編者按：本文來自微信公眾號「燃財經」（ID:rancaijing），作者唐亞華，編輯魏佳，36氪經授權發布。
58同城第二季度交出了漂亮的成績單，淨利潤暴漲509.7%，然而股價不升反降，截至8月23日收盤，報收53美元，跌幅5.36%。
作為生活服務平臺，58同城自2013年上市以來，基本維持著90%左右的毛利率。自帶「賺錢」基因，也讓其商業模式一直被人津津樂道。
最新財報顯示，58同城2019年Q2總營收達41.347億元，同比增長20.5%，毛利為37億元，同比增長19.8%，仍舊維持著高達89.5%的毛利率。更加「神奇」的是，其淨利潤達41.787億元，同比上漲509.7%。這主要是源於車好多集團（瓜子二手車母公司）股權投資收益評估增值大幅增加。
整體來看，58同城營收狀況和業務發展平穩，但對比近兩年的財報數據，其營收增速放緩，兩大收入來源即會員服務收入和在線推廣收入的增速從2018年Q2起持續下降。
58同城對於Q3營收增速給出了13%-16%的預期，較Q2增速放緩，這也導致其股價下跌，不被市場看好。
在PC時代，58同城抓住了流量紅利，進入移動網際網路時代，58同城也探索各種方法另謀流量新出路。自2017年以來，58同城持續發力下沉市場，並推出58同鎮業務。在此次財報發布後，CEO姚勁波表示，58同城第二季度在下沉市場業務的流量和收入實現了快速增長。
下沉市場會是58同城下一個增長點嗎？有業內人士指出，大城市人多容易形成大的流量，而下沉市場二手物品交易、房產租賃流轉等需求遠遠不足，再加上不少人依賴固有渠道，沒有培養出網際網路使用習慣，會導致平臺上發布的信息不一定能得到收穫，進而影響業務發展。如何用新的方式匯聚需求是58同城在下沉市場要面臨的挑戰。
提起58同城，很多人第一時間會想起它的廣告語：這是一個神奇的網站。
58同城成立於2005年，最初只是一個分類信息網，提供房產、招聘、黃頁、團購、交友、二手、寵物、車輛、周邊遊等分類信息。2015年起，58同城開展一系列併購投資，收購中華英才網、趕集網、安居客集團，也曾投資瓜子二手車與優信，整合招聘、房產、二手領域資源。目前公司旗下有房產平臺安居客、58愛家，二手平臺轉轉，家政服務58到家以及速運快狗打車等平臺。
從Q2財報的關鍵數據來看，58同城整體運行良好，重要指標穩健增長。Q2實現營收41.347億元；毛利為37億元，同比增長19.8%，毛利率為89.5%；淨利潤為41.787億元，同比上漲509.7%。對於淨利潤的高速增長，58同城表示，這主要是由於58同城對車好多集團股權投資帶來的收益。
2019年上半年，58同城總體淨利潤實現48.769億元，同比增長467.1%，運營利潤實現12.491億元，同比增長23.7%。
（58同城毛利率基本保持在90%左右製圖 / 燃財經）
在業務層面，招聘業務和房產業務仍然是58同城的核心板塊。
Analysys易觀發布的《中國網際網路招聘市場季度監測報告2019年第2季度》顯示，中國網際網路招聘市場中，58同城招聘佔有率達到37.6%，排名第一。
2019年以來，58同城對招聘業務進行了升級，例如，以大數據實現千人千面的需求精準匹配，整合線上線下資源，提供更精細化的匹配、溝通、保障等服務。
在另一主營業務房產業務上，58同城於2019年推出新房交易服務平臺58愛房，並推進58愛房、安居客之間的新房、二手房的聯動服務與資源流轉，開展和行業協會、經紀機構、開發商項目公司等多類型企業合作模式的探索，推進「N+全開放服務平臺」生態發展。截至6月中旬，已有3萬多品質門店、30萬經紀人接入「N+」服務。
