三季度持倉現重大轉向
11月13日，全球最大對衝基金——橋水基金向美國證監會提交了其三季度的持倉報告。報告顯示，橋水基金三季度大幅減倉新興市場ETF，加倉美國ETF。不過，儘管橋水減持新興市場，但對中國市場的樂觀態度似乎並沒有改變，三季度仍繼續加倉中國ETF。
標普500ETF
成第一大重倉品種
截至9月30日，橋水基金的組合中美國上市交易的股票、ETF市值共為113.82億美元，而其二季度末的這一市值總和為127.51億美元，一季度這一數值則為163.25億美元。
值得注意的是，美國證監會只要求機構投資者提交美國多頭的持倉數據，因此持倉報告不能準確反映機構的投資傾向。此外，持倉報告顯示的市值變化是股價變化和增減持共同作用的結果，單從持倉報告難以分辨到底哪種因素是主導。
橋水基金官方公布的資產管理規模超過1600億美元，其為350家機構客戶管理資產，包括主權基金、養老金、慈善基金會等。
橋水基金提交的持倉報告顯示，三季度對美股的持倉較為集中，其前十大持倉佔比超過66.28%。其中，第一、第四大持倉為跟蹤標普500的ETF；第二、第三、第七大持倉均為跟蹤新興市場指數的ETF；第五大持倉為一隻黃金信託；第六大持倉為一隻巴西ETF；第八、第九、第十大持倉均為債券ETF。一個重要的變化是，跟蹤標普500的ETF超過新興市場指數ETF，成為其三季度的第一大持倉。
大幅減持新興市場ETF
報告顯示，三季度橋水基金大幅減倉新興市場ETF。其中，先鋒領航富時羅素新興市場ETF遭減持21%，安碩核心MSCI新興市場ETF被減持25%，安碩MSCI新興市場ETF被減持51%。
過去幾個季度，橋水基金一直高調唱多新興市場。有倉位為證：二季度，橋水基金的第一大持倉為先鋒領航的富時羅素新興市場ETF，而到三季度，其第一、第二大重倉交換了位置。
業內人士認為，這可能與其此前的誤判有關。此前，橋水基金創始人瑞·達裡奧多次高調唱多新興市場，認為新興市場是分散美股風險的自然選擇。不過，這一次橋水基金的判斷似乎並不準確。2019年4月，橋水基金髮布研究報告稱美股會下跌40%，而事實是，2019年1月1日至11月13日，標普500指數漲幅超過25%。
這其中一個重要的原因是美聯儲貨幣政策發生了轉向。2019年8月1日，美聯儲事隔10年再次啟動降息，從加息周期進入降息周期，令美股牛尾拉長。而美國經濟也並沒有如同橋水預計的那樣急轉直下，美國經濟基本面依然有韌性，美元一直也維持相對強勢。這些因素無疑對新興市場形成一定的壓力。因此，橋水基金三季度大幅減持新興市場，從市值看，其三季度前三大減持倉位均為新興市場ETF。
加倉兩隻中國ETF
橋水基金自二季度買入中國ETF之後，三季度繼續對兩隻中國ETF進行加倉。
據了解，橋水基金買入的兩隻ETF為安碩中國大盤ETF（FXI）、安碩MSCI中國ETF（MCHI），這兩隻ETF是在美國上市規模最大、流動性最好的中國ETF。其中MCHI能夠完整地捕捉MSCI納入A股帶來的增量資金。三季度，橋水對兩隻ETF均加倉了20%。不過，目前為止，這兩隻ETF在橋水基金的美股倉位中所佔比例還較低，均不足1%。而在美國上市的中概股中，橋水則小幅加倉了阿里巴巴和百度，減持了京東。
達裡奧8月7日接受橋水基金高級組合策略師吉姆·哈斯克爾訪問時表示：「我認為全球市場都有問題，問題各異。真正危險的是，在目前的情形下，不去分散風險。而要分散風險，你需要進入中國市場。雖然進入是有風險的，但是權衡進入和不進入這兩種選擇，我認為後者的風險更大。」
原文轉自：中國證券報·中證網