摘要
【人民日報：東北振興新一輪國家戰略已定(附股)】分析稱，振興東北經濟方案影響較廣泛，建議關注東北地區各重點產業涉及的相關上市公司。
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《人民日報》11月13日聚焦東北振興。文章表示，目前東北地區發展遇到新的困難和挑戰，有「三期疊加」等全國共性方面的原因，也有東北地區產業結構、體制機制等個性方面的問題。
但文章也提出，東北的困難和問題非「一日之寒」，解決起來也不可能一蹴而就。在我們採訪的幹部群眾看來，評價東北的經濟形勢，既要看總量，更要看結構；既要看速度，更要看質量；既要看現狀，更要看趨勢；既要看現象，更要看本質。總之，在看到「冰冷」的同時，也要看到「暖意」。
文章總結，東北地區「難看」的主要集中在工業企業，尤其是石化、冶金等傳統行業；而旅遊、生物製藥等新興產業一路高歌，物流、金融、信息等現代服務業更是紅紅火火、勢頭不減；大眾創業、萬眾創新方興未艾，帶動了整體就業的平穩。
文章還專門調研了大連重工、瀋陽工具機等上市公司，表明東北地區的裝備製造業正在加快轉型。
文章最後寫道，在東北一位省領導看來，中央關於東北新一輪振興的國家戰略已定，「東北需要做的，就是從戰術上去落實，歸根到底就是一個字——『幹』。不幹，什麼都不行；實幹，什麼奇蹟都會發生！」
分析稱，振興東北經濟方案影響較廣泛，建議關注東北地區各重點產業涉及的相關上市公司。
裝備製造業：瀋陽工具機、哈飛股份。
汽車產業：一汽轎車、一汽富維、東安動力、金杯汽車、長春一東、哈飛汽車、東安動力、中航科工。
醫藥產業：東北製藥、哈藥股份、三精製藥、長春高新、通化東寶、通化金馬、美羅藥業、紫鑫藥業。
交通運輸產業：大連港、營口港、錦州港。
農林牧漁產業：北大荒、萬向德農、吉林森工、獐子島。聯美控股中報點評：利潤表符合預期，負債表、現金流大超預期
【個股研報】
北大荒：農墾改革成敗均不影響公司價值被認可
點評：
扣除非經常性損益實際利潤增長五成。前三季度公司的累計淨利潤與上年同期相比將減少較多，主要是因為2014 年3月末處置子公司北大荒米業集團有限公司股權，米業公司超額虧損，淨資產為負值，按照《企業會計準則》規定，合併報表形成收益64,215.27 萬元。扣除非經常性損益後去年同期歸屬母公司淨利潤為5.15億元，今年前三季度為8.16億元，同比實際增長52% .
農墾改革無論成敗均不影響公司價值被市場認可。中央全面深化改革領導小組第十七次會議審議通過的《關於進一步推進農墾改革發展的意見》提出「農場公司化」即去行政化和減負以及墾區集團化，以及農墾集團產業化運營，鼓勵資產證券化。同時在國有資產不流失的背景下適度鼓勵股權多元化。理順農墾內部機制、幫助企業釐清歷史包袱、通過產業鏈延伸和體系內外部的資源整合幫助企業做大做強。這些方向完全符合北大荒管理層提出的發展方向，同時也是眾多投資者非常關心的問題。如果農墾改革能夠取得預期效果，公司發展方向符合投資者期望，無疑將提升公司的市場價值。從另一角度來看，農墾改革很難一帆風順，這既可以從歷史上幾次農墾改革走過的回頭路得到印證，也可以從農墾的由來以及農場職工的歷史貢獻和地位中得到切身認識。即便農墾改革不能取得預想的結果，北大荒及農墾的社會和戰略價值絲毫也不會受到影響。這是因為當前中國農業實際地位極為脆弱，糧食安全無論在量上還是在質上都面臨著極其險峻的形勢。加之整體經濟形勢很不樂觀，從行業對比來看農業不但脆弱而且實際上長期以來被嚴重忽視，戰略短板非常嚴重。北大荒墾區作為國家第一代領導人為後人留下的極為富貴的戰略遺產，在當前形勢下無疑成為了中國糧食問題的救命稻草。意義無可估量，價值難以形容。