此外，第二季度，轉轉加強在二手手機等品類上的投入，完善智能驗機中心和質檢工程師團隊，還收購了國內知名數碼消費品檢測篩選平臺WHYLAB實驗室，58同城表示，轉轉的二手手機交易規模在第二季度保持穩定增長。
財報發布後，姚勁波表示，「58同城招聘業務和房產業務繼續引領市場，同時，我們也會持續在市場上進行投資，來加強公司的行業領導地位，並證明長期發展價值。」
不過，看似亮眼的數據背後，面臨著增長乏力的隱憂。對比2017至今10個季度的財務數據，58同城總營收雖然持續上升，但同比增速出現放緩趨勢。
（製圖 / 燃財經）
截至Q2末，58同城、安居客等平臺付費商戶數約360萬，同比增長2.2%。從2018年Q1開始，付費商戶同比增速已經連續下降，並從2018年Q4起保持在個位數。
（製圖 / 燃財經）
收入增速方面，會員服務貢獻了11.838億元的營收，同比增長1.5%。在線推廣產品實現營收27.063億元，同比增長23.8%，其增長主要來自實時競價系統和其他在線服務的持續優化升級。
（製圖 / 燃財經）
在絕對數值增長的同時，58同城會員服務收入同比增速和在線推廣收入的增速從2018年Q2起開始放緩，存在一定程度的瓶頸。
網際網路分析師葛甲表示，58同城是一個流量型的公司，增速放緩說明網絡廣告行業流量導向型的商業模式正在面臨挑戰。「廣告業務是一個低成本高產出的東西，毛利率比較高，暫時沒有什麼問題，將來如果不能把收入多元化，當廣告行業遇到緊急問題時，公司可能會面臨挑戰。」
在本次財報中，下沉市場的價值被一再提到。
在宏觀經濟發展存在一定的不確定性，招聘等業務板塊受影響的情況下，姚勁波指出：「下沉市場業務的流量和收入的快速增長，說明了58同城的市場規模在進一步擴大。」不過，財報中並未披露具體數據。
早在2017年4月，58同城成立58同鎮事業部，希望能打造一個「鄉村版的58同城」，致力於解決1至10公裡的鄉村信息孤島問題，這也是58同城應對網際網路下沉趨勢的布局。
（58同鎮官網打出的宣傳語）
58同城介紹，基於公司14年的本地生活服務累積優勢，通過在當地招募有聲譽、號召力強的鄉村站長，收集發布縣、鄉（鎮）的政策公告、求職招聘、二手車房交易、農產品銷售、鄉村出行等便民信息，以本地化結合網際網路，構建以輕熟人圈子為主體的本地化鄉村社交新網絡，滿足鄉村居民求職、買房、買車等生活服務需求。
山東省某縣的58同鎮負責人告訴燃財經，58同鎮招募站長有三個要求：在本鄉鎮居住或在當地經商；高中或中專以上學歷；年齡不大於40歲，同時需要交加盟費1000元、保證金1000元，加盟費不退，保證金三個月後可退。
站長的營收來源有三部分，第一是總部的流量補貼，舉例來說，假如你是一個站長，有人在你的站上發了招聘的貼子，另一個人點開看了，你就有四分錢的收入；第二部分是本地變現，一般站長用的比較多的是站長直推、置頂等方式；第三是會員廣告，城鎮通是58同城為58同鎮專門做的會員產品。
公司有專門的58同鎮站長APP，站長每天的收入可以在APP上看到，每月1日匯總上個月收入，一個月提現一次。該站長介紹，以某地日均2000UV為例，基本流量補貼和本地變現各2000元，月入約4000元。
截至2018年12月，58同鎮已在全國開設一萬多個鄉鎮信息站點，覆蓋31個省份、325個地級市、2172個縣區，日均發布服務信息超過20.5萬條，日均訪問人數超過千萬人。
（58同鎮官網的招募信息）
