來源：金融界網站
作者：國君煤炭公用翟堃
1）風光：碳中和背景下，風光大有可為。
中短期：假設「十四五」末非化石能源佔比提升至20％，則「十四五」期間風電光伏年均新增裝機為141GW（風電51GW+光伏90GW）。長期：碳中和背景下，預計未來30年風電光伏發電量有望增長20倍。推薦標的：福能股份，受益標的：龍源電力、協鑫新能源、節能風電、太陽能、晶科科技、新天綠能。2）水電：類債與成長屬性兼備，新一輪投產高峰來臨。預計」十四五「期間全國可投產水電裝機5000萬千瓦以上，其中主要包括三峽集團的烏東德、白鶴灘水電站和雅礱江水電的中遊電站。預計投產後長江電力裝機容量可增長53％，雅礱江水電裝機容量可增長81％（假設中遊全部投產完畢）。推薦標的：長江電力、國投電力、川投能源、華能水電3）火電：裝機佔比將逐漸下降，火電投資主要看煤價。預計「十四五」火電裝機將保持3％左右甚至更低的增速，火電裝機佔比將逐步下降，但主體地位短期內不會改變。預計2020、2021煤價中樞將下行至550、520左右（2018年650,2019年600），預計火電板塊ROE有望修復至8％（2019年為5％）。推薦標的：全國性火電龍頭華能國際（A+H）、華電國際（A+H），受益標的：華潤電力。4）核電：「十三五「核電發展低於預期，預計「十四五「有望加速。2019年核電審批重啟，預計未來每年審批6臺左右，預計十四五末核電併網裝機容量有望達到約7000萬千瓦，在建裝機容量有望達到3600-4800萬千瓦。推薦標的：中國廣核、中國核電。5）燃氣：量增邏輯持續，國家管網公司成立利好上、中、下全產業鏈。我國天然氣消費增長空間大，預計未來三年符合增速有望維持在10％左右（2020年受疫情影響預計增速略低），同時國家油氣管網公司成立利好全產業鏈。推薦擁有上遊氣源優勢的公司，推薦深圳燃氣，新奧能源。
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