打造非轉基因第一股。2015年公司將對所屬的浩良河化肥分公司繼續進行對外戰略合作，實行股權改革和技術改造。同時在公司層面實施混合所有制改造。此外公司還將在盤活現有資產存量的基礎上積極與國內知名商業企業和電商企業合作，打造非轉基因的有機農產品。我們完全認同公司發展方向和理念，並對公司當前管理團隊抱以信心。
盈利預測及評級：我們預計公司15~17年營業收入分別為48/49/50億元，歸屬母公司淨利潤分別為11/13/15億元，對應公司2015~2017年EPS為0.65/0.74/0.87元。對應2015年10月29日收盤價(15.39元)的市盈率分別為23倍、20倍、17倍。維持對公司的「增持」評級。
風險因素：國家相關農業政策不利變化、戰略合作不順利、管理團隊的變動等。(信達證券)
獐子島：收入小幅增長，下半年有望扭虧
事件：獐子島公告 2015 上半年實現營業收入 13.01 億元，同比增長 4.36%；實現歸屬上市公司淨利潤203.09 萬元，同比大幅減少 95.81%； 同時公司預計 1-9 月盈利區間為 0-2000 萬元，同比實現扭虧。
公司上半年收入小幅增長， 成本與財務費用等期間費用攀升導致營業利潤仍為負值。 2015 上半年實現營業收入 13.01 億元，同比增長 4.36%；營業成本為 10.86 億元，同比增長 11.75%；銷售費用、管理費用、財務費用分別增長 15.75%、 11.16%和 75.04%，導致營業利潤為-7910 萬元，同比減少-268%。 公司實現盈利 203.09 萬元，主要來自於營業外收入的支撐，其中政府補助款 3734.63 萬元。
上半年經營低谷過渡，下半年有望扭虧。 經歷了多次自然災害的嚴重影響，公司 2015 年上半年逐漸實現穩步過渡，但由於電商等新業務處於培育期需要持續投入，匯率波動造成公司對外出口業務現匯兌損失，底播蝦夷扇貝同比毛利率下降，銀行貸款增加及資本化金額減少等原因，共同導致經營情況仍處於低谷。從公司業績的展望看，市場渠道進一步拓展、資源供給相對穩定，海洋生物與食品技術穩步提升， 預計1-9 月盈利區間為 0-2000 萬元，同比實現扭虧。
公司未來的看點有：
1) 增發募集 14.5 億元用於種業平臺建設項目， O2O 新業態建設項目和償還銀行貸款。募投項目主要圍繞主業做產業鏈延伸，並搭建 O2O 平臺以拓展渠道，戰略清晰，落地可期。我們認為公司處於較為艱難的時期，通過轉型戰略和增發補血，有望加速走出低谷，形成良性運營。
2) 細化運營管理，推進海洋牧場「 3+1」規劃，保障資源穩定供給。 水產養殖面臨諸多環境脅迫因子，在不可靠的自然因素下，通過對海洋牧場的精細化、透明化管理能夠有效控制風險，提高經營效率。 公司本著「避讓外海深海區、識別分類開發區、依容量評估並規劃增殖規模、快速推出良種、精細管理全過程」的原則，將核心海域按照「 3+1」的模式進行輪播，合理規劃生產海域，細化採捕作業管理，保障市場訂單需求。 該制度的建立和能否有效運行，將是未來公司經營和價值得以穩定持續的主要看點。
我們認為公司多年來擁有的自然資源、產品研發與養殖、品牌與渠道管理的經驗和能力仍然具備。 我們預計2015-2017 年公司淨利潤為 0.27、 1.28 和 2.19 億元， EPS 分別 0.04、 0.18、 0.31， 給予「 增持」評級。(中泰證券 )
一汽轎車：業績低於預期；重組前銷售和營銷乏力
與預測不一致的方面
10月30日一汽轎車公布2015年三季度收入/盈利為人民幣54億/-1.42億元，同比下降36%/104%，較高華預測低14%/246%。盈利低於預期的原因包括：1) 三季度銷量下滑(同比下降33%)；2) 人民幣10億元的銷售及管理費用高於我們人民幣9.4億元的預測；3) 主營業務成本在收入中佔比84.9%，高於我們84.2%的預測，歸因於銷量較低和製造業務固定成本的下降有限。公司公布的2015年三季度數據疲弱，在2016年集團潛在重組之前銷售和營銷活動乏力(根據公司指引).