實際上，58同鎮和2018年興起的主打「下沉市場」的拼多多、趣頭條、快手等平臺的業務定位有所差異，58同鎮面向的不是低線城市，而是更為下沉的鄉鎮市場。
在信息分類的本地化方面，比電商下沉難度更大，但58同城表示，招聘、房產、二手車是58同鎮的優勢，58同鎮的推進可以更好地促進這些業務協同發展。
姚勁波也多次表態，未來幾年58同城的主要發力點之一是下沉，從58同城到58同鎮，從大城市到中小城市、縣城、鄉鎮，滲透到三四五線市場。
他曾表示，網際網路並不只在城市有發展的基礎，恰恰相反，下一個十年，最大的網際網路紅利一定是在鄉村，未來中國經濟的驅動力會從沿海的幾十個城市變成四百個地級市，再慢慢發展到上千個縣城，再到幾萬個鄉鎮。
在易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進看來，從58同城主營業務之一的房產業務來說，未來一些住房的裝修、二手房的租賃、農村集體建設用地發展中的新需求等，都是58同鎮有機會的地方。
他表示，58同城過去是一個大型綜合平臺，跟貝殼找房等平臺是直接競爭關係，但它背後的流量、消費者的優勢要超過其他的中介平臺，同時他們聯合了開發商、中介代理商，實力比較雄厚，能夠實現流量和市場交易。
從58同城到58同鎮，實際上體現了城鄉消費需求的轉變和市場機會，尤其是在一些零售和消費等逐漸下沉，相關企業的業務也逐漸進入到縣鎮一級的市場的時候，對於聚攏大數據的平臺58同城來說，類似拓展有助於形成較好的投資機會，也利好後續業務的開拓。
但是他也指出，大城市人多，需求雖然五花八門，但容易形成比較大的流量，比如二手交易，下沉市場就不可能像大城市一樣活躍。58同鎮的優勢是鄉鎮數量比較多，加起來總的人口規模很大，但也要客觀看待背後的流量結構和特點，不能盲目拓展。比如小城市租房需求沒有太大，房子不像大城市這麼緊缺，在上面發布信息不一定能得到收穫，可能會影響他們現在的業務，如何用一些新的方式把需求匯集起來也是挑戰。
葛甲則表示，58同城在流量的獲取上面臨一些挑戰。「下沉市場沒有趣頭條這樣的金錢刺激和拼多多類的低價商品，再加上房產租賃和交易流動性本來就不大，很難聚集流量。」
他認為，目前的流量市場越來越不景氣，處處都講精準匹配、品效合一、服務，58同城恰恰缺乏這幾點，它是粗放型模式，如果廣告行業網際網路流量變現將來走下坡路，大家越來越跑到移動端上去找精準匹配的廣告，它將面臨會員流失、商業競爭力加大的風險。
此外，從公司整體業務層面來看，美凱龍愛家總裁、創始合伙人馮全林認為58同城「命」非常好，佔了一個很好的賽道，招聘、二手車、房產、到家等業務覆蓋面比較廣，很多業務做到了行業第一，例如藍領招聘、房產中介等領域基本上繞不過58同城。
但他提到，58同城不足的地方在於經營，由於其平臺屬性，如何杜絕虛假信息、保證口碑是一個問題，例如安居客上仍有人發布虛假房源、佣金信息，平臺監管不到位，「他們一直在品牌上投入很大，但在技術上沒有什麼本質改變，對產品的改革不強。」
對於58同城接下來的走勢，國泰君安認為，由於地產及宏觀經濟不明朗，公司收入增速同比將略有放緩，同時推廣新業務持續投入，購買流量成本提高，將會令公司全年利潤率稍降，公司下半年仍將面臨挑戰。
綜合來看，儘管58同城在第二季利潤暴漲，但主要是出售車好多股權帶來的投資收益。在經濟大環境整體承壓的情況下，58同城最核心的招聘業務和房產業務均面臨挑戰，且會員服務及在線推廣兩大主要收入增速均有所放緩，能否通過下沉路線恢復增速，還有待觀察。