全聚德2019年接待的顧客數減少約111萬人，營收和淨利潤均出現了大幅下降，疊加2020年初新冠狀疫情的衝擊，這家百年老字號的烤鴨還賣的動嗎？
《投資時報》研究員 呂貢
隨著網際網路經濟崛起，外賣、網紅小吃街遍布全國，行業變遷下，百年老字號餐飲全聚德（002186.SZ）越發難以吸引食客目光。
2020年初爆發的新冠狀肺炎疫情，對餐飲行業更造成了相當嚴重的打擊。據《投資時報》研究員不完全統計，2020年前兩個月，全國有超1.3萬家餐飲企業註銷，相當於每6分鐘消失一家。日前還有消息傳出，紐西蘭漢堡王母公司門店關停歇業，負債約2.77億元，已面臨破產威脅。
這樣的行業狀況，對全聚德本就低迷的餐飲業務、連續大降多年的營收及淨利潤更是雪上加霜。
6月29日，全聚德亦收到來自深交所的問詢函。函件對其2019年及近年來持續走低的營業收入和淨利潤提出諸多疑問。
2019年業績低迷
《投資時報》研究員查閱全聚德2019年年報注意到，年內該公司營業收入及歸屬於母公司股東的淨利潤雙雙降至15.66億元和0.45億元，較上一年分別下滑11.87%和38.90%。從客流量來看，2019年光顧全聚德的顧客人數為658.92萬人次，較上年減少約111.55萬人。
同時，該公司經營活動產生的現金流淨額也從2018年的0.8億元降至2019年的0.69億元，降幅達14.35%。投資活動現金流淨額亦由2018年的-0.31億元進一步降至2019年的-2.88億元，降幅達820.96%。雖然其籌資活動淨現金流微漲，但仍為負值。整體來看，2019年全聚德現金及現金等價物淨增加額為-2.94億元，較上年同期下降718.54%。
對於該公司經營活動產生的現金淨流量與年度淨利潤存在重大差異的原因，全聚德並未說明。僅表示2019年公司投資活動產生的現金流量淨額增幅為負值，且降幅低至820.96%，是因為其在2019年累計購買、贖回結構性存款增加以及投資首旅集團財務公司所致。而現金及現金等價物淨額的同比下降，也主要由投資活動現金淨流出所致。
此外，分季度來看，全聚德第一至四季度分別實現營業收入4.01億元、3.57億元、4.33億元和3.75億元，業績分布較為均勻，但是其經營活動現金流卻分別為-0.19億元、0.29億元、0.75億元和-0.16億元。
對此，問詢函希望王府井結合公司業務特點、行業特點等，說明在四個季度營業收入分布較平均的情況下，經營現金流波動較大的原因。
全聚德過於依賴供應商的問題同樣引發關注。問詢函顯示，報告期內，全聚德來自前五名供應商的採購額佔年度採購總額比例較高，達38.05%，其中，來自第一名供應商的採購額佔比就高達29.63%。
如果未來，全聚德的前5大供應商因為自身或環境原因突然調高原料價格，甚至中斷對其的原料供應，將可能對全聚德的正常經營造成進一步嚴重打擊。
近三年淨利潤持續走低
在此次年報問詢函中，深交所對全聚德近三年的業績狀況也尤為關注。2017年—2019年，該公司餐飲業務一直處於低迷狀態，營業總收入和淨利潤也長期處於大幅遞減趨勢。
具體來看，2017年—2019年，該公司營收分別為18.6億元、17.77億元及15.66億元，同比增速由2017年末的0.72%降至2019年末的-11.87%。同期，歸屬母公司股東的淨利潤分別為1.36億元、0.73億元及0.45億元，同比增速也由2017年的-2.57%降至2019年的-38.90%。可以看到，其營收增長率轉增為降，淨利潤增長率則呈大幅遞減趨勢，且波動更大。
全聚德2017年—2019年營收和淨利潤同比增長率（%）
數據來源：公司年報
《投資時報》研究員注意到，在2017年之前，全聚德的營收利潤情況尚可，其營業收入及歸屬於母公司股東的淨利潤基本維持在18億元及1億元左右。不過2013年情況發生了變化。當年，全聚德營收及利潤增速雙雙降為負值，其中營收同比增速為-2.13%，淨利潤同比增速為-27.62%。分業務來看，2013年，全聚德的食品業務營收同比增速為9.57%，而餐飲業務略顯倒黴，受到禽流感以及國家政策影響，同比下滑5.64%。
為此，全聚德調整了經營戰略，將很大一部分重心放在食品業務上，並於2013年9月啟動非公開增發方案，引入IDG和華住兩位戰略投資者，並募集3.5億元資金用於擴大食品產能，使得其食品業務恢復了高增長。不過好景不長，進入2017年，全聚德業績再度下滑。
同樣是2017年—2019年，在全聚德營收逐年遞減的同時，其期末存貨餘額卻在持續增長，分別為0.63億元、0.77億元和0.91億元，且2018年及2019年較上一年的增速分別高達22.22%和18.18%。
過快增長的存貨，極易造成資金佔用增加，亦可能帶來存貨跌價或者減值計提風險。更關鍵的是，在營收遞減的背景下，公司存貨的增長屬於非良性增長，2018年—2019年庫存商品在存貨中的佔比最高並且有所上升，分別為66.64%和68.10%。由此可見，該公司產品可能存在供過於求的情況。
2020年疫情來襲對餐飲業造成重大打擊，全聚德亦受此影響。截至2020年3月31日，全聚德一季度利潤總額同比下降598.02%，歸屬於母公司所有者的淨利潤同比下降931.66%。並且，其一季度淨利潤虧損近0.89億元，營業收入也較上一年同比下降55.03%，為1.8億元。
全聚德與同行業3家企業2020年一季度業績詳情
數據來源：同花順