承德露露:杏仁露表現穩健 預計16Q1止跌回升

2020-12-16 中證網

　　年底預收款大幅回升,預計今年一季度將止跌回升。

　　15年單四季度收入下滑幅度雖環比擴大1個百分點,但可以看到預收款相較於14年底大幅回升97%達4.05億,因為公司業務考核年度是每年的3月底,除了14年遭受需求不振消費疲軟等影響比較大外、歷來有日曆年底留有一定預收款的習慣。年底預收款的回升反映出經銷商打款意願好於去年,這個和公司經過一年的價格管控措施、挺價後渠道利潤空間增高有關,預計16年一季度能夠止跌回升,保持穩健增長。分結構看杏仁露表現仍然好於核桃露,核桃露全年不到兩位數的下滑。

　　毛利率持續提升帶動淨利率穩步提升。

　　公司全年毛利率繼續上升1.95個點至43.49%,單噸生產成本下降1.4%,期間公司出廠價格較為穩定,因此毛利率的上升仍主要得益於成本端的下降、以及高毛利的杏仁露佔比的提升。全年期間費用率上升0.92個百分點,主要來自於銷售費用率的增加。其中廣告費用全年增長13%,在14年縮減廣告費用(下滑17.5%)的基礎上恢復正常廣告投放,結構上減少硬廣、增加線上,選擇與消費者互動更多的廣告形式投放;全年物流費下降14%,預計16年繼續優化的空間將減少。鄭州廠研發費用投入帶來技術開發費用增加34%使得管理費用率略增。全年淨利率穩步提升0.72個百分點至17.12%,創歷史新高。

　　電商四季度上線,表現搶眼。

　　公司電商收歸公司自己運營、組建團隊,經過大半年的準備後於四季度重新上線,在春節旺季中表現搶眼,1月份線上銷售近千萬。在消費趨勢年輕化、消費習慣從線下到線上轉移的過程中,公司在電商的布局將會成為渠道有力的補充。

　　盈利預測與估值:

　　15年含乳及植物蛋白飲料製造行業營業收入增速進一步下降到個位數,公司屬於消費環境下行期的穩健品種,值得長期配置,未來存在再融資需求及引入外部投資者的可能性。我們預測公司16~17年EPS為0.68、0.75元/股,給予16年25xPE,「買入」評級,目標價17元。

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    露露推出熱飲款露露杏仁露 迎合高品質消費來源：聯商網2018-03-15 17:182018年春節過後，各大數據統計機構紛紛做出2018年的消費趨勢預測。在2018年初露露重磅推出的熱飲款露露杏仁露，迎合了高品質消費的關鍵詞，滿足了人們對於健康生活方式和追求營養價值攝入的雙向需求。露露作為植物蛋白飲料的開創者，這無疑會對高品質消費者產生引領作用。
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    目前承德露露擁有承德本部、北京懷柔、河北廊坊、河南鄭州四個生產基地，年生產能力達50多萬噸。為農業產業化國家重點龍頭企業、中國飲料工業十強企業。是90%以上市場佔有率的杏仁露生產企業。不難發現，作為一家細分企業，承德露露一直是杏仁露飲品的王者。許晴一句「有露露,不用妝」，俘獲了無數忠實消費者。
  • 南方和北方的露露又「打」起來了,誰才是正宗「杏仁露」?
    承德露露是一家以生產露露系列飲料為主業的企業，是國內最大的杏仁露生產企業，連續多年杏仁露的產銷量市場佔有率超過90%，汕頭露露也生產杏仁露飲料。南北兩家露露的糾紛起於「露露」商標和專利權。目前，「露露」的商標和專利歸承德露露所有，承德露露主張，汕頭露露是侵權產品。但汕頭露露另有說法。
  • 承德露露為白領早餐服務 開啟營養新價值
    露露杏仁露是很多人喜愛的飲品，普遍認為具有潤肺止咳、調節血脂和美容養顏的功效。但絕大部分人不知道，露露杏仁露還是少有的原生態綠色食品。製作杏仁露所需的野山杏仁純粹自然成長，不施肥，不打農藥，沒有人工幹預，做成飲料，尤顯珍貴。　　1月8日，承德露露在北京舉辦發布會，展示了全新的熱飲款露露杏仁露。
  • 靠單一產品打天下卻遭遇商標糾紛 承德露露營收淨利降2成事出有因
    「然而，根據相關投資公告，承德露露在產能利用率不足五成，且銷量已經連年下滑的情況下，仍在7月通過了投入6.4億擴大杏仁露產能的項目建設計劃。根據Wind數據，2019年露露杏仁露的銷量為22.36萬噸，產量為23.73萬噸，相對於50萬噸的產能來說，產能利用率不足50%（見圖1）。