比起孩子，有些時候大人更需要玩具的陪伴。
文 | 沈 林
12月11日，「盲盒第一股」泡泡瑪特正式登陸港股市場，發行價38.5港元，開盤後股價一度漲超100%，飆升至81.75港元，市值突破千億港元。股價飆升，泡泡瑪特創始人王寧夫婦的身價也突破500億港元。
所謂盲盒，其實有點像買彩票，盒子上沒有標註，裡面裝著不同樣式的玩偶手辦，只有打開才會知道自己抽到了什麼。這種不確定性可以刺激人的重複購買慾，為了收集一個系列的所有款式，不少人甚至按箱買盲盒，令人嘆為觀止。
盲盒到底有多賺錢？
在IPO敲鐘現場，泡泡瑪特創始人兼董事長王寧表示：「我們開創了一個品類、一個行業，打造了一個關於潮流玩具的生態體系，讓一代年輕人了解到什麼是潮玩，並在這個時代留下了關於潮流玩具的文化印跡。未來，泡泡瑪特希望能夠成為一家具有全球影響力的企業。」
王寧的自信並非毫無根據。2019年8月，天貓發布的《95後玩家剁手力榜單》顯示，95後最燒錢的愛好中，潮玩手辦排名第一。2020年兒童節，拼多多數據顯示，十大熱銷商品榜上，盲盒排第二。
盲盒之熱，可見一斑。
從招股書上來看，泡泡瑪特2018年營業收入5.15億元，同比增長225.4%；2019年繼續創新高，營業收入16.83億元，同比增長227.2%，營收連續兩年保持高速增長。2020年上半年，泡泡瑪特營業收入8.18億元，同比增長50.5%。
其淨利潤從2017年至2019年，分別為156萬元、9952萬元、4.51億元，3年時間，泡泡瑪特淨利潤暴漲近300倍。更令人咋舌的是其毛利率，自2017年以來，公司產品的毛利率從47.6%不斷上升至2019年的64.8%。而一般玩具零售毛利率在40%左右。
有媒體將這家公司形容為如同迪士尼一樣的「印鈔機」，而按下印鈔按鈕的，無疑是2016年泡泡瑪特推出的爆紅產品——盲盒。
2015年，泡泡瑪特代理了日本Dreams公司出品的造型角色玩偶Sonny Angel。創始人王寧注意到Sonny Angel系列潮流玩具產品復購率極高——"醜萌"的掛件造型、"盲抽"式銷售、隱藏款及限量款的刺激玩法，在年輕人群體中廣受歡迎。
自此公司開始嘗試推出自營潮流玩具，2016年4月取得MOLLY的IP授權並引入盲盒玩法、6月上線潮流玩具社區「葩趣」APP，開啟向IP孵化運營商的轉型。目前，泡泡瑪特在潮流玩具行業吸引並維持一批優質IP資源，運營85個IP，包括12個自有IP、22個獨家IP及51個非獨家IP。
不過，在招股書中，泡泡瑪特也將IP列為重大風險因素。泡泡瑪特稱，快速變化的消費者興趣可能帶來對銷售的一系列影響。除了消費者本身容易喜新厭舊外，IP開發的過程中也會有意想不到的問題。
曾陷抄襲風波和「港獨」爭議
業內指出，泡泡瑪特憑藉強大的IP發掘和運營推廣能力，建立起一個涵蓋整個IP運營價值鏈的一體化平臺，提高其IP的商業價值並提升IP的品牌知名度及變現能力。
但伴隨著IP開發，風險也蘊在其中。泡泡瑪特也在招股書中列舉了諸多風險因素，主要包括：能否持續設計並開發受歡迎的產品；IP授權模式下，涉及第三方的不可控因素；行業格局未定，多方競爭所產生的潛在風險；與第三方供應商合制產品所涉及的品控問題等。