投資影響
我們將2015-18年每股盈利預測下調了30.8%/4.8%/5.0%/4.2%以計入疲弱的銷售和產品周期。我們相應將基於2016年預期市淨率和2016-18年預期淨資產回報率均值的12個月目標價格從人民幣8.64元下調至8.24元，採用的估值溢價仍為34%以體現2016年潛在的集團重組。鑑於銷量疲弱和產品周期不振，我們維持賣出評級。主要風險：銷量/價格利潤率高於預期；重組計劃完成後母公司整體上市(換股)帶動估值高於預期。(高華證券)
一汽富維：車輪業務拖累收入表現，投資收益下滑較大
事項：
公司披露2015年中報，上半年實現營業收入51.09億元，同比減少8.43%；實現歸母淨利潤1.94億，同比減少19.67%，基本每股收益0.92元。平安觀點：
汽車車輪業務收入下滑拖累公司上半年收入整體表現： 公司 2015 年上半年實現營業收入 51.09 億，同比減少 8.43%。主營業務分產品看， 汽車保險槓實現收入 11.38 億，同比增長 7.75%；汽車車輪實現收入 35.36 億，同比減少 13.89%。公司汽車車輪業務收入下滑是公司上半年收入同比下滑的主要原因。
華南地區收入實現大幅增長： 主營業務分地區看，公司僅西南和華南收入實現正增長，其中華南地區實現收入 5.19 億，同比增長 147.56%，原因在於佛山工廠 14 年投產(新增奧迪、高爾夫等你新車型配套)， 14 年上半年基數較低，而在 15 年上半年產能逐步釋放爬坡。
三項費用提升，投資收益下滑使得公司淨利下滑： 公司 2015 年上半年三項費用之和 2.37 億，同比增長 8.5%，三項費用率為 4.6%，同比提升 0.7個百分點。其中由於研發支出、固定資產修理費、職工薪酬增加致使管理費用達到 2.09 億，同比增長 9.3%。公司上半年投資收益 1.72 億，同比減少 16.9%。其中對長春富維-江森自控汽車飾件系統有限公司的投資收益為 1.14 億，同比減少 33.3%。公司 15 年上半年毛利率 5.8%，同比增長 0.4 個百分點。 上半年公司收入規模下滑，費用提升，投資收益下滑，致使公司上半年歸母淨利潤同比下滑幅度較大。
盈利預測與投資建議： 考慮公司業績受行業整體下行影響超出預期，我們調低公司收入以及投資收益增速，更新業績預測為 2015/2016 年 EPS 分別為 2.36、 2.47 元(原業績預測為 3.09/3.52 元)，對應 PE 為 8.6/8.2 倍，考慮估值水平仍然較低， 維持「推薦」評級。
風險提示： 1)一汽集團產銷持續低迷導致公司配套業務恢復不及預期； 2)公司主要合營聯營企業業績低迷致使投資收益恢復不及預期。(平安證券)
長春高新：金賽業績穩定增長，地產業務靚麗
公告：發布第三季度報告，前三季度收入17.17 億元，同比增長26.61%；前三季度歸母淨利潤2.97 億元，同比增長75.31%；實現EPS2.26 元。
點評：
公司業績快速增長，第三季度遠超預期。第三季度收入同比增長33.88%，歸母淨利潤同比增長92.30%。2015 年第一季度，第二季度收入分別同比增長16.56%，22.62%，2015 年第一季度，第二季度歸母淨利潤分別同比增長47.67%，65.27%，由此可見，第三季度業績大超預期。我們判斷主要原因是由於公司製藥主業及地產業務兩大業務穩健增長。製藥主業我們主要關注金賽藥業，受益於營銷渠道的進一步調整完善，生長激素水針+粉針穩健增長，並推動重磅產品長效生產激素的銷售，預計金賽前三季度實現了20%以上的增長，地產業務由於處於高峰結算期繼續高速增長，預計實現了三位數以上的增長。
銷售費用、財務費用控制良好。2015Q3 管理費用8110 萬元，同比增長12.48%；銷售費用20,561.42 萬元，與去年同期基本持平；財務費用-356.17 萬元，同比下降157.37%，主要為本期存款收入增加所致。
公司也是二胎概念涉及公司之一。促卵泡素通過GMP 認證，金賽重組促卵泡素填補了國產重組人促卵泡素的空白，相較目前國產的尿提取促卵泡素活性高、純度高、性質穩定，具有絕對的產品優勢和技術壁壘。金賽重組促卵泡素已在著手生長銷售事項，預計明年開始大規模銷售。其市場需求大(14 年約有5.6 億市場)，有望乘二胎政策放開的東風，快速打開市場，新品市場放量表現值得期待。
繼續維持「買入」評級。我們看好公司豐富的新品梯隊以及轉型醫療服務後利於新品推廣，未來關注公司搭建生物製藥技術研發平臺及外延進展，未來也不排除少數股東股權問題或能以恰當方式解決。目前市值167 億左右，預計公司2015-2017 年每股收益分別為2.99 元、3.67 元、4.49 元，對應2016 年PE 為35 倍左右。給予2016 年40 倍PE，目標價157 元，繼續維持「買入」評級。
風險提示。新品推廣風險，藥品招標降價風險。(海通證券)
(責任編輯：DF064)