來源：時代周報
時代商學院研究員 黃祐芊
對於投資者而言，在考察標的企業時，盈利能力、償債能力等指標至關重要，而相較業績穩定增長的企業，業績波動較大的企業往往遭受市場質疑。
11月30日，廣州華立科技股份有限公司（以下簡稱「華立科技」）通過上市委會議，即將在創業板上市。然而，該公司業績明顯下滑，且淨利潤跌幅遠超營業收入，上市後能否獲得市場認可仍待觀察。
時代商學院研究發現，華立科技董事長曾為獲取經營牌照而向監管部門人員進行賄賂，該公司內部管理制度是否完善，尤其針對行賄等違規違法行為是否進行了管理控制，外界無從得知。同時，華立科技業績波動較大，報告期內速動比率遠低於行業均值，恐存短期償債風險。
12月1日，針對上述問題，時代商學院向華立科技發函詢問，但截至發稿該公司仍未回復。
華立科技IPO基本信息如下。
一、 董事長身陷行賄案件
華立科技成立於2010年8月20日，註冊地址位於廣州市番禺區，主營業務為遊戲遊藝設備的設計、研發、生產、銷售和運營。蘇本立通過直接和間接方式合計持有華立科技58.71%的股份，為該公司實際控制人。
2013年，為打造完整產業鏈，華立科技在原有業務基礎上，推出設備合作運營業務，增加動漫IPO衍生產品。2018年，該公司將運營業務領域繼續延伸至遊樂場運營，並擁有自營遊樂場，產業鏈得到進一步強化。
然而，在擴張過程中，華立科技因管理制度不完善，發生了行賄事件，而行賄人竟然是該公司的董事長、實控人蘇本立，嚴重損壞該企業的外在形象。
據中國裁判文書網（2014）穗越法刑初字第423號，2007—2012年，原廣東省文化廳文化市場與產業處副處長肖某，在華立科技申請廣州市天河城遊藝娛樂場所經營牌照以及遊戲機機型機種的內容審核過程中，提供幫助並分多次收受了該公司實控人蘇本立賄送的現金2萬元。
華立科技實控人蘇本立證詞顯示，2005—2012年，該公司正辦理娛樂經營許可證，為能從中提供方便並儘快審批辦證，先後多次向肖某賄送現金等物。最終肖某被廣東省廣州市越秀區人民法院判處有期徒刑二年六個月，緩刑三年；並處沒收財產3萬元。
二、 業績同比雙位數下滑
招股書顯示，2017—2020年上半年，華立科技營業收入分別為3.87億元、4.48億元、4.98億元、1.06億元，淨利潤分別為3611.99萬元、3136.16萬元、5976.91萬元、118.74萬元。
時代商學院發現，2018年，華立科技營業收入同比增長15.76%，但同期淨利潤卻下滑13.17%；2019年，營業收入同比增長11.16%，淨利潤同比增長90.58%；2020年上半年，營業收入同比下滑40.35%、淨利潤同比下滑93.52%。可以看到，華立科技業績波動較大，出現了增收不增利的現象，而且2020年上半年，其營業收入與淨利潤雙雙下跌。
華立科技解釋稱，公司業績下滑主要受新冠肺炎疫情影響，隨著國內疫情得到基本控制，下遊市場環境、外部環境未發生明顯不利變化，公司生產經營已逐步恢復正常。
同時，華立科技對2020年業績進行了預測，預計該年度實現營業收入4.22億元，預計實現歸屬於母公司股東淨利潤4563.09萬元。
不過，從華立科技目前的業績指標看，該公司今年前三季度實現營業收入2.37億元，同比下滑24.84%；淨利潤2137.99萬元，同比下滑30.97%，與業績預測數額仍有較大差距，最終是否能完成預期業績仍是未知數。
三、 短期償債風險高
屋漏偏逢連夜雨，時代商學院研究發現，華立科技不僅業績雙雙下滑，而且還存短期償債風險。
2017—2019年，華立科技速動比率分別為0.96倍、0.79倍、0.8倍，而同行可比上市公司均值分別為1.96倍、2.18倍、2.15倍。該公司對此並未給出解釋，僅稱若首次公開發行股票順利實施，募集資金到位，將有利於進一步提高公司速動比率和整體償債能力。
一般而言，短期負債、一年到期的非流動負債、以及變現能力較強的資產如貨幣資金、交易性金融資產（理財產品）等財務指標，是分析企業短期償債能力的關鍵因素。
招股書披露，2017—2020年上半年，華立科技變現能力較強的資產為貨幣資金，分別為7792.28萬元、2217.88萬元、4893.14萬元、2220.2萬元。同期，該公司短期借款、一年內到期的非流動負債合計為5249.99萬元、3648.11萬元、6760.92萬元、1.02億元。
對比可得，2018年起，華立科技短期能變現的資產已無法覆蓋當期短期負債，短期償債風險較高。
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