跌至1770美元，累計跌幅近7%。
是什麼原因導致美元和黃金邏輯關係發生變化呢？
首先，是疫情的進展。最直接的觸發點是疫苗，自從輝瑞宣布疫苗的有效率高達95%，並且通過特殊的等溫盒可將疫苗保存數周之後，疫情因素對金價的支撐作用被極大地削弱。另外，美國目前的當日新增確診人數雖然還是每天6位數，昨天是14萬，但從趨勢圖可以看到，疫情擴散速度有所放緩。
這決定了黃金的下跌通道打開，對美元的價值也有一定的提升作用。
其次，是經濟復甦的進展，其中美國總統權力交接的有序進行是市場對預期比較樂觀的一大原因。美國國務卿蓬佩奧26日接受採訪時說，川普指示他們按照美國總務署的決定開展交接工作。雖然川普仍不願意認輸，但還是選擇遵守遊戲規則，這打消了市場此前的擔憂，也意味著經濟復甦的一大阻礙被掃除。
對經濟復甦的一致預期使得避險情緒降溫，但短期內來看，美國的經濟低迷還將持續一段時間。17日公布的數據顯示，美國10月零售銷售環比增長0.3%，低於預期的0.5%，增速創六個月來最低水平。此外，上周初請失業金人數從前一周的74.8萬人增加到77.8萬人，連續第二周回升。
這在一定程度上緩衝了黃金的下跌，對美元指數的支撐作用也大大降低。
最後，是對流動性的預期。一方面，前幾天發布的11月會議紀要向市場暗示了美聯儲強化QE的決定，紀要顯示官員們討論了在必要時調整資產購買計劃的方式，以為經濟提供更多刺激，短期內也看不到加息的邏輯所在；另一方面，拜登勝選後迅速展開內閣成員的挑選，提名前美聯儲主席耶倫擔任財政部長，而此前耶倫大力提議大額財政刺激計劃以復甦經濟。兩方面結合下來，市場預計流動性極為寬鬆，加速貶值美元。
截止目前，美聯儲仍在每月淨購買800億美元的美國國債和400億美元的抵押貸款證券，聯邦政府的總債務為27.13萬億美元，佔GDP的128.3%。
總的來看，對疫情和疫苗的樂觀決定了黃金下跌的趨勢，但經濟復甦速度的不及預期起到了一定的緩衝作用；美元指數走弱則主要源於對極寬鬆流動性環境的預期。
27日，工農中建交五大國有銀行，再加上招商，平安，興業這些大銀行同時提示了黃金、白銀等貴金屬交易風險，並且將暫停個等貴金屬交易新開戶業務。很明顯，官方認為近期的黃金很有可能還會出現劇烈的波動，為了避免原油寶事故再現，提前做好了準備。
短期來看，美元指數在確定性的寬鬆貨幣和財政背景下，很難看到升值的觸發點；而黃金在幾個月的大漲過後，如今疫情漸近尾聲，短期內難免有較大的回調，但中長期看，隨著全球經濟的改善和美元的貶值，黃金的價值邏輯仍在。