記者 | 王付嬌
10月11日晚間，據證監會發布的第十八屆發審委2019年第142次會議審核結果公告顯示，北京墨跡風雲科技股份有限公司（以下簡稱「墨跡天氣」）的首發未通過。成為四家企業中唯一首發未通過的公司。
墨跡天氣成立於2009年5月，2011年下載用戶400萬，2012年註冊用戶超過1個億，2013首創實景天氣眾包模式，實現了UGC輔助PGC天氣校正。2014年開始轉型做智能硬體，首發檢測智能硬體空氣果、用戶累計量4個億，2015年累積4.7個億、日活3500萬。2016年正式提交申請IPO。
從2016年排隊創業板至今，墨跡天氣已經苦等近三年，卻屢遭碰壁。
2018年1月23日報送的招股說明書顯示，墨跡天氣本次擬募集資金3.38億元，用於墨跡天氣APP系統升級、投資科研項目中心及補充流動資金。從資金使用用途看，這樣規模的募資，創始人並未想清楚墨跡天氣未來將講述一個怎樣的故事。
墨跡天氣曾經有過將募資金額用於購買理財產品的經歷。2016年，公司理財產品收益在400萬元人民幣以上，招股書中明確表示，公司購買理財產品的資金來源為股權融資獲得的款項。大量現金購買理財產品說明管理層不知如何花掉錢，或者是對未來沒有考慮清楚，對用戶增長的步調過于謹慎。
發展瓶頸是工具類App面臨的核心問題。剛剛在港股上市的公司魯大師與之類似，雖然在10月10日港股上市首日暴漲，但魯大師魯大師此次發行價為2.7港元/股，這一發行價甚至低於魯大師上一輪的融資價格，折價達到83%。界面分析認為，同為工具類產品的魯大師也存在疑似關聯交易、產品線存在硬傷等問題。
回到墨跡天氣上，證監會指出，其主要問題包括網際網路信息服務的經營資質、用戶隱私、過度依賴廣告、與直接或間接股權關係的客戶（阿里、蘇寧、騰訊等）存在疑似關聯交易等。
一、過度依賴廣告 經營資質存疑
伴隨移動時代的人口紅利，墨跡天氣經歷了爆發式增長，迅速成為天氣類App的獨角獸。當前具備穩定且較大的市場份額。
據易觀數據統計，截止2018年，墨跡天氣在全網應用排名31，一級實用工具類排名第二，二級天氣類應用排名第一。據Trustdata公布的2019年上半年移動網際網路全行業MAU排行榜顯示，墨跡天氣在實用工具類目第一名。
據墨跡官網統計，該軟體已經積累了超過5.6億的用戶，天氣日查詢次數超過5億，日均使用時長已經達到了2分36秒。
工具類App的通用邏輯都是增加用戶使用時長，然後做廣告變現、或者給其他App導流。
招股說明書中顯示，其公司的資產總額為31,356.56 萬元，負債總額為4,422.34萬元，所有者權益為26,934.22萬元(2017年12月31日），收入來源大部分為廣告。
風險提示指出，2014 年、2015 年、2016 年和 2017 年 1-9 月，發行人網際網路廣告信息服務收入佔比分別為 94.84%、98.12%、98.99%和 98.86%。
在這種廣告佔比下，公司並沒有適時調整營收結構。從2014年開始，墨跡天氣進入智能硬體市場，研發並銷售針對室內外溫溼度、空氣品質、氣壓等監測功能的智能家居設備「空氣果」，試圖以軟硬體結合的方式，把業務由宏觀天氣擴展到微觀的個人家居環境。但是，硬體化嘗試並未改善墨跡天氣的營收結構。
以上銷售數字基本宣告公司硬體嘗試的失敗。相反，空氣果卻將公司拖入專利訴訟戰。訴訟方則是公司的前任供應商。至公司2018年年初披露招股說明書時為止，公司存在尚未了結的訴訟案件4起，均為與智能硬體空氣果相關。
與之對比的是，墨跡天氣的市場推廣費用同比顯著增加。網際網路流量紅利結束，各大網際網路公司的獲客成本都在增加，墨跡天氣不能倖免。
2014 年至 2017 年 1-9 月，墨跡天氣的推廣費用分別為 678.37萬元、3079.46萬元、6716.03萬元和 5556.42 萬元，同比增長幅度以倍數計算。「公司存在如果未來推廣單價大幅上升，導致推廣成本上升進而導致公司淨利潤下滑的風險。」