2019年7月，有用戶爆料稱，自測出收藏的幾款泡泡瑪特的Molly系列娃娃甲醛含量超標，引發熱議。有很多網友表示，雖然此類自購的甲醛檢測儀器的檢測結果往往並不靠譜，但自己所買到的泡泡瑪特娃娃在開盒時的確會有明顯刺鼻性氣味。
對此，泡泡瑪特官方微博發表聲明表示，為了讓消費者放心，已經聘請專業機構對手辦進行甲醛測試，測試結果顯示符合相關標準，並貼出了甲醛檢測報告。此外，泡泡瑪特也因商品瑕疵等質量問題成為投訴平臺上的常客。
除了品控不佳外，去年，熱銷IP品牌 Molly娃娃的設計師Kenny wong和畢奇及FLUFFY HOUSE設計師在國外社交帳號上發布疑似「港獨」言論，引發了無數網友的聲討抵制。
隨後泡泡瑪特發表聲明聲稱中國只有一個，並下架了FLUFFY HOUSE的所有商品。
設計師則發布了一些似是而非的言論而後又很快刪除。
網友們指出其外網社交帳號FB，ins上並沒有任何回應，並非誠心道歉。
除此之外，泡泡瑪特還曾陷入過「抄襲疑雲」。今年2月，有網友曝出，泡泡瑪特的AYLA動物系列盲盒疑似抄襲了知名娃社「Doll Chatueau」2017年發布的席桑和翠絲特等娃娃。
隨後Doll Chatueau在微博發表了聲明，聲稱和泡泡瑪特並無聯名合作。
雖然泡泡瑪特發布公告否定抄襲一事，但一套12個盲盒娃娃皆與DC家「撞」元素且高度雷同，引發消費者的強烈不滿，紛紛要求退款。然而泡泡瑪特公司拒不承認抄襲，消費者的退款要求遭到拒絕。
成人玩具市場有多大？
儘管負面新聞不少，但此番上市的成績依然算得上耀眼。此次泡泡瑪特上市，其背後資本也成為贏家。根據天眼查顯示，泡泡瑪特於2010年成立，在這10年間共進行了8輪融資，包括紅杉資本中國基金、啟賦資本、蜂巧資本、金慧豐投資、黑蟻資本、正心谷資本、華興新經濟基金等機構投資者。
今年4月，泡泡瑪特剛完成Pre-IPO輪融資，金額超過1億美元。
也有業內人士指出，作為潮流文化公司，不能保證並保持設計出來的產品都受到消費者的青睞，企業創收過度依賴於頭部IP，業務重度依賴品牌形象，業內對其未來能否撐起如此高的市值存疑。
數據顯示，2019年，Molly系列產品賣出4.56億元，佔泡泡瑪特2019年總體營收6.27億的八成以上。儘管泡泡瑪特還推出了諸如Pucky、Dimoo及The Monsters等IP品牌，但從招股書上看，諸多IP尚未成氣候，過於依賴單一IP已經成為泡泡瑪特的隱憂。
泡泡瑪特將自己對標迪士尼，但泡泡瑪特副總裁司德也表示，相較於更具普世價值觀的迪士尼IP，泡泡瑪特的IP本身是單薄的，背後還沒有足夠支撐產品長久走下去的故事內容，也沒有與大眾價值觀融合的內核。
但泡泡瑪特現階段的成功，依然有著巨大的價值。
「這些看似無用的小玩具，其實剛好滿足了成年人尋求精神寄託的需求，比起孩子，有些時候大人更需要玩具的陪伴。」換句話說，小小的盲盒裡藏著成年人巨大的消費市場。
根據弗若斯特沙利文報告，中國潮玩零售的市場規模由2015年的63億元增加至2019年的207億元，複合年增長率為34.6%。受中國潮玩的熱度持續上升推動，到2024年，市場規模預期將達到763億元，且繼續保持高速成長。
看起來，成人玩具市場還有更大的想像空間。
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