被外賣平臺圍攻、下調財測 達美樂比薩為何不跌反漲

2020-12-20 新浪財經

來源：英為財情Investing

原標題：被外賣平臺圍攻、下調財測，達美樂比薩為何不跌反漲？

來自第三方外賣平臺的壓力令曾經的餐飲大牛股達美樂比薩 （NYSE：DPZ）的增長故事面臨挑戰。然而，在去年10月份下調了財測後，達美樂股價非但沒有下跌，反而上漲了20%。

當前，達美樂比薩面臨著怎樣的競爭格局？其股價在此背景下仍然反彈的邏輯是什麼？

「UberEats們」或影響達美樂20%至25%的銷售

達美樂佔據著美國比薩市場的最大份額（在2017年超越了必勝客），但是在這個核心市場已經出現了增長放緩的苗頭。

第三季度，達美樂在美國的可比同店銷售僅增長2.4%，不及華爾街預期的2.8%，這也是自2012財年以來美國市場的最慢銷售增長。上一年同期，這個數字 是6.3%。

非美地區的擴張勢頭同樣不樂觀，1.7%的國際同店銷售增長遠遠低於分析師希望看到的至少增長2.9%。

達美樂的壓力並非來自於必勝客、棒約翰等傳統對手，畢竟它們也苦惱於萎靡不振的業務。真正的對手是UberEats、Postmates這些第三方外賣平臺，它們用折扣吸引顧客，而且提供了更多的快餐選擇。

影響範圍有多廣？摩根史坦利去年年中就給出估計，達美樂20%至25%的銷售都暴露在風險之下，這部分銷售要麼來自於第三方外賣平臺已經非常活躍的市場，要麼來自於已經被它們「盯上」、很快就會進軍的區域。這意味著最多可能會侵蝕2%的同店銷售增長。

更關鍵的是這種競爭還不知道會持續多久。達美樂CEO裡奇·艾利森（Ritch Allison）直言，「現實情況是，我們無法確切了解部分新進入快餐配送領域的餐廳還能在多長時間內受益於尋求擴大市場份額的外賣平臺所提供的財務支持。」

達美樂抵禦競爭的途徑之一是擴大門店數量，雖然這有助於縮短配送時間，但其代價可能是更低的同店銷售增速。達美樂已經在三季度財報中下調了未來兩至三年的前景，預計美國同店銷售僅增長2%至5%，而之前的預期是三到五年內增長3%至6%。

股價不跌反漲：市場情緒已蓋過基本面？

然而，值得注意的是，雖然達美樂在公布三季度財報後股價一度跌超12%，但在電話會議期間由跌轉漲。事實上，達美樂當前股價較三季度財報公布前還高出20%，而推動股價上漲的還是市場情緒。

達美樂比薩股價走勢，來源：英為財情Investing.com

左右市場情緒的一個重要因素是達美樂將在2020年採取的措施，包括之前已經「預告」過的菜單創新。這也是多頭繼續看好達美樂股價今年前景的重要因素。BTIG稱，「我們預計，達美樂加大夜間促銷力度、推出GPS追蹤功能並且有可能進行菜單創新，這些都表明了為穩定外賣業務所採取的更激進姿態。」BTIG給出325美元的目標價。

此外，即將到來的股票回購也讓市場有理由樂觀。該公司在三季度的財報會議上宣布了新一輪10億美元的股票回購。出於相對有吸引力的估值、2020財測風險偏向上行、將很快進行大規模股票回購的考慮，機構奧本海默將達美樂定為2020年的首選股票之一，目標價是325美元。

BTIG分析師彼得·薩利赫甚至認為，達美樂比薩料將通過融資收益加速股票回購的步伐，或會再推出一輪高達7億美元的回購。如果通過回購來減少公司在外流通股的數量，則達美樂的目標價在估值基礎上將更具吸引力。

當前，達美樂股價是其未來12個月預期收益的28.9倍，高於標普500的25.9倍，但不及美股餐飲行業的29.7倍。

達美樂Q4財報：緊盯「反擊」措施和潛在股票回購

對於本周四盤前將公布的第四季度財報，英為財情的數據顯示，分析師平均預期達美樂的營收將同比增長3.7%至11.2億美元，每股收益料從前一年同期的2.62美元增長至2.98美元。

考慮到前述達美樂股價的上漲邏輯，這次財報的重頭戲將仍是管理層會議，包括達美樂將於2020年推出的新菜單，以及潛在的股票回購公告，因為這些因素有望繼續支撐其股價走高。

達美樂比薩財報，來源：英為財情Investing.com

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