墨跡天氣高毛利率高。其平均80%以上的毛利率與同樣的「免費+廣告」模式公司相比，仍顯得非常突出：
從數字上看，龐大的用戶基數和高日活是廣告公司的不二選擇。墨跡天氣的廣告費用依然保持在一個行業較為便宜的水平。
品牌廣告價格：
效果廣告價格：
這也是墨跡天氣廣告業務能持續增長的原因——性價比高。
但與之相對的是，用戶體驗也在逐漸變差。用戶打開天氣類App，已經有多個廣告和信息流入口，廣告的類別也擴展到衣食住行各個層面。新增加的還有視頻類資訊服務。這些服務雖然提高了app的變現能力，但也埋下風險。
證監會文件要求，發行人存在在取得《網際網路藥品信息服務資格證書》之前，發布藥品廣告的情形；發行人現有的APP存在視頻節目與遊戲節目，以及發布醫院廣告；發行人經營視頻節目是否需要辦理《信息網絡傳播視聽節目許可證》或履行備案程序；廣告業務是否符合《廣告法》及《網際網路廣告管理暫行辦法》等法律法規及及行業監管政策的規定，是否受到過行政處罰等。
這些資質的疑問都與墨跡天氣紛繁複雜的廣告業務相關。
根據招股書，墨跡天氣已經已獲得的各類經營資質的具體情況如下：
對此類經營資質的詢問，截至發稿時，墨跡天氣尚未回復界面新聞記者。
二、缺少技術壁壘 難建護城河
與其他工具類App不同的是，「天氣」這門生意在中國尚處於一個起步階段。
美國有一家超過20年的氣象公司名為The Weather Company（簡稱TWC），所有iPhone、安卓手機（除中國區）內置的天氣數據都來自TWC。TWC的神奇之處不僅在於它的前身只是一家做且僅做 24 小時天氣預報的電視臺，還在於2016年IBM斥資20億美元收購了它的數據服務業務。
TWC在全球擁有超過4000萬個氣象站，10萬個天氣傳感器，在美國各地建有13個氣象資料中心，甚至擁有自己的氣象衛星和雷達網絡。To C端，它可以為個人提供定製化的天氣服務，比如上班路線上不同區域的雨量分布，3D動態街道路況信息等；To B端，其在航空、能源、保險和零售、物流領域有超過5000家客戶，包括Bloomberg、美國航空、加拿大航空等。
以航空氣象服務為例，TWC能為航空公司提供飛行全時段的實時紊流、雷暴檢測和預警系統，並在此基礎上進行航線規劃和燃料添加。IBM稱整套服務能為航空公司減少50%因氣流造成的損失。
氣象領域非常著名的「德爾菲氣象定律」表明，氣象投入與產出比約為 1:98， 即在氣象領域每投資1元錢可以得到98元的經濟回報——天氣直接影響著人們的出行、日常生活和工作，甚至影響到人們的生理和心理，進而引導或支配著人們的消費行為，這構成了氣象行業的商業化基礎。
氣象數據服務在美國、日本、歐洲都是非常成熟的產業。在美國活躍著350家左右的商業氣象服務公司，整個市場超過60億美元，並且保持著每年近25%的增長率。在日本，氣象服務公司WeathernewsIn.（WNI），每天為超過6000艘貨輪、7000次航班提供氣象服務。
然而在中國市場，這一塊整體上還是空白。氣象數據目前是由國家氣象局及其下屬單位發布，供大眾及相關機構使用。我國尚沒有民營組織進行系統的氣象數據的採集與預測，因此所有氣象數據均來源於國家氣象局及其下屬單位。
目前墨跡天氣 APP 的氣象數據主要來源於北京氣象局，通過籤署三年長期合作協議方式獲取數據，比如北京氣象局下屬的北京萬雲科技開發有限公司。
利好消息是，2015年8月，中國氣象局發布《全國氣象現代化發展綱要(2015-2030 年)》 中提出，鼓勵和支持各種所有制氣象服務企業和非盈利性氣象服務機構發展。並將在2020年完全開放中國氣象信息，鼓勵民營資本與氣象局合作。
