來源：格隆匯
1、醫美全產業鏈布局的企業，生物醫藥材料領跑者
1）公司介紹
公司是一家應用生物醫用材料技術和基因工程技術進行醫療器械和藥品研發、生產和銷售的科技創新型企業，致力於通過技術創新及轉化、國內外資源整合及規模化生產，為市場提供創新醫療產品，逐步實現相關醫藥產品的進口替代，成為有關生物醫用材料領域的領軍企業。經過十餘年不斷自主創新和產業整合，公司完成了以醫用透明質酸鈉/玻璃酸鈉和醫用幾丁糖為代表的可吸收生物醫用材料的行業重組，實現了創新基因工程藥物重組人表皮生長因子的產業化，進而在眼科、整形美容與創面護理、骨科和防粘連及止血四個主要業務領域取得了行業領先優勢。此基礎之上，公司通過一系列併購，構建了從原料製備、光學設計、創新工藝研發到規模化生產和專業市場營銷的人工晶狀體全產業鏈。
2）問答紀要精簡
①公司對人工晶狀體帶量採購的觀點
目前，白內障手術仍是中國眼科領域最重要的診療需求。根據統計，中國市場每百萬人口白內障手術例數（CSR），仍遠低於美日等發達國家甚至印度、越南等發展中國家的水平。進口人工晶狀體產品在國內市場的高價策略，是導致國內白內障手術滲透率偏低的一個重要原因。
為此，部分地區將人工晶狀體納入帶量採購的範圍，希望通過以價換量，降低人工晶狀體的進院價格，故整個行業確實面對一定的價格壓力。但相對而言，小廠商面臨的壓力更大，昊海通過上下遊的併購整合，在人工晶狀體產業已建立了原料、技術、品牌、規模化等優勢，可以有效的應對產品降價的壓力，並有望通過集中採購獲得更高的市場佔有率。而且，需要注意的是，目前納入集中採購範圍的主要是基礎型的人工晶狀體產品，公司的中端、中高端以及在研的高端產品，面臨的價格壓力仍較小。
作為改善老年人生活質量的剛需，白內障手術潛在的市場空間是確定的，集中採購對有技術、有規模、有品牌的大企業是有利的。隨著公司產業鏈整合的深化，公司將逐步加快在人工晶狀體中高端市場的國產替代進程，實現業績更好的增長。
②公司人工晶狀體的布局
目前，公司主要銷售5個品牌的人工晶狀體產品。其中，河南宇宙和珠海艾格自產的人工晶狀體產品定位於基礎型及中端，市場售價定位於中低檔，2018年銷售量約50萬片；自產的美國Aaren及法國HexaVision人工晶狀體，系國內性價比較高的進口人工晶狀體品牌之一，市場售價定位於中檔，2018年中國市場銷量超過34萬片。除這4個自有品牌外，公司經銷的Lenstec品牌人工晶狀體產品定位於中端及高端，市場售價定位較高，2018年中國市場銷量近30萬片。
通過國內外產業整合，公司的人工晶狀體產品已成功實現基礎型、中端、高端人工晶狀體的全覆蓋。當前，公司正基於材料、光學設計、機械加工等優勢，加快自主高端人工晶狀體產品的研製工作。此外，通過收購法國ODC公司，公司預裝式人工晶狀體產品的研製工作也在順利推進。2018年，公司人工晶狀體產品銷量達110萬片，自產人工晶狀體銷量達80萬片，基於現有產品的規模化優勢，公司也在進行生產工藝的研發創新，以進一步降低產品的生產成本，強化公司人工晶狀體產品的競爭優勢。
③新興競爭者在玻尿酸領域有何壁壘
首先，在生產環節，需要投入大量資金建設滿足醫療器械質量體系標準的廠房及生產車間，而且需要獲取穩定的原材料供應，而國內當前醫藥級玻尿酸原料供應商有限；其次，在研發環節，需要掌握不同的交聯技術以生產出具有不同特性的玻尿酸產品，以滿足消費者個性化、多樣化的需求；然後，作為III類醫療器械，新的玻尿酸品牌要實現上市，需要多年的臨床試驗及註冊申報過程；最後，目前國內市場已有近30個玻尿酸品牌獲批上市，新品牌要想獲得一定的知名度和市場佔有率，需要進行大量的市場推廣以及品牌建設和運營投入。
④公司玻尿酸銷量狀況，銷售價格略微下降
當前，昊海旗下擁有「海薇」、「姣蘭」兩大玻尿酸品牌。其中，「海薇」於2013年9月獲得III類醫療器械註冊證，並於2014年正式上市銷售，是國內首個運用單相交聯技術生產的玻尿酸產品，通過其清晰的「塑形」和「單相」性能定位、高性價比、功效穩定的特點，獲得了市場廣泛的認可。2017年，公司推出第二代玻尿酸產品「姣蘭」，與「海薇」塑形效果好的特點相比，「姣蘭」產品更為柔軟，主打動態填充功能。通過「海薇」及「姣蘭」差異化的市場定位，2018年公司的玻尿酸產品實現2.66億元的銷售收入，位居市場前列。
近期，由於受到行業監管加強、機構獲客成本居高不下、利潤空間降低、同類競品增多的多重影響，國內醫美終端市場進入市場整合期，導致公司玻尿酸產品銷售價格略有下調。但通過公司對玻尿酸產品的不斷推廣宣傳，以及公司產品過硬的技術實力，醫生、諮詢師和消費者對公司「海薇」及「姣蘭」產品的認可度不斷上升，公司逐步建立起玻尿酸填充劑產品的品牌優勢，玻尿酸產品的出產價目前仍基本保持穩定。未來，隨著公司高毛利的「姣蘭」銷售佔比繼續升高，以及未來第三代玻尿酸產品上市，公司玻尿酸產品整體售價仍將保持穩定甚至會有所上升。
⑤公司透明質酸原料的供給情況
2019年，公司透明質酸鈉原料已全部實現自給自足，現有報表上的對外採購，系執行2018年的採購合同所致。目前，公司動物源透明質酸鈉原料由母公司（上海松江廠）生產提供，發酵法生產的透明質酸粗粉由青島華元生產提供，公司現有透明質酸鈉原料生產能力已能滿足公司現有產品的生產需求，未來也不排除公司對外出售醫藥級透明質酸鈉原料的可能性。
3）公司代碼
昊海生科（688366.SH）
4）近期我們關注的公司
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