第二單滬倫通來了!中國太保GDR發行價敲定 擬下周一正式上市

2020-12-12 新浪財經

來源：東方財富網

原標題：第二單滬倫通來了！中國太保GDR發行價敲定，最高募資19.92億美元，擬下周一正式上市

繼華泰證券後，第二單滬倫通漸行漸近。

6月16日晚，中國太保公告稱，公司已確定本次發行GDR的最終價格為17.60美元/每份。此番完成定價，意味著中國太保GDR發行已實質性完成。

據了解，在中國太保GDR發行路演期間，全球投資者興趣濃厚、下單踴躍。簿記建檔認購倍數約3倍(不含基石投資者)，最終投資者結構以基石投資者和長線投資者為主。

在超額配售權行使之前，太保本次發行的GDR數量為約1.03億份，所代表的基礎證券A股股票為5.14億股，募集資金總額為18.106億美元。

如果行使超額配售權，本次太保合計發行GDR不超過約1.13億份，其代表的新增基礎證券為不超過約5.66億股的A股股票，募集資金總額為19.916億美元。

太保此次發行的GDR預計於6月17日(倫敦時間)開始附條件交易，6月22日(倫敦時間)正式在倫交所上市。

此次發行完成後，中國太保將成為國內首家發行GDR的保險公司、首家A+H+G(上海、香港、倫敦)上市的保險公司。

最高募資19.92億美元

GDR又名「國際存託憑證」，指在全球公開發行，可在兩個或更多金融市場上交易的股票或債券。

此前，太保發行GDR的初步價格區間為每份GDR17.60美元至19.00美元。從目前確定價格看，最終價格為初步價格區間的最低價。

太保表示，本次發行價格是在充分考慮本公司現有股東利益、投資者接受能力以及發行風險等情況下，根據國際慣例和相關監管要求，通過訂單需求和簿記建檔，根據境內外資本市場情況確定的。

在超額配售權行使之前，太保本次發行的GDR數量為約1.03億份，所代表的基礎證券A股股票為5.14億股，募集資金總額為18.106億美元。

其中， Swiss Re作為基石投資者擬以每份GDR17.60美元認購2888.3409份GDR，佔本次發行GDR總數(超額配售權行使前)的28.08%。這部分GDR所代表的基礎證券A股股票佔本次發行完成後、超額配售權行使前太保總股本的1.51%。

這部分證券設有三年禁售期。Swiss Re是Swiss Re Ltd的全資子公司，是瑞士再保險集團成員之一。

另外，根據本次發行的超額配售權安排，穩定價格操作人可以通過行使超額配售權要求太保額外發行不超過1028.73萬份GDR。假設超額配售權悉數行使，太保本次發行的募集資金總額為19.916億美元，相關GDR所代表的基礎證券為約5.66億股。

根據倫交所相關規則以及國際市場慣例，本次發行的GDR預計於6月17日(倫敦時間)開始附條件交易(conditional trading)；在附條件交易期間，投資者交易的GDR將以本次發行的GDR正式在倫交所上市為交割的前提條件。

據預計，太保本次發行的GDR將於6月22日(倫敦時間)正式在倫交所上市；自正式上市之日起，投資者交易的GDR的交割將不附前提條件。

估值抑制預期下降

和滬港通不同的是，滬倫通機制下，合格投資者除通過國際訂單市場買賣GDR外，也可通過跨境轉換機構將GDR與A股股票進行跨境轉換。互相轉換之間，理論上存在著一定的無風險套利空間

為防範短期套利，滬倫通規則要求，滬倫通發行價格原則上不得低於定價基準日前20個交易日基礎股票收盤價均價的90%。同時為保障A股投資者利益，還專門設計了120天的兌回鎖定期。

即便如此，首單滬倫通華泰證券GDR於2019年6月17日在倫交所發行上市後，仍短期出現過「英國買，A股賣」的跨境套利行為，即一邊買入華泰證券GDR，另一邊融券賣出華泰證券A股。

中國太保GDR作為第二單滬倫通項目，市場一度擔心太保GDR發行在短期內對A股估值有所壓制，也擔心股權攤薄對A、H股長期估值的壓制。

目前看來，太保充分考量了上述市場擔憂。

價格方面，太保本次發行GDR的最終價格為每份GDR17.60美元，由於每份GDR代表5股太保A股股票，折合每股新股價格區間為3.52美元。截至6月16日收盤，太保A股股價為27.82元/股，按6月16日美元兌人民幣中間價7.0755計，對應A股溢價11.7%(此前華泰發行GDR折價近40%)。

興業證券6月15日發布的研報分析認為，市場主要擔心太保GDR 較A股折價定價和跨境套利短期內對A股估值的壓制，以及股權攤薄對A、H 股長期估值的壓制。但新增A股證券規模較此前公告縮減，並引入瑞再基石投資，預期跨境套利對估值的壓製程度下降。發行GDR後，太保壽險 ROEV水平將從14.13%降至13.45%，股權攤薄的影響程度較小。

該分析認為，GDR的發行有望拓寬公司的融資渠道，亦推進國際化進程，符合轉型 2.0 的戰略目標，利好公司長期發展。

成立於1991年的中國太保，明年將步入「而立之年」。中國太保歷經2007年(A股)和2009年(H股)上市，以及2012年的定增，此次發行GDR並在倫交所上市，可謂太保在資本市場又一歷史性舉措，對太保意義重大。

根據此前公告的規劃，太保本次發行GDR擬募集資金將在扣除發行費用後，用於穩步推進太保國際化布局及補充資本金：

70%以上的募集資金淨額將會圍繞保險主業，用於在境外發達市場及新興市場擇機進行股權投資、合作結盟及兼併收購，逐步發展境外業務；最多達30%或剩餘的募集資金淨額將依託本公司境外投資平臺，用於搭建海外創新領域投資平臺，包括但不限於健康、養老、科技等方向。

如果公司認為在上文所述的任何特定領域沒有符合預期的機會，則對應的募集資金淨額部分將用於補充營運資金及滿足一般企業用途。

(責任編輯：DF358)

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