魚躍醫療無疑是醫療器械行業中最受矚目的龍頭企業。能得出這樣的結論，一方面是企業產品布局的強力驅動，另一方面則是在企業今年半年度業績預告的修正公告中，預計修正後的歸屬淨利潤超100%的增長。疫情爆發後，醫療器械行業受無數投資者的熱捧與青睞，而如今疫情進入平穩期，隨之而來的也有投資者的疑惑：後疫情時代醫療器械行業是否能維持發展態勢？作為行業龍頭的魚躍醫療，一直在用實際行動向投資者展示自己的真正實力，以及其亮眼業績背後的長期優勢。
全球疫情反覆，對於疫情情態何時轉好各國均無定論，而可以肯定的是，大部分國家的疫情已得到有效控制，面對之後可能出現的疫情常態化，用於緊急疫情應對的醫療器械進入平緩而穩定的階段。然而另一方面國家醫療新基建方向已然明確，魚躍醫療既身處「黃金賽道」，也得益於旗下各產品板塊的突破式發展，上半年的業績提速僅是踐行長期價值中的一個章節。
魚躍醫療臨床表現亮眼 呼吸領域地位牢固
歷經多年戰略調整後，魚躍醫療圍繞臨床屬性打造的業務結構優勢十分明顯，臨床板塊保持著持續、穩定的增長。而臨床業務在魚躍的整體營收結構中，一方面是營收額近10年的持續拉升反映了院用市場佔有率，另一方面是連續數年保持著雙位數營收佔比。
圖1：魚躍醫療2014-2019年醫用臨床營收趨勢圖
魚躍醫療醫用呼吸與制氧板塊增長源於2010年以前，這也是奠定魚躍在呼吸治療領域領先地位的關鍵基礎。如果綜合公司在醫用臨床與醫用呼吸供氧的表現，2014-2019年間的營收佔比連續維持在50%以上，證明魚躍自主研髮結合外延併購的組合拳是臨床板塊增長的強支撐。
目前來看，手術器械、院內消毒與感控、院內急救、臨床耗材及中醫器械形成了魚躍醫療五大臨床支柱。同時，魚躍醫療在呼吸治療領域的行業地位也很難動搖。除了包含醫用制氧機、無創呼吸機、霧化器等產品在內的整體解決方案在研發和創新上樹立了技術壁壘，品牌力的增長也助力了其國內外院用市場的拓展。
據行業分析人士透露，魚躍醫療產品的技術與質量水平早已成為行業標杆，也以此助推了市場價格的降低。這從側面佐證，為什麼公司產品在早期就能從同質化嚴重的行業競爭中脫穎而出，不斷增加高端醫療設備的附加值與技術含量。據報導，魚躍醫療於5月發布的全新產品——高流量呼吸溼化治療儀已進入臨床，進一步完善了呼吸治療的整體解決方案。
圖2：魚躍醫療呼吸治療領域主要產品
從結果倒推，魚躍醫療的臨床佔比已經超過了家用板塊佔比，儘管其仍然是家用市場上擴張勢頭最猛的醫療器械品牌。2019年度報告顯示，公司家用醫療營收佔比38.42%，同比增長了16.14%，相比於2018年17.05%的同比增幅十分穩定。
圖3：來源於魚躍醫療2019年度報告
醫用消毒潛力巨大 臨床優勢已成抓手
上述都成為魚躍醫療擁有龍頭地位的可循依據。根本則是，魚躍醫療在專利技術、醫院市場、渠道流通、智能製造等方面的紮實內功，這也決定了它能在疫情初始階段就火速建立反應機制。
以感控消毒為例，早前有消息稱，公司於2019年初開始謀劃感控消毒板塊在丹陽基地的擴產事宜，說明其對感控消毒子公司的發展潛力較為樂觀。2020年疫情爆發之際，感控消毒的兩條全自動生產線順利落地並火速投產，可見魚躍的儲備能力以及研判能力。
同時，從最新發布的業績預告修正公告可推斷，潔芙柔（系魚躍消毒子品牌）通過疫情在極高的院用佔有率之上，憑藉「消字號」、「醫用級」的優勢定位開啟了C端市場的突圍。這也是醫療領域中，以臨床專業背景支撐院外產品市場延伸的典型案例。據不完全統計，潔芙柔作為醫用消毒品牌覆蓋了70%以上的三甲醫院，是撬動消毒消費市場的最大槓桿。
圖4：來源於魚躍醫療2020年半年度業績預告修正公告
值得一提的是，外延式併購為魚躍醫療的新品導入、研發創新、院線拓展都帶來了顯著提升，這同樣是老牌醫療巨頭如強生、美敦力的發展之路。然而，併購之後能否快速整合發展，則考驗企業的戰略眼光、整合能力、技術融合能力。
魚躍醫療於2017年收購的全球急救醫學領域公司——德國Metrax，兩年內就與國內的技術研發融會貫通，已實現了AED研發與製造國產化。據悉，魚躍德國普美康目前是中國急救領域中領軍品牌之一，2019年僅在線上渠道中的銷售增速就超過了20%。
由此可見，魚躍醫療不但在家用醫療市場中穩居龍頭地位，通過臨床板塊的戰略調整，在多個細分領域也擁有領先優勢。
據分析人士指出，新冠疫情的爆發從某一側面將呼吸類、監測類醫療設備的短缺赤裸裸地暴露出來，有缺點的顯現就有改善的舉措，據不完全統計目前多地已開始大力推動醫院建設等項目，國家醫療新基建已進入」提速環節「。而作為國產醫療器械設備行業的領頭羊，魚躍醫療在疫情期間成績亮眼，研發併購雙驅動，相信身處黃金賽道，魚躍醫療的長期價值會隨之逐步顯現。