深圳老牌超市「人人樂」最終賣身給了西安龍頭企業「曲江系」。7月24日，人人樂發布公告稱，其控股股東深圳市浩明投資管理有限公司已與西安曲江文化產業投資（集團）有限公司籤署了《股份轉讓協議》及附件《表決權委託協議》，根據公告，交易完成後曲江文化將持有人人樂20%的股份以及43.86%的表決權。
伴隨著西安曲江文化產業投資（集團）有限公司成為人人樂的控股股東，西安曲江新區管理委員會及其「曲江系」資本版圖也逐漸浮出水面。
曲江文投所在地西安：人人樂最賺錢地區
人人樂此前發布停牌公告,控制權轉讓國有企業，交易方方所屬行業是文化旅遊,如今接盤方身份終於揭曉。
公告顯示，作為*ST人樂的控股股東，深圳市浩明投資擬將其持有的上市公司20%股權轉讓給曲江文投，並將22.86%的表決權、提名和提案權、參會權、監督建議權以及除收益權和股份轉讓權等財產性權利之外的其他權利，委託給曲江文投行使。
南都記者了解到，人人樂第一大股東浩明投資,目前持有42.86%的股權；第二大股東為何金明持股20.25%；第三大股東深圳市人人樂諮詢服務有限公司持股6%。其中，何金明和妻子宋琦合計全資控股浩明投資和人人樂諮詢。
交易完成後，曲江文投將合計擁有*ST人樂20%的股權和42.86%的表決權，取代浩明投資成為人人樂的控股股東。
有知情人士向南都記者表示，曲江文投所在的西安市場，是人人樂僅存的盈利地區之一。人人樂2018年年報顯示，除西安、南寧的分公司盈利外，人人樂在廣東、華中等其他區域市場的子公司均是虧損狀態。其中西安分公司盈利最大，2018年營業收入26.57億元，營業利潤1.11億元，淨利潤9617萬元，淨利潤率3.6%。而在2017年營業收入前十名的門店當中，西安片區佔7家，深圳片區佔3家。官網數據顯示目前，人人樂在西安市共有30家門店，包括購物廣場、超市等不同業態。「人人樂在西安的業績表現、知名度不亞於在深圳市場，早年能上市也跟它在西安市場的表現很好有關」，一名零售業內人士稱。
但值得注意的是，即便是盈利最好的西安市場，近些年的營收也在不斷縮水。
西安市人人樂超市有限公司2013-2018業績情況
「曲江系旗下資產龐大，一方面可能想要借人人樂的殼，把部分資產裝進去，另一方面連鎖零售對於一個城市或區域的發展也是很重要的產業，曲江系能把零售板塊經營起來對其文旅的整體布局也會有很大助力」，一名文旅業資深人士向南都記者表示。
「曲江系」5家上市公司：其中4家虧損
公開資料顯示，曲江文化產業集團是由曲江管委會投資設立的國有獨資有限公司，成立於1995年，註冊資本83億元，下轄各級子公司101家，總資產超過580億，培育了曲江文旅、曲江影視、曲江會展、曲江文商、曲江出版、曲江演出等10餘個文化品牌，構建起以文化旅遊產業為龍頭，集會展、演藝、影視、動漫、出版傳媒、文化商業、文化金融、文化項目建設和城市運營為一體的全文化產業格局。
此次收購人人樂，是曲江文投首次跨入零售行業。「人人樂的零售商業，與曲江文投的文化、商業、旅遊、教育產業，應該會有很好的合作契合點。」對於此番收購，曲江文投相關負責人對記者表示，基於對「人人樂」價值的認可和對未來持續穩定發展的信心，曲江文投將利用自身在文化、旅遊及教育板塊的相關資源幫助人人樂改善經營狀況，進一步提升上市公司經營業績；同時，此次收購也有利於曲江文投進一步豐富自身產業布局，從而提高國有資本配資和運營效率、促進國有資產的保值增值。
此外，今年5月，西安曲江文化金融控股有限公司(下稱「曲江金控」)以共計11.5億元受讓了華仁藥業20%股份，由此成為華仁藥業的控股股東，其背後的實際控制人仍是西安曲江新區管理委員會。
目前，「曲江系」已先後通過劃轉、收購等方式，將西安旅遊、西安飲食、曲江文旅、華仁藥業這4家上市公司收入旗下，此次入主*ST人樂，成為其在資本市場中布局的第五家上市公司。
但值得注意的是，截至今年上半年，5家上市公司中僅有曲江文旅一家處於盈利狀態。
據悉，連續5年虧損的西安旅遊雖然在2018年年報中實現扭虧，但原因卻在於西安旅遊出售草堂奧萊地產項目公司35%股權。西安旅遊2019年半年度業績預告顯示，預計繼續虧損650-450萬元。
西安飲食在2018年歸屬於上市公司股東的淨利潤946.98萬元，但歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤虧損1220.06萬元。2019年第一季度，西安飲食淨虧損繼續擴大34.35%至1078.39萬元。
「一系列收購肯定是和曲江新區的整體發展戰略有關，政府的資金比較充裕，短期內的虧損不是曲江系的關注重點，但具體如何產生效益還要看接下來會怎麼整合」，上述業內人士指出。
「以中國國旅加大免稅店業務布局來看，文旅與零售板塊的融合，其中有很大的利潤空間」，執惠旅遊創始人兼CEO劉照慧指出，但文旅與超市業務的融合目前還看不太清楚。
數位化對產業的整合：最開始肯定是零售端
近年來，零售業資本整合日趨頻繁。從阿里、京東、步步高、蘇寧易購等近期併購舉措來看，線上線下的零售市場均進入資本與資源的大整合時代。
「整合併購是必然趨勢」，廣東省商業地產投資協會常務副會長、第一商業網總裁黃華軍向南都記者指出，不僅是零售商在整合，物業和地產商也在發生易主。
「無論超市門店還是購物中心其實就是一個能夠觸達消費者的終端載體，會越來越成為線上巨頭、線下霸主們爭奪的焦點」，黃華軍稱。
回顧近三年來的零售行業億級以上的資本整合可以發現，其中大多受網際網路巨頭的推動。對此，北京大學國家發展研究院BiMBA商學院院長陳春花向南都記者指出，數位化轉型正在推動各個行業的資源調整，其中最貼近消費端的零售行業，對數位化的迫切程度會最高，也因此備受資本青睞。
「想知道數位化對哪個產業能更快或者更直接地產生影響，可以從消費端往回看，最開始是零售，然後到製造業，再接著是這兩者之間的物流，然後緊跟著是相關的銷售、商業模式、渠道的調整」，陳春花稱，「在產業價值裡邊，越靠近顧客端的，其產業價值的決定因素越大。所謂賦能於這個產業，其實是想在產業價值當中發揮作用，比較重要的一塊就是能在消費端有洞察，因此有非常多的網際網路巨頭，一定要去介入零售，才能夠讓洞察變得更貼近消費本身的行為。」
但黃華軍指出，「需要意識到線下超市是一個很燒錢、很微利的行業，大部分零售企業出售的原因都是業績不理想、擴展乏力，包括現在發展的新零售企業將來能否靠規模效益彌補現在的虧損也還是未知數。」
採寫：南都記者 馬寧寧 實習生 李俊強