有球友朋友說，老榕樹別天天發白酒研究了，容易引起新韭菜追高。看來這位球友關注我的時間不長，我不是短中線交易者，對於短中期交易也沒興趣，也不懂，我是長期投資，長期投資不看技術面，沒有意義，看的就是企業和行業的變化，長期投資的基本功或者說最大的要下功夫的地方，就是行業和企業的基本面研究。
跟蹤白酒，我從2017年之前就開始了，一直到今天，不僅高端跟蹤，二三線都跟蹤的，不僅漲的時候跟蹤，跌的時候也跟蹤，大家可以去看我的專欄，我基本不刪帖子，漲跌我都是在基本面上趴著研究的。
而且，我的研究不是推薦股票和操作，知道我的朋友，都明白，我是從來不推薦股票和操作的，我自己買五老組合，只是我自己的選擇。
現在的白酒行情，其實屬於2020年的雞肋了，真正要關注的，是2021年，到底會怎麼樣。
最近中金髮布了一份研究報告《如何理解白酒的高估值》，中金其實是長期看好白酒的。他們的報告中，最吸引眼球的是「參考我們DCF模型測算結果，明年部分龍頭公司合理市值較目前仍有20-25%左右提升空間。」這句話。
明年白酒部分龍頭公司合理市值，還有20-25%的提升空間。
要解釋這個問題，說白了，就是在累計漲幅較大、估值普遍偏高的情況下，是否還能漲？
他們的基本面邏輯是，首先是從白酒的周期性上看，一、宏觀經濟在疫情穩定後，開始向好；二、白酒的需求結構從政務早已轉向商務和內生消費；三、消費升級；四、庫存周期進入健康循環。這四點中金認為從這次疫情中，白酒企業業績的表現就能很好的體現。當然，我認為這個業績肯定是相對其他行業而言，這個是毋庸置疑的。
從中金的長期邏輯看，我認為沒有問題。
關鍵是後面支撐高估值的基礎上，再上漲的邏輯，是否站得住？
一個，是橫向對比，主要是對比海天這樣還有海外的愛馬仕這樣的，一直貴沒便宜過，第二個，因為整體市場預期收益率低下，中金預測一二線龍頭未來4-5年都有翻番的潛力，業績啊，說的是業績，在全市場確定性低的情況下，能有這個穩定預期，所以給出適當高估值，沒問題。然後基於DCF模型，這個到底怎麼算的，只有他們自己知道，算出來仍然有20-25%的市值提升空間，當然是指部分龍頭品種。
在老榕樹看來，中金的基礎部分，以及支持高估值來自於行業和頭部企業的確定性，我十分認同，我也是這麼看，我也說了很多次，但是，能否再漲20-25%，這個中金說了不算，市場說了算。
而且對於我這樣的長期投資者而言，明年我其實喜歡跌一下，我每年都有新進資金的，為何買銀行，就是當現金備著，五老組合回調，尤其大幅回調，才是我新入資金的機會，因為，我個人是堅定看好高端白酒的未來五年，至少五年的發展的，五年後，我認為也沒有看淡的理由，現在看是這樣。
但是，我覺得中金報告中，關於明年的判斷，最後一部分，我最認同，我在雪球路演上就說過好幾次的，明年行業和部分頭部企業，必將迎來高增長！中金是這麼說的，2020年的白酒行業類似2016年，尤其二季度，基本面預期先行，業績彈性未全面兌現，因此在明年在低基數基礎上，行業也會迎來高彈性增長（如2017年）。
在這，我還要加個觀點，個人觀點，明年高彈性增長，在高端！說白了吧，茅臺、五糧液，彈性最大的就是茅臺和五糧液，後面沒有等等，就是他倆。
為何了，其實就是我多次反覆說的，今年的營收和淨利潤因為一季度高端酒的特殊情況帶來的和二三線結構差，這個在明年肯定會在業績彈性上得到很大體現。這個結構差，我已經說了好幾次了，想再聽的朋友看我雪球五老組合二季度、三季度路演視頻，不再贅述。
注意，以上都是我個人觀點，不做投資建議，不做推薦，獨立思考，錢是自己的。