公司還向境外氣象數據公司採購全球氣象數據，主要用於氣象大數據研究以及境外城市氣象信息展示。主要的境外數據採購對象為MGD-AQI(MeteoGroup)(荷蘭)、WeatherNews(日本)、 Accuweather,INC.(美國)，採購金額較小。總體氣象數據覆蓋全球20多萬個城市及地區。
墨跡天氣還曾藉助具有傳感器的智能終端進行採集，比如墨跡天氣與魅族、華為、通用汽車等手機、智能硬體、汽車等的合作。
另外，墨跡天氣在2013年開創了天氣實時眾包模式，自動進行天氣信息校正。實現了UGC輔助PGC。每天約有6萬用戶上傳天氣圖，發圖20萬張。可惜這種UGC模式並未作為墨跡天氣的核心商業模式廣泛推廣。
墨跡天氣3.x版本墨跡天氣市場副總裁張明明在極客公園的一次演講中提到，未來將通過AI提供定製化的天氣服務。結合智慧型手機的定位功能，可以精確的知道用戶所在位置的即時天氣情況，甚至可以達到公裡級、分鐘級。
以零售行業為例，因為飲料銷售與各地天氣直接相關，氣溫上升冷飲的銷量會明顯上升。日本氣象公司WNI，已經為711便利店提供了此類的整體解決方案，711的配貨店長不需要通過自己的個人判斷，而是直接通過 WNI 的定製化氣象信息，直接進行商品的訂貨。
但目前，AI技術在天氣領域的應用並不能作為墨跡天氣的核心技術門檻。當前手機均自帶內置天氣系統（華為天氣、iOS天氣、MIUI天氣），天氣通、彩雲天氣之類的類似體量的APP，都分食了墨跡天氣的市場份額。
三、背靠阿里騰訊 卻陷入「關聯交易」的漩渦
仔細研究墨跡天氣的股權結構，就會發現這是一家同時背靠阿里騰訊、且擁有眾多明星投資方的企業。
創始人金犁持有10,387,978股發行人股份，佔發行人總股本的 34.63%，為實際控制人。其他持股5%以上的投資機構包括：險峰投資、阿里創投、創新工場等。
其中，阿里巴巴作為股比高達15%的股東，與墨跡天氣有千絲萬縷的聯繫。阿里巴巴是股東，又是供應商和大客戶。
其中收入方面主要為與天貓、阿里媽媽等交易方發生的廣告收入，成本及費用方面主要為與阿里雲、 支付寶等交易方發生的IT服務成本、推廣成本等。
2016 年下半年，墨跡天氣為擴大線下推廣渠道，搭載阿里 Yun OS 系統的手機中預裝墨跡天氣 APP，低於市場均價；2017 年 1-9 月浙江天貓在墨跡天氣 APP 投放了「天貓年貨節」、「天貓 618 理想生活狂歡節」、「天貓夏日熱練節」為主題的品牌廣告，導致廣告投放金額較上一年度略有上升；高德分別於2014年、2015年和2016年投放了效果廣告；菜鳥於2014年向公司購買了少量空氣果。
作為一家極度依賴廣告的公司，墨跡天氣的前5大最終客戶包括騰訊、百度、阿里、藍標等，其收入貢獻率佔比由2014-2016年的80%在2017年降至45%，報告期內逐年減少了與關聯方阿里巴巴集團之間的關聯交易。
而深圳騰訊在報告期內一直作為公司首要客戶，各年營收佔比均在20%左右。深圳市騰訊為持有發行人4.95%股權的北京創新公司認繳比例為44%的合伙人，與發行人存在關聯方關係嫌疑，證監會在反饋意見中也提出要求企業說明未將其比照關聯方及關聯方交易進行披露的原因及合理性。
風險提示指出，公司雖然不存在單一客戶依賴情形，但如果公司主要客戶的經營情況惡化，或與公司的合作關係不再存續，將可能對公司的業績產生不利影響。
從2016年年底，墨跡天氣制定了To B的戰略，通過合作與餓了麼建立起新的配送模型，基於歷史短時預報天氣數據、歷史外賣配送數據、最新短時預報天氣數據等，制定出「未來2小時的配送計劃」。更多的合作還包括美團等本地生活服務企業。
儘管墨跡天氣一直不斷探索多樣化收入結構，但結果似乎一直並不理想。市場對墨跡天氣變現途徑單一、工具類產品未來前景存有質疑情緒。未來的上市之路，墨跡天氣需認真回答這些問題。