國泰君安:燃油附加費新規不利航空公司轉嫁成本

2020-12-19 第一財經

第一財訊：國家發改委與民航局就完善燃油附加與航空煤油價格聯動機制發出通知，國泰君安（香港）11月2日發布研究報告指出，新規定將不利於航空公司對航油價格波動帶來額外成本的轉嫁，減少由附加費帶來的收入。

國家發改委、民航局日前聯合印發通知，自11月1日起進一步完善民航國內航線旅客運輸燃油附加與航空煤油價格聯動機制，以減輕消費者負擔。

完善機制主要從三方面進行，一是增設燃油附加調整的啟動條件。以上一次燃油附加最高標準調整時的水平為基礎，國內航空煤油綜合採購成本累計變化幅度只有超過每噸250元時，燃油附加最高標準方可按現行聯動機制有關規定進行調整。

同時，推遲了航空公司具體上調燃油附加標準的時間。航空公司按綜合採購成本變化幅度測算，需要上調燃油附加標準時，應在綜合採購成本調整執行5日後（含第5日）出臺；降低時，則仍應在綜合採購成本調整5日內相應下調或停止收取燃油附加，與之前規定一樣。

此外，在一定程度上提高了特殊旅客的燃油附加優惠。按規定減半計收兒童、革命傷殘軍人、因公致殘的人民警察等特殊旅客群體燃油附加標準時，對不足10元的個位尾數，由現行「四捨五入」取整到10元改為捨去尾數計收。

國泰君安（香港）點評新規定指出，此次出臺的政策將使燃油附加調整頻率有所減少，也使航空公司上調燃油附加的時間後延，特殊旅客的收取標準將有所降低。這將不利於航空公司對航油價格波動帶來額外成本的轉嫁，減少由附加費帶來的收入。

國泰君安（香港）並估計，這次的新政策裡的第二條影響較大，分別減少國航(00753.HK)、東航(00670.HK)和南航(01055.HK)的每股盈利0.27%、0.77%和0.96%。但是這些不利影響在一定程度上被11月份的國內航油價格下調的利好所抵消掉，因此仍維持行業「跑贏大市」的評級。

截至11點33分，中國國航H股下跌2.21%報5.74港元，東方航空H股跌1.35%報2.92港元，南方航空H股無漲跌報4.1港元。

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