2020-05-21 10:22:05 來源:資本邦 已入駐財經號 作者:文墨羽
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5月21日，資本邦獲悉，成都盟升電子技術股份有限公司(下稱「盟升電子」)回復科創板二輪問詢。 圖片來源：上交所官網
在科創板二輪問詢中，上交所問及關於同行業比較、競爭地位、關於募投衛星通信產品產業化項目、重大事項提示和風險提示、收入等問題。
關於同行業比較，根據問詢回復，發行人選取七一二、雷科防務、海格通信、星網宇達、晨曦航空、振芯科技、景嘉微、星展測控、思南導航等13家公司作為可比公司。
報告期各期發行人淨利率分別為8.19%、15.09%和24.66%，同行業可比上市公司的平均淨利率分別為13.53%、12.43%和11.35%。報告期各期發行人毛利率分別為57.84%、64.89%和65.91%，同行業可比上市公司的平均毛利率分別為50.77%、48.34%和43.67%。
上交所要求發行人根據可比公司2019年年報更新情況補充對營業收入、淨利潤增速、淨利率、毛利率等的同行業對比情況，並充分分析差異原因及合理性。
同時，上交所要求發行人說明：(1)發行人產品所在的衛星導航和衛星通信產品領域在境內外市場上的主要競爭格局，發行人的主要競爭對手及其對應市場份額概況;(2)發行人選取的上述13家公司是否已涵蓋其主要競爭對手，可比公司的選擇方式是否客觀有效;(3)上述十三家公司及其他競爭對手與發行人在衛星導
航、衛星通信產品上的競爭優勢與劣勢，並提供關鍵業務數據、技術指標作為論證依據;(4)毛利率、淨利率變動趨勢與同行業可比上市公司平均水平變動趨勢不一致的原因及合理性;(5)毛利率顯著高於可比上市公司平均毛利率的原因及合理性。
公司回覆：綜上所述，公司與可比上市公司營業收入、淨利潤增速的差異系軍改對各公司的影響程度、時間不同以及各公司實際經營情況不同所致，差異具有合理性。
公司綜合毛利率水平高於可比上市公司，主要系各公司具體經營業務結構、服務客戶、主要產品技術要求不同等因素影響所致。
公司2018年、2019年銷售淨利率水平高於可比上市公司，主要系：1、星網宇達、振芯科技等可比上市公司盈利能力較低從而拉低了可比上市公司平均水平，剔除該部分盈利水平波動較大的上市公司影響後，2018年、2019年可比上市公司銷售淨利率平均為14.36%、13.98%;2、2018年公司衛星導航系列產品毛利率水平顯著提升、2019年公司研發費用率水平較低，促進了公司利潤水平的提升。
整體而言，公司毛利率水平、淨利率水平與可比上市公司不同反映了各自的產品、業務經營情況，具有合理性。
公司毛利率水平高於可比上市公司主要系各公司具體經營業務結構、服務客戶、主要產品技術要求不同等因素影響所致。在綜合毛利率中，除了可比的產品、業務外，各可比上市公司還開展了與公司產品、業務可比性不強的業務，從而使其綜合毛利率與公司具有一定差異。
公司衛星導航系列產品2018年、2019年毛利率水平高於可比上市公司平均值，一方面系2018年公司優先承接利潤率較高的項目訂單，同時，公司衛星導航系列產品中，列裝於重點新型武器裝備的產品衛星導航射頻模塊、抗幹擾信號處理單元、天文授守時設備等產品銷售規模迅速提升，該等武器裝備作為我國國防體系的核心力量，其技術要求往往高於普通武器裝備，相應的預算造價較高，較大程度上保障了公司的利潤空間;另一方面，各家可比上市公司中，海格通信、振芯科技、景嘉微的相關產品毛利率水平與公司的毛利率水平較為可比，星網宇達、雷科防務、晨曦航空、司南導航的相關產品毛利率水平低於公司的毛利率水平，主要系各可比上市公司的產品具體銷售領域、銷售結構、應用平臺不同，從而使其毛利率水平較低。
關於募投衛星通信產品產業化項目，根據首輪問詢回復，發行人雙頻機載平板動中通天線產品是國內首家通過了空客、波音民航適航認證的動中通產品，未來公司將依託該項目實施經驗的先動優勢，積極與國內集成商合作，以在國內市場形成衛星通信產品安裝應用的先發優勢，從而依託國內廣闊的民航市場為新增產能消化奠定基礎。
上交所要求發行人說明：(1)目前發行人機載衛星通信天線產品尚未在國內民航市場拓展的原因;(2)結合國內主要航空公司涉足空中網絡服務的現狀及趨勢等及發行人產品的競爭優劣勢、市場空間等，說明發行人向國內民航市場客戶拓展所面臨的難點和障礙;(3)發行人如何形成衛星通信產品安裝應用的先發優勢，及募投衛星通信產品產業化項目的新增產能消化的可行性。
對此，發行人回覆：目前發行人機載衛星通信天線產品尚未在國內民航市場拓展的原因如下：
(一)國內民航市場機載Wi-Fi起步較晚
2018年1月15日，中國民航局頒布並施行《機上便攜電子設備(PED)使用評估指南》，放開可飛機上使用手機等行動裝置的限制，國內民航Wi-Fi市場才得以開放。
(二)目前國內已投入使用具備機載Wi-Fi的飛機均為「前裝」飛機客機衛星通信天線安裝方式分為「前裝」和「後裝」2種，前裝指飛機出廠前便已集成了機載衛星通信設備，主要面向空客A350、波音777、波音787等寬體機市場。後裝指對現有已投入使用但不具備機載Wi-Fi功能的客機進行改裝，主要面向窄體機市場。「前裝」市場中松下航電及霍尼韋爾等公司市場份額較高，競爭優勢顯著，其與空客和波音等飛機製造商形成了較為深度的合作關係。公司機載衛星通信天線產品面向「後裝」市場。由於起步較晚，國內機載衛星通信產品通過改裝並投入市場運營的飛機尚處於發展初期。
因此，發行人的產品尚未在國內民航市場拓展。
另一方面，公司已與國內民航機載通信設備集成商深圳多尼卡航空電子有限公司籤署了合作協議，積極參與「後裝」市場的推進工作，截至本回復出具日，產品已順利完成地面測試和聯調聯試。
截至2018年末，我國共有客機3,639架，其中寬體機409架，窄體機2,883架，支線飛機187架。其中，約300架寬體飛機已實現空中上網，佔比8.24%。
結合上述國內航空公司涉足空中網絡服務的現狀、趨勢及競爭的優劣勢，發行人在國內開拓業務存在以下難點和障礙：1、中短期內無法進入「前裝」市場;2、國內「後裝」市場尚處在試驗階段，未來發展具有不確定性。同時，Ka頻段高通量衛星發展進程會影響航空公司安裝機載衛星通信天線設備的進程;3、面臨來自國外巨頭的競爭，對公司未來的市場份額造成擠壓。
頭圖來源：123RF
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